<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/56fb162c8b6175b0007e1354742e6738?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="733" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/56fb162c8b6175b0007e1354742e6738"/></figure>文心一言发布十余天后，争论仍未有止歇的迹象。有人给出了 “拉垮” 的评价，相比于多轮迭代的 ChatGPT，文心一言在逻辑推理、多轮对话等方面的表现不尽如人意；也有人认为给文心一言值得肯定，原因是填补了中文互联网的空白，以及百度直面竞争的勇气。可能最终会像李彦宏在发布会上所说的：当前文心一言的内测体验并不能叫作 “完美”，发布是因为有市场需求，“文心一言将建立起真实用户反馈、开发者调用和模型迭代之间的飞轮，效果会迅速提升，给你 ‘士别三日，当刮目相看’ 的惊喜。”这里并非想对比文心一言与 ChatGPT 的差距，而是想要讨论这样一个话题：那些以 “中国版 ChatGPT” 自居的玩家们，到底是 “追风者” 还是 “追赶者”，不同的 “初心” 显然对应着不同的结果。<h1 id="pa5dl923u">01 中国版 ChatGPT 的虚与实</h1>国内企业对 ChatGPT 的态度，大致可以分为三个阶段：第一个阶段是 2023 年农历春节前。OpenAI 在 2022 年 11 月 30 日推出了聊天机器人 ChatGPT，5 天时间注册用户量就超过了 100 万。期间不乏国内媒体的报道，微博等社交网络上逐渐流行起各种说法：ChatGPT 可能将颠覆谷歌，掀起一场搜索引擎的大革命；大学生开始用 ChatGPT 写论文，部分高校宣布将禁用 ChatGPT……彼时 “中国版 ChatGPT” 的话题已经在技术论坛里小范围讨论，国内大厂的工程师们大概率有参与其中。可由于 ChatGPT 频频被曝出回答错误、存在假消息，且商业化落地的前景不明朗，国内大多数企业都选择了缄默。第二个阶段是 ChatGPT 爆红后。时间来到 2023 年 1 月末，ChatGPT 的注册用户破亿，成为史上扩散速度最快的应用，这场 AI 风暴终于吹到了太平洋对岸。国内社交媒体上充斥着 ChatGPT 的对话截图，并且出现了 “ChatGPT 概念股” 的说法。中国的科技大厂们 “猛然醒悟”，纷纷开始就中国版 ChatGPT 表明态度：百度在 2 月 7 日官宣将在 3 月上线文心一言；腾讯在 2 月 9 日回应称 “在相关方向上已有布局，专项研究也在有序推进”；阿里传出了类 ChatGPT 应用的对话截图；京东、网易有道、科大讯飞、小米也先后发声将推出相关产品。第三个阶段是文心一言上线后。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/7a4c7b7c70aa99edf106cc60f966bbd9?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="604" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/7a4c7b7c70aa99edf106cc60f966bbd9"/></figure>可能因为发布会上的录屏展示，百度的股价在文心一言发布当天即下跌 10%，一度成为互联网上的众嘲对象，即使李彦宏和百度 CTO 王海峰均在发布会上提前打了 “预防针”，直言模型目前 “训练不够充分”。有趣的是其他科技大厂的态度。目前申请测试百度文心的用户已经百万，超过 10 家企业用户申请调用文心一言的企业版 API。如果说 ChatGPT 的走红只是唤醒了国内网民的好奇心，摆出了一副吃瓜群众的姿态，现在已然被彻底点燃了热情。但百度文心上线近 10 天后，并未有第二家企业官宣。个中原因恐怕离不开 “功利” 二字。在 ChatGPT 的方向被论证前，国内的大部分投资人和技术领袖并不敢冒险跟进，不考虑短期收益的只有少数派中的少数派；ChatGPT 爆红后，特别是 “ChatGPT 概念股” 出现后，中国版 ChatGPT 已经成为一种政治正确，大厂们的表态也就无可厚非；文心一言上线后则是另一个极端，在 “肉眼可见” 的技术差距面前，暂时收敛锋芒是否也是一种避开被舆论讨伐的选项？“中国版 ChatGPT” 或喧嚣或冷静的背后，似乎还有另外一种解释：在用户心理阈值最高的时候，跟风放出消息不失为一种聪明的商业策略，而落实到产品上，终归还要结合现实需求。就像科大讯飞董事长刘庆峰的观点：AI 要兑现红利，标准之一就是有看得见摸得着的应用场景。<h1 id="pnbnwqwql">02 空间换时间的认知陷阱</h1>至于 ChatGPT 类产品的商业空间，微软无疑是最佳的参考对象。作为 OpenAI 的大股东，微软被中国网友们戏称为 “坐在副驾驶上狂飙”，尤其是在 ChatGPT 的商业应用上，微软可谓动作频频：1 月 17 日的公开活动上，微软 CEO 纳德拉表示，计划将 ChatGPT 整合进其所有产品；半个多月后，微软正式推出新版必应，将 ChatGPT 与搜索引擎融合；GPT-4 发布两天后，微软发布了新功能 Copilot，将用于 Word、PowerPoint、Excel、Outlook 等产品中，可自动生成 PPT、自动写文章……<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/ea453e92055b70d1c9ddd57e3054bc5f?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="608" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/ea453e92055b70d1c9ddd57e3054bc5f"/></figure>为何国内企业并没有兵临城下的危机感？最常见的说法是 “空间换时间”，中文互联网的特殊性，为国内企业留下了充足的反应时间。譬如晚于 ChatGPT 三个半月诞生的文心一言，照旧抓住了大把的机会。诸如此类的说辞在某种程度上有其道理，却也存在一些不可小觑的认知陷阱。比如中文语料库的问题。在不少人的理解中，中文语料库是 ChatGPT 难以逾越的壁垒，李彦宏称 “文心一言是更适合中国市场的人工智能模型”，理由正是中文特殊的分词和语法结构。中文语料库的建设需要大量的人力、物力和财力投入，同时还需要考虑语料的质量、版权等问题，几乎是一个天然避风港。可国内互联网巨头的 “数据隔离” 也是不争的事实，尽管在工信部的施压下，大厂们被迫 “拆墙”，但不同平台的数据仍然很难产生交流和总结，无形中增加了模型训练的难度。就连文心一言的图像生成都经被传出先将中文指令翻译成英文，再根据英文描述生成图像，中文语料的现状可见一斑。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/79f322e33d69979f47c417b6dccd513a?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="688" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/79f322e33d69979f47c417b6dccd513a"/></figure>再比如技术上的硬性门槛。国内并不缺少媲美 GPT-3 的大模型，这也是很多企业自信可以开发出 ChatGPT 类应用的直接原因，然而算力资源、工程能力、模型迭代策略、调优机制等能力的缺失也是不争的事实。还是文心一言的例子，虽然有 ChatGPT 这个参考答案，迭代、调优的路还是要重新走一遍才行。一个浅显的道理，OpenAI 在推出 ChatGPT 前，已经在大模型上默默耕耘了 4 年时间，期间不知道有多少次的试错。毕竟一个现象级产品诞生，往往是资源、基础技术、人才、产业需求等一系列因素的集大成，国内到底有多少家企业能够越过技术上的硬性门槛，目前还是一个未知数。按照华西证券的测算，百度的文心一言想要达到 ChatGPT 目前的能力，需要补足的训练、推理和数据标注成本分别为 2.29 亿元、13.62 亿元、0.05 亿元，需要保持年均 16 亿元的投入。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/0f1e1fc8ec386692c9dc0c2ba1f1a859?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="182" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/0f1e1fc8ec386692c9dc0c2ba1f1a859"/></figure>倘若再算上维持正常运转的人力成本、训练模型的算力成本、存储数据的数据中心耗费，百度想要追平 OpenAI 需要付出相当庞大的投入，遑论其他缺少前期布局的企业。就在百度们还在追赶 GPT-3.5 时，OpneAI 已经有条不紊的推出了功能更为强大的 GPT-4，并在 3 月 24 日宣布部分解除了 ChatGPT 无法联网的限制，正在推出 ChatGPT 插件，可以访问训练数据外的信息，增加一些特定功能，开始了从工具向平台的进化。<h1 id="bnp4iw2cb">03 “追风者” 无缘 “星辰大海”</h1>最糟糕的并不是做一个 “追赶者”，而是 “反应迟钝” 的追风者。早在 2020 年的时候，OpenAI 就借着 GPT-3 一鸣惊人，随即在全球范围内拉开了一场大模型军备竞赛，国内的华为、智源、浪潮、阿里云、百度、腾讯等企业先后发布了自家的预训练大模型品，并不断从 NLP 延伸出了双语、CV、跨模态等大模型。而后的一段日子里，来自中国的大模型覇榜各类榜单，学术论文如流水线般生产。一些研究人员以发论文为己任，鲜有人思考学术以外的价值；企业对大模型满怀信心，并试图推动产业落地中来变现。最终也仅仅止步于此，没有一家企业能创造性地越过大模型到 ChatGPT 的天堑。有人在知乎上问道：阻碍国内团队研究 ChatGPT 这样产品的障碍有哪些，技术、钱还是领导力？OneFlow 创始人袁进辉的回答道出了问题的本质：“需要有远见且为理想而持之以恒的人。”不可否认的是，“谈理想” 在国内的商业环境中多少有些感性且不切实际，甚至连相应的故事都是 “舶来品”：图灵奖得主 Hinton 潜心研究神经网络 50 多年；斯坦福的李飞飞教授花费 6 年时间创建了 ImageNet 数据集；OpenAI 最初被定义为非营利性人工智能组织，要向全世界公开分享他们的研究成果……<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/08504de7410e37d3aa35feaad454850c?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="608" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/08504de7410e37d3aa35feaad454850c"/></figure>国内盛行的是另一种商业故事：张小龙在 2010 年带领一个不到 10 人的团队，用了不足 70 天的时间开发出了微信的第一个版本；出行大战中胜出的滴滴，曾用四个月的时间拉来了一万多名网约车司机；2013 年才立项测试外卖项目的美团，到了 2014 年就将外卖送到了全国 200 个城市……问题在于，追逐风口、快速创新的打法到了人工智能时代是否依然奏效？不妨借用英伟达 CEO 黄仁勋的一个比喻：“每家公司都应该知道，未来的软件开发有点像炼丹，这是一个 MLOps 的过程。” 其中的 MLOps 可以翻译为 “人工智能研发运营体系”，涵盖开发、部署、交付验证三个必不可少的过程。在中国版 ChatGPT 的研发中，国内的企业已然走了 “捷径”：比如 ChatGPT 最大的特点就是引入了人类反馈的强化学习（RLHF），即用人工标注的方式，不断地将结果去反馈给模型，让模型不断自我迭代。百度等企业后来也采用了 RLHF 模式，并辅以 “对话增强、有监督精调” 等机制，底层架构和技术路径都与 OpenAI 相似。最危险的地方恰恰也在于此。不少人将 ChatGPT 比作是移动互联网时代的 iPhone，意味着 ChatGPT 只是个开始，将有更多超出固有认知的新事物出现，可能是聊天机器人，可能是 “画图高手”，也可能是当前还想不到的应用。同时也预示着层出不穷的新风口，凡是风口，皆有虚实，一味跟着别人走路，总有踏空的时候。李彦宏曾在 2021 年初的内部信中写道：“我们熬得过万丈孤独，藏得下星辰大海。” 冥冥中成了中国企业面对 ChatGPT 时的命运写照：熬不过万丈孤独，何谈星辰大海？<h1 id="r93rjx98">04 写在最后</h1>中国版 ChatGPT 的故事还在继续，不排除有越来越多的相似产品上线，甚至出现 “百花齐放” 的局面。需要警惕的是那些自诩为 “国产之光 “的追风者，聊天机器人的风口来临时，迅速整顿人马开发类似应用；AI 生图的热度起来后，快速组建团队抓住新的契机；而当新的风向标出现时，会再次调转方向...... 不愿意在底层技术上 “苦修”，注定要在风口里兜兜转转。因为 “追赶者” 仍抱有理想、信念和希望，“追风者” 注定只会在风中盘旋，被风势裹挟。

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文心一言发布十余天后，争论仍未有止歇的迹象。有人给出了 “拉垮” 的评价，相比于多轮迭代的 ChatGPT，文心一言在逻辑推理、多轮对话等方面的表现不尽如人意；也有人认为给文心一言值得肯定，原因是填补了中文互联网的空白，以及百度直面竞争的勇气。可能最终会像李彦宏在发布会上所说的：当前文心一言的内测体验并不能叫作 “完美”，发布是因为有市场需求...

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别急着给中国版 ChatGPT 唱赞歌：“追风者” 无缘 “星辰大海”

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ChatGPT 熱潮殺入金融界？全球最大的財經資訊公司彭博，最新發佈了一篇關於「BloombergGPT」的報告，構建目前為止最大的特定領域數據集，訓練為專門用於金融領域的 LLM，並開發了擁有 500 億參數的語言模型。人工智能炒股時代已經來臨

特斯拉 TSLA 股價來回地獄又折返人間特斯拉股價由 2022 年 9 月 20 日$310 附近一直下跌，下跌伴隨著壞消息不斷出台。如 tesla 銷售量下跌、Elon 收購 TWTR，資金流不足而賣出 TSLA 持股，減價導致毛利率下跌，大股東因為被逼下跌而斬倉。tesla 股價在一片混亂中下跌至 1 月 6 日$102 附近低位，當時基本上沒有人敢看好，特別專家轉風看淡，有很多投資者跟著 put 落去賺錢。當行情進入 11 月初，特斯拉股價跌幅加劇，當時股價$230 一直跌至$170 再反彈至 12 月初$199 左右。隨後一個月跌勢更急更兇狠，基本上日日-8-10% 下跌。跌至$101 當日是特斯拉公佈在內地 model 3/Y 減價，行情跌至$100，在這段期間，作為看好特斯拉股東，我也會因為手上的資產價格不合理下跌而感到過份擔憂，有些散戶在行情爆瀉中未能承受壓力的止損離場。之後行情展開一片快速的升浪，$102 很快升至$210。而我是首季中透過特斯拉爆瀉吸納而賺一筆的投資者。富達 Fidelity 的一項研究發現，績效最好的客戶是那些真的忘掉投資標的的人。在多數投資人因為市場前進堪憂而拋售資產時，那些漠視市場跌勢或根本忘記自己有投資的人得到的投資報酬好得多。這句說總結今次特斯拉急速跌浪的真相，TSLA 股價來回地獄又折返人間，在市場參與中的人才會明白當中感受！$特斯拉.US

Tesla

資本被 ChatGPT 這個新歡吸引了許久，也差不多得回來新能源車這個舊愛的懷抱了。作為國內龍頭老大哥的比亞迪，近月遭股神巴菲特連番減持，但昨日港股收市後公布的全年業績表現非常強勁，在產銷量按年倍增下，汽車業務表現亮麗，帶動集團去年整體淨利潤按年飆逾 4 倍。 那麼比亞迪這份財報究竟如何？是否能穩坐老大哥之位？讓我們一起來看看吧！<h1 id="dl15iy3nm"> </h1><h1 id="jv3419y6s">» » » ①. 收入暴漲近翻倍</h1><h1 id="ujfhoogg"> </h1><figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/LTUNmLUac3pt7oC6x8ZWwosuVdBKvgxo.jpg?x-oss-process=style/lg" width="794" height="424" original-src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/LTUNmLUac3pt7oC6x8ZWwosuVdBKvgxo.jpg"/></figure> 比亞迪 2022 年實現收入約人民幣 4,240.61 億元，同比增長 96.20%；<ul><li>汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入約人民幣 324,691 百萬元，同比增長 151.78%；</li><li>手機部件、組裝及其他產品業務的收入約人民幣 98,815 百萬元，同比增長 14.30%。</li></ul> 單計去年第四季，比亞迪營收 1563.7 億元人民幣，按季增 33.6%，純利 73.1 億元人民幣，按季增 27.9%；2022 年歸屬於上市公司股東的淨利潤 166.22 億元，同比增長 445.86%；基本每股收益 5.71 元人民幣，按年增 438.7%；每 10 股派現金息 11.42 元人民幣。 根據阿呆收集整理的近 22 個年度數據，可以看出比亞迪在持續增長，特別是在 2015 年以後，增長速度更加驚人。從 2002 年到 2014 年，比亞迪的平均年增長率為約 34.7%。然而，從 2015 年到 2022 年，平均年增長率飆升至約 49.5%。可見比亞迪在近年來的業務增長非常快速，顯示出現在比亞迪的業務模式和策略是非常正確的。在 2008 年和 2009 年，營業額增長率相對緩慢。這可能是由於全球金融危機期間全球經濟不穩定所導致的。然而，在 2009 年之後，比亞迪的營業額增長率重新加速。2019 年和 2020 年的營業額增長率相對較緩慢，阿呆覺得應該是受到中美貿易戰、COVID-19 疫情等因素所導致的。不過比亞迪很快就恢復了，從 2021 年開始營業額增長率重新加速，並在 2022 年達到了驚人的增長。<h1 id="t170cbsys"> </h1><h1 id="9c4cmlqgj">» » » ②. 歸母淨利暴漲 445.86%</h1><h1 id="iw6lotb"> </h1><figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/uVS4MEcRDXBbK9bDur8GwLu7n764KV7d.jpg?x-oss-process=style/lg" width="758" height="424" original-src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/uVS4MEcRDXBbK9bDur8GwLu7n764KV7d.jpg"/></figure> 比亞迪 2022 年的毛利約上升 156.69% 至約人民幣 72,245 百萬元。而毛利率由 2021 年約 13.02% 上升至約 17.04%。毛利率的上升，主要是新能源汽車業務增加所致。根據阿呆整理的數據和繪製的圖，可以非常直觀的看出比亞迪的毛利率在過去 22 年的變化。比亞迪的毛利在過去幾年中顯著的波動。從 2002 年的 954,384 千人民幣開始，逐年增長至 2016 年的 19,018,263 千人民幣，然後在 2017 年至 2019 年期間下降。在 2016 年至 2019 年期間，比亞迪的毛利額呈現下降趨勢，而 2020 年有了突破，2021 年維持平穩，知道去年的大爆發。毛利率方面同樣呈現波動。從 2002 年的 41.66% 開始，逐年下降至 2012 年的 11.55%。隨後雖然有所上漲，到都沒能再回到 20% 以上。至於 2022 年，相比 2021 年而言，有了反轉，從 1302% 突然回升至 17.04%。 <figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/3Px1AJnk5xHcaufN4fXkt3qgGHqXgFgd.jpg?x-oss-process=style/lg" width="793" height="418" original-src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/3Px1AJnk5xHcaufN4fXkt3qgGHqXgFgd.jpg"/></figure> 至於歸母溢利及淨利潤率方面，比亞迪 2022 年的歸母溢利上升 445.86% 至約人民幣 16,622.448 百萬元。而淨利潤率則由 2021 年約 1.41% 上升至約 3.92%。根據阿呆整理的數據和繪製的圖，可以非常直觀的顯示比亞迪在 2002 年至 2022 年期間的歷年歸母溢利和淨利潤率。讓我們看一下歸母溢利的趨勢。在 2002 年至 2009 年期間，該公司的歸母溢利呈現逐年增長的趨勢，從 658,303 千人民幣增加到 3,973,576 千人民幣。這段時間的增長是非常顯著的。然而在 2010 年至 2019 年期間，歸母溢利呈現下降趨勢，從 2,523,414 千人民幣降至 1,614,450 千人民幣。在 2020 年和 2021 年，公司的歸母溢利有所增加，但仍然低於 2016 年和 2017 年的水平。不過令人意外的是， 2022 年比亞迪的歸母溢利大幅增加，達到了 16,622,448 千人民幣。接著讓我們看一下淨利潤率的趨勢。淨利潤率是指公司的淨利潤佔營業收入的比例。在 2002 年至 2004 年期間，比亞迪的淨利潤率高達 15% 至 28%，表明公司的經營非常成功且業務收益良好。然而在 2005 年至 2009 年期間，淨利潤率下降至 7% 至 10%。2010 年至 2019 年期間，公司的淨利潤率繼續下降至 1% 至 5%。在 2020 年和 2021 年，淨利潤率略微上升至 2.76% 和 1.41%，但仍然低於 2016 年和 2017 年的水平。同樣的，在 2022 年淨利潤率大幅增加至 3.92%。阿呆感慨，比亞迪在過去 20 多年中經歷了高峰和低谷，但最近的業績表現非常亮眼，可見這條道路的選擇是正確的。而比亞迪也需要繼續實施的策略和計劃來提高其業績和營運表現，以滿足不斷變化的市場需求和客戶需求。<h1 id="c19nhmjku"> </h1><h1 id="5i72iawas">» » » ③. 勢如破竹的交付</h1><h1 id="i926yifet"> </h1><figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/y7VghGN4N2wJSGe7xFRtrGtcfAbvuQSe.jpg?x-oss-process=style/lg" width="761" height="423" original-src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/y7VghGN4N2wJSGe7xFRtrGtcfAbvuQSe.jpg"/></figure> 說道比亞迪，除了財務數據外，車的銷量也是重點。2022 年比亞迪乘用車產量 187.6 萬輛，按年增 154.3%，乘用車銷量 179.7 萬輛，按年增 151.8%。境外地區整車產品銷量 4.5 萬輛，按年增 194.5%。根據中汽協數據，2022 年公司新能源汽車市佔率達 27%，同比 2021 年增長近 10 個百分點，行業龍頭地位愈發凸顯。本來阿呆打算將比亞迪跟特斯拉放一個表格裡的，奈何特斯拉沒有月度交付數據。然後又想著可以跟 “電車三傻” 蔚小理對比，但由於比亞迪數據太誇張了，同一張圖裡，蔚小理都看不到趨勢。至於新勢力，除了廣汽埃安還能稍微打打，其他也還沒夠資格。比亞迪 2022 年 12 月新能源汽車銷量 235,197 輛，2022 年累計銷量 1,863,494 輛，同比去年的 603,783 輛，增長 208.64%。毫無疑問，比亞迪是 2022 年國內銷量冠軍，同時也打破了吉利在 2018 年創造的全年 150 萬輛的記錄。相比於 10 月和 11 月的突飛猛進，比亞迪 12 月銷量僅比 11 月增加了 4,770 輛，雖然和預期有一定的差距，但是已經非常不容易了。12 月全國疫情放開之後，比亞迪西安、長沙、鄭州等工廠工人無法到崗，加上核心零部件的供應問題，導致銷量無法實現大幅提升。不過總體來看 235,197 輛的銷量依舊穩穩佔據單月銷量冠軍。比亞迪在 2022 年國內新能源品牌中，市佔率達到了 33%，相當於三分之一的人都選擇了比亞迪。另外，比亞迪在銷量提升的同時，價格也得到了提升，全系產品成交均價提升至了 17.6 萬元，在細分車型中，漢家族、唐家族的均價更加明顯。車企更加賺錢，相信也會將更多的資金投入到研發上，相信比亞迪後期在鈉電池、固態電池等新技術投入使用後，將繼續創造下一個記錄！今年是比亞迪停產燃油車的第一年，2022 年 4 月 3 日，比亞迪發公告稱：根據公司戰略發展需要，比亞迪汽車自 2022 年 3 月起停止燃油汽車的整車生產。停產燃油車之後，比亞迪在新能源汽車賽道上全力衝刺。2022 年 9 月，比亞迪新能源汽車銷量突破 20 萬輛，刷新了國產自主品牌新能源汽車的單月銷量紀錄。而整個第三季度，比亞迪新能源車總銷量近 54 萬輛，比特斯拉多了近 20 萬輛。而在 2020 年，特斯拉的全球銷量近 50 萬輛，比亞迪的新能源乘用車銷量僅有 17.91 萬輛，只有前者的三分之一左右。從兩年前的大幅落後，到如今的銷量逆襲，見證著比亞迪逆襲。<h1 id="oqluhqe4a"> </h1><h1 id="06gicfvmj">» » » ④. 新能源車的 iPhone 時刻</h1><h1 id="x70jk5br3"> </h1> 現在看新能源車產業發展，就非常像當年的手機產業。傳統的車企就像當年傳統手機廠商：諾基亞，索尼等，新能源車就像智能手機；iPhone 等。智能手機在經歷了 2010~2014 年的滲透率快速提升的高速成長期後，銷量上已經進入了成熟階段，表現出行業銷量增速趨緩和行業格局洗牌完成，品牌高度集中。符合 S 型增長曲線。下圖為全球智能手機滲透率增長曲線： <figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/kDKHs7zaaKPZmZpJ94e5f4sVxgvRYRwu.jpg?x-oss-process=style/lg" width="682" height="401" original-src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/kDKHs7zaaKPZmZpJ94e5f4sVxgvRYRwu.jpg"/></figure> 當前電動汽車的發展還處於早期萌芽階段。2011、2015、2019 年，全球電動車的滲透率分別達 0.1%、 0.5%、2.3%。智能手機對手機的出貨量滲透率在達到 84% 後暫時停滯，對比之下電動車擁有廣闊的潛力。而從手機的發展可以窺見市場競爭格局變遷：集中到分散再到集中。符合產業發展生命週期規律。1999 年手機出貨量前五：諾基亞、摩托羅拉、愛立信、松下、三星電子。傳統龍頭也可成為新龍頭。如三星在傳統手機時代有一定份額，在智能手機時代晉升為全球龍頭。比亞迪就有點像手機業的三星，從傳統過渡到新能源。當前的電動車格局相對分散，各類傳統車企正在轉型，互聯網公司也在入局。由此可見：新能源車將迎來銷量和品牌數量高速發展，之後繼續增長，最後再集中於頭部廠商。那麼最終誰將會成為新能源車裡的蘋果和三星呢？讓我們拭目以待！<h1 id="x9divnm0r"> </h1><h1 id="h5eeyt439">» » » ⑤. 王者之爭</h1><h1 id="cxh5yhxnd"> </h1><figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/7nmqdgXHvbqs1eM4wzgHJUjw7ua2MmnJ.jpg?x-oss-process=style/lg" width="1205" height="501" original-src="https://pub.lbkrs.com/social/2023/8453307/7nmqdgXHvbqs1eM4wzgHJUjw7ua2MmnJ.jpg"/></figure> 阿呆一直是特斯拉的堅定看多者，皆因其擁有無可匹敵的成本和效率控制，還有領先的技術創新。而此前並沒有看到同行有威脅到特斯拉的公司，直到今年比亞迪的靚麗表現，改變了這一現狀。阿呆覺得，比亞迪是可以跟特斯拉競爭的同一層次公司。作為一家中國的新能源汽車製造商，比亞迪專注於電動汽車、電池、綠色能源等產品的開發與製造。而隨著全球氣候變化問題日益嚴重，各國政府紛紛加緊推動新能源汽車的發展。特別是中國政府，對於電動汽車的發展給予了高度重視，不僅提供了購車補貼、充電基礎設施建設等優惠政策，還設定了 2025 年新能源汽車市場佔比的目標。這對於比亞迪等新能源汽車企業來說，無疑是一個重要的市場機遇。前面提到 S 型增長曲線，現在新能源車就處於爆發階段。隨著消費者對環保意識的提升和電動汽車技術的進步，全球電動汽車市場呈現出快速增長的趨勢。根據預測，未來 10 年內，電動汽車的銷量將持續保持高速增長。對比亞迪來說，將有助於提高市場份額。而除了造車，比亞迪在電池技術方面擁有很強的競爭優勢。另外除了在中國市場表現出色外，比亞迪還成功進入了歐洲、美洲等國際市場，並與多家知名企業建立了合作夥伴關係。在全球市場持續擴張的過程中，比亞迪有更多機會實現品牌和業務的增值。在這些優勢與美好的發展前景下，也藏著許多挑戰。阿呆認為，如果跟特斯拉比，雖然數量上超過並可能持續拉開差距，但在利潤上還有很長的路要走。特斯拉在成本和效率上的控制，是同行業絕無僅有的存在，其他公司想要趕上，可以說基本沒有可能。另外就是自動駕駛方面，雖然特斯拉的自動駕駛還沒有正式發佈，但成果其實是非常令人矚目的。一開始的純視覺方案，現在各大廠商才紛紛拋棄高清地圖跟隨。而據了解，阿呆身邊買比亞迪的人，基本都沒有自動駕駛方面的考慮，更多的是當一輛普通電車來買。所以在這方面，如果之後特斯拉有了像現如今 ChatGPT 一樣的突破，相信會吸引很多有自動駕駛考慮的客戶。由此，阿呆覺得比亞迪需要在這方面加大投入。<h1 id="jml8pxvzb"> </h1><h1 id="2hf03au5q">» » » 免責聲明</h1><h1 id="m0fifinve"> </h1><ul><li>本文僅代表個人觀點，不作為任何投資意見或建議，投資涉及風險，證券價格可升可跌，更可能變得毫無價值。</li><li>閣下在作出任何投資或進行任何交易前，應謹慎考慮閣下的財政狀況以及就閣下的情況諮詢專業的顧問，並對閣下投資行為承擔全部責任。</li></ul>

Quality Answer

資本被 ChatGPT 這個新歡吸引了許久，也差不多得回來新能源車這個舊愛的懷抱了。作為國內龍頭老大哥的比亞迪，近月遭股神巴菲特連番減持，但昨日港股收市後公布的全年業績表現非常強勁，在產銷量按年倍增下，汽車業務表現亮麗，帶動集團去年整體淨利潤按年飆逾 4 倍...

提到港美股投资，你会关心什么？征集你的投资故事与见解，与我们分享。活动简介：在 2023年 3 月 1 日-3 月 31 日期间，透过“主题征文活动”入口分享内容，经审核后有机会获得奖励。主题征文活动入口：1.登录【创作中心(mp.longportapp.com?app_id=longbridge】-【主题征文活动】2.登录【长桥App-我的-活动中心-主题征文活动】活动奖励：现金奖励以现金券形式发放，任务币可以在【长桥App-兑换商城】兑换电子产品、热门股票、大额股票现金卡、高级行情、长桥定制周边等礼品。我们将根据内容热度、时效性及优质度等对作者进行奖励，征文审批结果及所得奖励可在【创作中心-权益计划-征文活动】中查阅。优质长文或讨论奖励通过评审团鉴定，主题为 港美股重点标的名单或近期热门事件的优质长文或讨论划一可获得 HKD 120 + 8000个任务币奖励；其他优质长文或讨论可获得40000个任务币作为奖励。新人奖励对首次参与征文活动的新人，前三次还可额外解锁新人激励奖HKD 100（前两次不发放，将随第三次奖励一并发放）。举个例子，小乔第一次参与征文活动，并且内容通过了长桥评审团的鉴定，她获得了HKD 120 + 8000任务币，以及待解锁的HKD 100的新人激励奖。第二次，小乔再接再厉，内容再次通过了长桥评审团的鉴定，她又获得了HKD 120 + 8000任务币，以及待解锁的HKD 100的新人激励奖。到了第三次，小乔的内容再次获得评审团的鉴定，她获得了HKD 120 + 8000任务币，以及HKD 100的新人激励奖，并解锁了前两次的新人激励奖HKD 200，将一共发放给小乔HKD420 + 8000任务币。互动奖励若作者在该征文下回复读者评论，还得获得每条200个任务币的奖励，同一篇文章下个数不限。内容要求：建议文章围绕至少1个下述港美股重点股票标的展开，字数不得少于140字，内容角度包括但不限于股票价走势、公司基本面、所在产业趋势等。港美股重点标的名单：苹果、谷歌、亚马逊、微软、奈飞、META、特斯拉、英伟达、AMD、TQQQ、SQQQ、QQQ、阿里巴巴、腾讯、美团、拼多多、百度、小米、快手、京东、哔哩哔哩、蔚来、小鹏、理想、台积电、中芯国际、Snap、sea、海底捞等。(名单不时更新)需注意：1.现金奖励将发放至您的⻓桥标准账户或⻓桥综合账户，若您沒有开通证券账户奖励发放将无法执行，敬请留意。2.每月15日后陆续派发上一个月的奖励。3.活动奖励内容要求原创及长桥首发、并通过多重检验，如有疑问仍可联系 @长桥小乔 @长桥活动处理。4.活动一切解释权，在法律范围内，归长桥所有。5.用户参加活动，即表示同意长桥社区用户协议，活动中所有产生的内容，授权长桥使用。包括且不限于公众号、网站、杂志等。6.本次活动及广告，不构成投资建议或保证。投资存在⻛险，入市买卖是您的个人决定，需谨慎处理。

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征文主题活动

Nokia

Nokia Oyj

Ericsson

Panasonic Holdings Corporation Sponsored ADR

BYD Company Limited Class H

Samsung Electronics 

Sony

BYD Company Limited Unsponsored ADR Class H

索尼

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你最看好哪只港美股股票？特斯拉还是蔚小理？FAANG还是BAT？3月1日至3月31日，从征文入口投稿，围绕重点港美股重点标的名单的每篇优质长文或讨论，通过评审团鉴定则可获得 HKD 120 + 8000个任务币奖励，还有更多新人奖等待你解锁。规则详情请见【长桥App-我的-主题征文活动】

兔年股市开启，晒出你的股票操作！

淨利暴漲 445.86% 的比亞迪，是如何戰勝特斯拉？

集团公司估值折扣是指将一个集团公司的每个业务线单独估值后加起来，与整个集团公司的估值相比，前者的估值会更高，而后者会有所折扣。这是因为集团公司的战略和愿景协调会影响个体的决策，并且会有更高的管理成本来协调各业务的关系和财报也都会更复杂。分拆之后，每个业务线可以更有效地管理，而且六个小公司还可以更轻松的在监管下经营。因此，从集团公司估值折扣的角度来看，阿里巴巴的 1+6+N 分拆可以释放阿里的价值。对于集团的股东来说，这次的 1+6+N 分拆是利好。因为分拆后，每个业务线可以更有效地管理，而且六个小公司还可以更轻松的在监管下经营。同时，市场认为，阿里价值被长期低估，未来各大业务集团上市后价值被重估，将释放巨大股东价值。因此，这次分拆有望提高阿里的整体估值，对集团的股东来说是利好的。

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穿越信息港口，探索投資世界

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免责声明：PortAI 中所有的信息和回复均仅供参考，本平台对这些信息的准确性、完整性、原创性和时效性不作任何保证。本回复所涉及到的全部内容并非及不应被视为任何证券、金融产品或工具邀约、要约、招揽、邀请、或任何投资决策的建议，亦不应被视为专业意见。您在作出任何决定前，应考虑自身情况及投资产品等风险，必要时应先取得专业投资顾问意见。

@PortAI 什么是集团公司估值折扣 (Conglomerate Discount)？$阿里巴巴.US 这次的 1+6+N 从集团公司估值折扣上看应该怎么分析？对集团的股东来说是利好还是利空？

Tesla 其實我個人一值睇好嘅

Lu Lu

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对物质、能量、信息的利用是文明发展的主线之一，相关行业的每一次基础变革都意义深远。近几年新能源应用领域已经成为最强的资本风口，也似乎正在催生一场变革，我们会成为时代的见证者吗？

对物质、能量、信息的利用是文明发展的主线之一，相关行业的每一次基础变革都意义深远。近几年新能源应用领域已经成为最强的资本风口，也似乎正在催生一场变革，我们会成为时代的见证者吗？

新能源车俱乐部

$特斯拉.US备受期待的 Cybertruck 预计将于今年推出，未来基金（Future Fund）的加里·布莱克（Gary Black）预计 Cybertruck 的交付量将在 2024 年达到 20 万辆左右，将使特斯拉的每股盈利增加 40 美分。

特斯拉

美國通賬放慢有望推高股市

黑山羊

Current rate of return reached top 90% in accounted users

Rate Of Return Top

Total asset size ranks among the top 90% of account holders

Total Assets

去年 10 月就买了，先跌了 30%，[Sob] 后涨了 70%[Cheers]，硅谷银行危机时又跌 25%[Grimace]，现在又创新高了！太刺激了！[Cool Guy] 目标今年涨 100%。这还不是最佳的做多美股的 ETF，一般一般吧！$Intel.US

Intel

SVB Financial

Helpful Answer

Tesla Fans

Current rate of return reached top 30% in accounted users

Traded Value

$阿里巴巴-SW.HK 阿里巴巴从亚马逊走向了伯克希尔，好处是各个业务板块的价值可以充分释放，坏处是赋能能力没有以前的架构强。而鉴于各个业务板块目前绝大多数在市场都是头部企业，这种情况下，如果独立上市可以带来的溢价会更高，带动母公司的价值。当然，竞争激烈的领悟如何在保有母公司业务的前提下，开辟新市场，比如说菜鸟，这确实是考验，毕竟京东物流、顺丰、极兔等等都不是吃素的。总之，阿里加油！

SF Holding

Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway B

JD LOGISTICS

Amazon

<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/37308a8937b3bf99cb0cfcb380ec28e0?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="1005" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/37308a8937b3bf99cb0cfcb380ec28e0"/></figure>本文为澎湃号 X 众面联合出品，湃客财经栏目首发近来，正值奋斗的年轻人，开始提前 40 年设想自己如何老去。根据腾讯与清华大学发布的《国人养老准备报告》显示，超七成的 90 后已开始考虑养老。“渐进式延迟退休” 不断引发热议，人口首次出现负增长，让踏入婚姻越来越难的年轻人，开始重新思考人生的意义，如何妥善安置自己的晚年生活，他们开始这一重大人生课题。“要做最坏的打算。”在深圳做保险经理人的马慧表示，在延迟退休政策和疫情影响下，近几年她经常会接触到 90、00 后为了高收益的储蓄和有保障的养老生活找她咨询，咨询人数大约占客户总数的 1/10。年纪不过 29 岁的陈薇给自己制定了详细的养老规划：存款、买房、买保险，和小辈处好关系。她在相亲市场高不成低不就的尴尬中，意识到了自己不婚不育的可能，在日本留学时看到邻居婆婆老无所依的处境，让她觉得计划养老这件事迫在眉睫。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/975640ee4cefb5238bafea80884afcbe?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="2339" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/975640ee4cefb5238bafea80884afcbe"/></figure>考虑辞职的时候，租住在深圳城中村的柴林林便也开始考虑养老城市。和大多数年轻人一样，小柴认为，养老的含义是 “有时间做自己想做的事”。大多数年轻人将想象中的理想生活投射进养老规划中，更着眼于 “养”，而非 “老”。一半是妥协，一半是期待。在生活理念和价值取向持续流动的现在，“养儿防老”，退休金养老的模式不完全能承载年轻人的养老构想。开始有 90 后探索更多可能，陈雨和朋友合资买下重庆市郊的顶楼复式一起养老，房子大部分时间可以晒到太阳，这是她们最满意的地方。连欣欣则已经和朋友在大理小院里住了一年多，和睦自在，她们觉得 “这应该是可以延续的养老生活”。1“尽快存够 100 万”存钱，几乎是每一个开始考虑养老的年轻人的核心思路。在外企工作的陈薇会给刚工作的年轻人建议：“从储蓄开始，一定要存钱，存多存少都要存”。1994 年出生的陈薇，自记事以来，父母就经常争吵，“小则对骂，大则打碎茶几，掀翻桌子，拿着菜刀”。在父母分开之后，她们在镇上仅有一套房，积蓄几乎为零。离婚之后，母亲在工地拉砖搬煤，“爬上六七层楼高的吊车作业，为了一天能赚 200 元”，她会跟陈薇说 “爸爸不要你和姐姐了”“如果你不努力，妈妈这一生就没意思了”，也会强调，要给自己安全感，要自己保护自己。“原生家庭让我对婚姻从根本上失望”，缺乏安全感，与独立相伴而生，一定程度上让陈薇习惯性地未雨绸缪。毕业后，她想着 “养老首先要有一套房子”，于是她选择上国际邮轮工作三年。大海翻滚，语言不通，陈薇处于一种 “非常寂寞的状态”。回国后，她花 34 万元全款买下了一间 30 多平米的一居室，花 1 万元简单装修，计划先自住，之后可以出租。房间布局简单，进门是储物柜，主体是一张床，一张沙发，一张书桌和一架电子钢琴，墙上挂着一些自己画的画，简单的生活从这个小空间延展开来。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/61cb7a4b882fc29a5ed46b10c61b0b23?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="1439" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/61cb7a4b882fc29a5ed46b10c61b0b23"/></figure>▲图：陈薇独居的家陈薇自言物欲很低，几乎不外食和点外卖。吃公司食堂，与朋友约饭也会控制在一月一次，一次 1000 元左右，通勤费也限制在 100 元以内。算上水电、衣物等花费，陈薇细数她的支出情况，一个月生活费可以在 2000 元以内。加之年末给家人发红包的几千元，一年下来，支出区间在 3～3.5 万元。在社交平台发布的养老规划视频里，她提到，因为父母靠努力白手起家，有了房产和储蓄，所以大概率不需要自己来养老，这是她规划自己养老的前提之一。她的目标是，尽快存够 100 万，她依照 fire（财务独立，提早退休）运动里的核心法则，以后可以过上自己想过的生活。目前，陈薇的存款也在如期增长，每月公积金 2400 元，社保约 1500 元，到手工资约 6000 元。加上周末兼职和投资理财，一个月有一万元左右的收入。在这样的收支情况下，2021 年和 2022 年，陈薇的存款增加了 8 万元和 11 万元。而谈及自己的老年生活，她坦承，自己或许会不婚不育。因为家境学历普通，有身高和年龄的 “明显缺点”，在相亲市场她只能划分到 C 类。往 AB 类找，找不到，找 CD 类，不如自己过。这也成为她尽早筹备养老的驱动力之一。当然，她更远大的目标，是尽快存够 100 万。2花 45 万提前进入 “养老院”近年来，“组团养老”“和闺蜜养老” 时常被提起，大家向往与熟识的好友同住，共同租下或者购置一套居住面积稍大，功能完整的房屋，互相陪伴照应。而 25 岁的朱月则提前实现了这种 “向往的生活”。只不过这种生活是花 45 万元租来的。朱月租住的小院坐落在大理古城和洱海龙龛码头之间的村落里，村里外地人只有几户，“大家都相互认识”。因为政策规定不准民居拆建，所以小院保持着古朴模样。这恰好是第一眼吸引朱月和朋友们的原因。小院的水泥地缝间露出线条状的青苔，房屋里外宽敞，中间是一棵枝叶繁茂的梨树，还有一个外置的楼梯和一个石砖制成的洗碗池。“起初我们对院子没有想象，但看到图纸的时候，觉得就是它了”，朱月欣喜地介绍道。本来是和朋友来大理小住，但因为实现了兼顾工作生活的状态，让她们决定定居下来，随后其他两位朋友闻讯赶来，一起租下了小院，一年 3 万多的租金，长租 15 年。但她们的养老生活，并非躺平疗养式，而是自由地支配时间，实现工作和生活相对平衡，是一种自在舒适的生活状态。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/f32cc6b145993dc189c16fe8e0c5ecd9?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="1440" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/f32cc6b145993dc189c16fe8e0c5ecd9"/></figure>▲图：朱月和闺蜜在大理的家入住之前，四人一起对小院进行了布置，重点改造了厕所。“两间厕所是整个家最现代化的地方”，大理的民居多用太阳能热水器，她们加装了电热水器和浴霸，能满足不同人对沐浴的要求。四个人和装修师傅一起搅拌水泥砌墙，搬砖，去二手市场淘回家具。事关这个家的每一个决定，都可以自然地讨论，然后落地实施。平时各忙各的，有空就一起在小院的树下喝茶，还可以请朋友来家里吃柴火饭。村里种莴笋多，她们就捡来炒。大家靠线上工作、创业摆摊和出租房间赚钱，房屋租金和共同使用的各项花销平摊。在朱月和朋友们看来，如果收支平衡，现在的养老生活是可持续的。但对于她们来说，隐忧也同时存在。“组团养老” 的明显弊端在于，所享权益与退出机制的不明确。比如中途退出如何分配资金？房东收回房屋时该如何处理？同住人对房屋的使用权和所属权如何认定？问题似乎是横亘眼前的，不过朱月默契地和朋友们达成共识：活在当下。对于她们来说，如何赚更多的钱以支撑未来可能遇到的风险和父母养老问题，更是当务之急。但在一切还未发生之前，“做好眼前的事”。过年时，她们在门口贴上自己写的春联，横批是 “大理有个家”。对于朱月来说，能更包容地生活在一起，是因为大家会把对方当作家人，而不是朋友。“我对现在的生活很满意，是我理想中的状态”。但同时，这个家也是流动的，大家可以因为结婚、照顾父母或是工作选择离开，又选择回来。如果到了暮年，大家又成了一个人，那顺其自然地重聚，也会是很好的结局。3该如何有尊严老去28 岁的柴敏辞职后，租住在深圳城中村的她开始考虑自己的养老问题。在 996 和城中村无法安放自己的生活，所以她需要找到另一种生活节奏。她也曾尝试到小城市寻找答案。在惠州，她穿着吊带行走，受到了无时不在的凝视；在遵义，她坐在朋友顶楼阳台上，嗅着桂花香，看着满天繁星，感受到了高浓度的幸福，这确实是理想的养老状态，但对于自由职业的她来说，似乎又少了一些工作条件。一番周折之后，柴敏最终选择回到深圳，她说，在深圳找一处节奏稍慢的市郊，赚钱，和爱的人待在一起，“有时间做自己想做的事，就是理想的养老生活。”和柴敏一样，林楠和同住四年的室友决定一起买房养老。之前的房子没有阳光，她们希望能找一个更宽敞，能晒到太阳的房子。在一起考察了三、四个楼盘后，相中了市郊的顶楼复式，200 平米。因为贷款手续等问题，林楠和朋友两人约定房产证写大猫的名字，之后再去公证一人一半。房款不是个小数目，大猫坦言，买房需要建立在信任且持续的关系基础上，不一定适合每个人。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/05409dc3487addbf3d45a6ea657d68a6?x-oss-process=style/lg" width="958" height="1026" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/05409dc3487addbf3d45a6ea657d68a6"/></figure>▲图：林楠买的毛坯房如何制定清晰的未来规划，收入、存储如何，如何面对未来的不确定性，当下年轻人对养老生活的规划，只是投射了对理想生活的幻想，只有 “养”，却不谈 “老”。聊及未来可能行动不便甚至重病在床的处境时，该如何 “妥善安置” 老去的自己，他们显然还没有做好万全的准备。一位 00 后直言，现在可能刚开始考虑作为独生子女一代如何赡养父母的问题，对于父母如果重病了该怎么办，都毫无头绪甚至不敢多想。独生女叶舟在社交平台讲述自己的困境，父母约 55 岁，没有经济来源，月薪 5000 多的她需要承担父母的生活费和医药费约 2000 多元，加之一起住的房租开支和日常花销，一个月下来很难有结余。想买房和担心母亲生病，两座 “大山” 压得她时常喘不过气。而对于中产上下的年轻人来说，自己或者父母住进养老院似乎是一个主流选择，85 后马慧给自己备置了增额终身寿，一年交 5～10 万元，交齐 10～20 年，在约定的退休年限如 55 周岁，之后每月拿 5 千～1 万元。保险和养老院会捆绑销售，缴齐保额后，赠送一个入住养老院名额。这个名额可以给家中老人，或者留着自用。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/3d772ab177ce5fb12ab37b268509ca57?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="867" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/3d772ab177ce5fb12ab37b268509ca57"/></figure>这段时间，她还开始思考如何给 3 岁的儿子养老，她想让儿子能早点退休并且每月有 1 万元的养老金，怎么配置保险比较合适是她正在思考的。她用社交平台上计算退休年龄的模拟器，推算出自己可能要到 62 岁退休，“很难想象到我儿子这一代，要到什么时候才能退休”，再加之，老龄化带来的问题是，工作的年轻人减少，养老资金池的缩水，分到个体的退休金必然缩减，“单一的养老金体系也许不能保证体面甚至正常的生活水平了”。她提到，大家往往容易忽视时间这一要素，如果更早地规划投入，则意味着平均下来，每年的本金压力会相应降低。这与陈薇筹备养老的想法不谋而合。陈薇在留学日本时清晰看到老龄化和少子化的社会面貌，新一代的 “平成废柴”（泛指丧文化的一代）和婴儿潮后的大量老年人出现在同一个社会时空中，老无所依成为常态，出租车司机或是餐厅的服务员与不少是年过 60 甚至是 80 岁的白发老人。联想到自己暮年老矣的画面，陈薇惊叹，“我老了以后不能这样，我要和弟弟妹妹搞好关系”，陈薇想着，到时候，起码能用财产换取小辈的一些关照和后事料理。她也期待，90、00 后这一代老去时，会有更完善更普及的养老社区，或是居家疗养的条件也可以成熟，她可以坐在家里看书、画画度日。几乎每一位聊天对象都希望 “有保障地养老，有尊严地老去。”END（备注：文中人物均为化名）作者｜张亦之编辑｜胡展嘉 丁珏汭（澎湃新闻高级编辑）运营｜陈佳慧

零态LT

本文为澎湃号 X 众面联合出品，湃客财经栏目首发近来，正值奋斗的年轻人，开始提前 40 年设想自己如何老去。根据腾讯与清华大学发布的《国人养老准备报告》显示，超七成的 90 后已开始考虑养老。“渐进式延迟退休” 不断引发热议，人口首次出现负增长，让踏入婚姻越来越难的年轻人，开始重新思考人生的意义，如何妥善安置自己的晚年生活，他们开始这一重大人生课题。“要做最坏的打算...

90 后养老新目标：尽快存够 100 万

3 月 20 日，2023 中国跨境电商交易会落下帷幕，根据组委会透露，本届跨境电商交易会意向成交金额超 40 亿美元。在经济全球化趋势愈加深入的时代背景下，跨境电商成为势不可挡的发展路径，越来越多的公司投身于跨境电商行业。01日益壮大的跨境电商作为新型的商业业态，跨境电商凭借自身的小额交易、低成本、低风险、便捷度高等优势迎合了买家和卖家的需求，近几年的进出口规模一路攀升。其中 2020 年跨境电商进出口规模同比增长最大，2021 和 2022 年仍保持正增长，但是增速有所下降。<figure class="image image_resized" style="width: 568px"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/596f8c634d9163ea2fbb9e2d72f73520?x-oss-process=style/lg" alt="图片" width="675" height="477" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/596f8c634d9163ea2fbb9e2d72f73520"/></figure> 2020 年跨境电商行业飞速发展的主要推手之一是疫情冲击线下贸易，很多外贸公司为了维持经营，积极拓展线上销售渠道，突破线下销售的限制，通过入驻跨境电商平台、参加各种主题展会等方式向线上迁移。如电商平台 Shopee 在 2020 年初就针对受疫情影响的企业推出了 “卖家复苏计划”，通过稳运营、拓流量、省金流等多项举措降低疫情对卖家的负面影响，2020 年全年总订单数达 28 亿，同比增长 132.8%，数据表现非常亮眼。<figure class="image image_resized" style="width: 677px"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/219f6f1d3f03e4ca85a5c95116f934de?x-oss-process=style/lg" alt="图片" width="717" height="470" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/219f6f1d3f03e4ca85a5c95116f934de"/></figure> 另一方面，从跨境电商的发展历程来看，起步阶段主要以传统的跨境电商为主导，后期得益于互联网技术的进步和数字经济的发展，转型升级为新消费品牌和精品跨境电商，线上营销渠道更加丰富多样。同时，政府部门围绕税收、结汇、支付结算等问题出台了针对性政策方针，基本形成完善的制度体系，为跨境电商业务保驾护航。02拼多多进军跨境电商越来越多的新平台加入跨境电商行业，尤其是互联网巨头加快在海外布局。作为国内新电商开创者，拼多多（$拼多多.US）将视野拓展到了海外市场。去年 9 月，拼多多在北美市场推出了 Temu 平台，跨境电商逐渐成为拼多多新的战略重心，资金投入向跨境电商业务倾斜，但是营销支出也相应增加。3 月 20 日，拼多多发布了 2022 第四季度及全年的财报。财报数据披露，2022 年第四季度营销费用支出达 177.3 亿元，同比增长 56%。对比 2021 年和 2022 前三季度的营销费用支出，可以看出自从去年 9 月推出 Temu 平台后，拼多多在该业务上的营销投入力度逐渐加大，尤其是 2022 年第三、四季度，增长幅度较大。<figure class="image image_resized" style="width: 674px"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/1da34ee7abb22b9c7ccf740771edd637?x-oss-process=style/lg" alt="图片" width="674" height="481" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/1da34ee7abb22b9c7ccf740771edd637"/></figure> 大幅增长的营销投入带来了较为可观的经济回报。据 Sensor Tower 数据显示，截至 2023 年 3 月，Temu 已经拥有超过 5000 万注册用户和 2000 万活跃用户，每月的成交额达到了 10 亿美元，成交额已经超过了老牌快时尚品牌 Shein。目前 Temu 仍在快速扩张阶段，预计 3 月在澳大利亚和新西兰等国家上线，未来营收预期客观。但是高企的营销费用会挤占盈利空间，在用户红利逐渐消退之下，需要控制营销费用的规模，不能为了获取流量而牺牲长远利益。目前 Temu 平台已经实现了国内制造业全品类的覆盖，先后推动上万家制造业产品出海，扩大产品销量。Temu 的玩法与拼多多前期相似，“价格低” 是主要卖点，通过社交裂变或 KOL 推荐等方式获取客源。借鉴拼多多成功的商业模式，Temu 在海外迅速发展，但是还需要意识到海外市场和国内市场的差别，比如海外市场用户更注重个人隐私。如果急于占据市场份额，没有重视品牌影响力与本土化的塑造以及针对海外市场进行调整，那么平台很难在海外长期立足。03独立站是新风向与 SHEIN（希音）公司创立之初就经营品牌专属的独立站不同，不少企业的跨境电商业务是从第三方平台开始的，近几年才逐渐向 “第三方平台 + 独立站” 转变。亿邦动力数据显示，25% 受访的跨境电商卖家已经开设独立站，另有 25% 受访的跨境电商卖家表示正在筹划建立独立站，平均每个卖家运营的站点数为 3.56 个。在大型跨境电商平台的流量红利衰退、建站工具逐渐成熟、企业寻求规避平台规则限制等因素作用下，不少企业转身投入独立站的怀抱，跨境电商独立站逐渐壮大。企业可以通过独立站积累自身的用户，便于日后的多次营销和交叉营销，还可以根据用户的反馈对产品进行更新迭代。但是建立跨境电商独立站也有不足之处，它需要一定的技术门槛和基本的网站建设运营能力，最重要的是没有平台提供的现成流量，需要品牌自己引流以提高用户留存转化率。如今跨境电商行业加速发展，各大平台加快布局并在海外市场取得不同程度的成功，但同时存在着约束自身发展的限制因素。电商出海还需要借鉴相关企业的成功经验，克服出海盲区，走出独特的品牌道路。

3 月 20 日，2023 中国跨境电商交易会落下帷幕，根据组委会透露，本届跨境电商交易会意向成交金额超 40 亿美元。在经济全球化趋势愈加深入的时代背景下，跨境电商成为势不可挡的发展路径，越来越多的公司投身于跨境电商行业。01 日益壮大的跨境电商作为新型的商业业态，跨境电商凭借自身的小额交易、低成本、低风险、便捷度高等优势迎合了买家和卖家的需求，近几年的进出口规模一路攀升...

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拼多多 Temu 加速出海，追赶跨境电商风潮

$阿里巴巴-SW.HK 旗下菜鳥物流正準備來港上市，估值逾 200 億美元（折合約 1560 億元），中金及花旗正在合作，目標於年底上市。菜鳥回應指，尚未有明確計劃及上市間表。菜鳥尚未落實上市規模及時間表，或因應市場情況作調整，阿里巴巴集團執行官張勇亦未有就 IPO 提供時間表。中金及花旗未有回應。阿里巴巴近日公布，計劃改組旗下 6 個之業務上市，包括電商，媒體及雲端業務。

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nozt3e

阿里巴巴宣布启动 “1+6+N” 组织变革，管理层表示，各业务可在准备就绪时进行独立融资和 IPO 战略控制权及上市地点则再需评估。市场消息，阿里巴巴旗下价值 200 亿美元的物流部门据说正在为香港的 IPO 做准备。3 月 31 日，阿里港股升 5%，重上 100 港元。

市场认为阿里价值被长期低估，未来各大业务集团上市后价值被重估，将释放巨大股东价值，你认同这个观点吗？阿里 “1+6+N” 组织变革会带来什么积极影响？

阿里巴巴宣布启动 “1+6+N” 组织变革，管理层表示，各业务可在准备就绪时进行独立融资和 IPO 战略控制权及上市地点则再需评估。市场消息，阿里巴巴旗下价值 200 亿美元的物流部门据说正在为香港的 IPO 做准备。3 月 31 日，阿里港股升 5%，重上 100 港元。 市场认为阿里价值被长期低估，未来各大业务集团上市后价值被重估，将释放巨大股东价值，你认同这个观点吗？阿里 “1+6+N” 组织变革会带来什么积极影响？

阿里变革物流业务抢跑， IPO 估值 200 亿美元

$阿里巴巴-SW.HK 旗下菜鳥物流正準備來港上市，估值逾 200 億美元（折合約 1560 億元），中金及花旗正在合作，目標於年底上市。菜鳥回應指，尚未有明確計劃及上市間表。菜鳥尚未落實上市規模及時間表，或因應市場情況作調整，阿里巴巴集團執行官張勇亦未有就 IPO 提供時間表。中金及花旗未有回應。阿里巴巴近日公布，計劃改組旗下 6 個之業務上市，包括電商，媒體及雲端業務。

CICC

Citigroup

阿里據報分拆菜鳥年底上市估值 1560 億

公重枵：newnewtownSPAC 上市 7 个月后，Apexigen 缘何选择卖公司2022 年 8 月 1 日，生物医药公司 Apexigen 完成与 SPAC 公司 Brookline Capital(NASDAQ:BCAC) 合并，在纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为 “APGN”，合并估值为 2.05 亿美元。与其他 SPAC 合并融资规模减少一样，Apexigen 最终融资规模为 1900 万美元，较合并宣布时的 7300 万美元融资计划，缩减了近七成。De-SPAC 之后，Apexigen 的股价也是从 10 美元的上市价格，在一个月内下跌到 3 美元之下，跌幅高达 70%+。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/ee4da8d336f014d9fbb9347b990726c4?x-oss-process=style/lg" width="701" height="711" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/ee4da8d336f014d9fbb9347b990726c4"/></figure>然而，上市后的不良表现未止于此，在上市即满 7 个月之际，Apexigen 于今年 2 月 27 日，表示已聘请投行 Ladenburg Thalmann &amp; Co. Inc.，寻求战略替代方案，将考虑收购、出售、合并、资产剥离、许可或其他战略交易的可能性。作为重组的一部分，该公司将裁员 55%，以保留足够的资金维持运营。此消息一出，Apexigen股价当天暴跌 33.22%，随后在一个月内又下跌了近 50%，是什么原因导致公司为何在上市 7 个月后寻求出售？<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/7be9f01cfded450883a61739a91f426c?x-oss-process=style/lg" width="983" height="426" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/7be9f01cfded450883a61739a91f426c"/></figure>Apexigen：兔抗体领域的领导者Apexigen 是一家以兔抗体研发著称的生物医药公司，致力于研发利用患者免疫系统对抗和根除癌症的新型免疫肿瘤药物。Apexigen 最初由朱伟民和余国良创立的 Epitomics 分拆而来，Epitomics 是最早开发兔抗体药物的生物技术公司，后分拆为为试剂公司和抗体药物公司，其中试剂公司于 2012 年被 Abcam 收购，成为业内较为熟悉的 RabMab 兔抗体技术平台。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/58cd561a2771def5882fa015ccafcb65?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="757" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/58cd561a2771def5882fa015ccafcb65"/></figure>Apexigen 拥有专有的 APXiMAB ™平台，用以发现和开发针对各种靶点的抗体。公司主要管线 Sotigalimab 是一款靶向 CD40 的人源化抗体，与抗原呈递细胞（即树突细胞，单核细胞和 B 细胞）上的 CD40 结合，会引发多方面的免疫反应，从而使免疫系统的多种成分（例如 T 细胞，巨噬细胞）产生协同作用，进而攻击肿瘤。Sotigalimab 可以作为单药疗法或与其它免疫疗法联用治疗肿瘤，在多项 2 期临床试验中，针对不同类型的实体瘤展开治疗，包括胰腺癌，胃食管连接部腺癌，黑色素瘤，非小细胞肺癌和肉瘤等。在对外合作方面，Apexigen 不仅与 500 强药企有合作，而且还与诸多中国药企有着合作关系：（1）2008 年，先声药业从 Apexigen 获得了新一代 VEGF 靶向药 BD0801 在大中华区的权益；（2）2015 年，三生制药收购了 Apexigen 的抗肿瘤坏死因子单克隆抗体 SSS07 在中国以外的全球权益，此前已于 2006 年收购了 SSS07 在中国的权益；（3）2017 年，Apexigen 与肿瘤免疫疗法领军者百时美施贵宝展开合作研究，探究其免疫疗法 Sotigalimab 联合 Opdivo 在多种实体瘤中的安全性和有效性。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/abeefbdd8ab0bd64ec750f172329e252?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="557" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/abeefbdd8ab0bd64ec750f172329e252"/></figure>此外，Apexigen 早期还开发过一款 VEGF 兔抗体，于 2007 年转让给 ESBA，ESBA 在此基础上进行了 Framework 优化得到研发代码为 ESBA-1008 的候选药物，这就是后来的 RTH258。随着 ESBA 被 Alcon 收购和诺华收购 Alcon，RTH258 最终成为首个上市的兔抗体药物，商品名为 Beovu。ESBA 被收购后，核心人员又成立了 Numab，Numab 也与中国药企颇具渊源：2019 年基石药业从 Numab 引进了三抗药物 ND021，2020 年，Numab 宣布完成 2200 万瑞士法郎 B 轮融资，三生国健领投、卫材和三菱田边等跟投。一天宣布完成两轮融资，多家中资机构投资凭借独特的技术平台，以及与诸多大药企的合作，Apexigen 在一级市场上是众多机构的宠儿：（1）2013 年，Apexigen 完成 2000 万美元 A 轮融资，投资者包括 Amkey Ventures LLC、WSR Capital 等；（2）2018 年 8 月 9 日，Apexigen在一天之内同时完成了 B 轮融资和 C 轮融资，共计获得 7300 万美元的融资。其中，1500 万美元 B 轮融资由德诚资本领投，5800 万美元 C 轮融资由本草资本领投，其他投资人包括倚峰资本、弘励创投、SV Tech Ventures 等；（3）2020 年 3 月，Apexigen 宣布完成 6500 万美元的 C+ 轮融资，由德诚资本和海松资本领投；Apexigen 在一级市场的融资额累计达到 1.58 亿美元，而目前的公司市值不足 1200 万美元，多家中资机构的投资面临巨额亏损。失宠于市场的原因：CD40 靶点的衰落在 PD-1、CTLA-4 等免疫检查点抑制剂的出现之后，肿瘤治疗进入了免疫治疗时代。但在现实中，依然有不少肿瘤对于免疫治疗反应不足，需要激活其免疫系统，而 CD40 则是最有潜力实现免疫系统激活的靶点。CD40 属于肿瘤坏死因子受体家族，能够与其配体 CD40L 结合激活树突状细胞，通过上调其他的共刺激分子的表达，下调免疫抑制分子的表达来提高抗原呈递能力。鉴于靶点作用明确，CD40 也成为不少大药企的优先选项，然而，在研发中，由于难以平衡药效和毒性，至今没有一个药物能顺利进入临床三期；在药物结构上，无论是 ADC，还是单抗，都无法显示出令人信服的数据，与 PD-1 结合的联合疗法，似乎是 CD40 的未来希望，这也是当年 Apexigen 受到资本追捧的原因。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/9ce9a09c8b3a8763a2f15690a37125ec?x-oss-process=style/lg" width="1224" height="338" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2023/9ce9a09c8b3a8763a2f15690a37125ec"/></figure>作为新一代 CD40 激动剂，Sotigalimab 通过提高 FcγRIIB 亲和力，增强了交联反应，在控制副作用的同时提高了疗效，一度被市场寄予厚望，但是现实给予了重重一击。2020 年，Apexigen 先后终止了 Sotigalimab 联合 Nivolumab 治疗 NSCLC 和黑色素瘤及胰腺癌的临床试验。在 Sotigalimab 联合 Nivolumab 及化疗治疗一线转移性胰腺癌的临床 II 期试验中，Sotigalimab 联合 PD-1 和化疗的效果，尚不及 PD-1 和化疗的效果。具体而言，Nivolumab 联合化疗的实验组中，患者一年总生存率为 57.7%，中位总生存期为 16.7 个月，客观缓解率为 50%；而 Sotigalimab 联合 Nivolumab 及化疗的实验组中，患者一年总生存率为 41.3%，中位总生存期为 11.4 个月，客观缓解率只有 33%。此外，现金的缺乏也是 Apexigen 走向出售公司的原因之一：2022 年 9 月末，Apexigen 仅有 2000 万美元现金和等价物，仅供公司运营到 2023 年第二季度，虽然公司在今年初还进行了一笔 280 万美元的融资，但无助于有效解决资金匮乏问题。在宣布寻求战略替代方案之后，Apexigen 剩下的选项并不多，一般结果无外乎被收购或借壳、卖掉资产后股东分红，直接宣布破产退市等，具体后续的解决方案，我们继续关注。$信达生物.HK $君实生物.HK $康希诺生物.HK $百济神州.HK $复星医药.HK $美团-W.HK $腾讯控股.HK $阿里巴巴-SW.HK

公重枵：newnewtownSPAC 上市 7 个月后，Apexigen 缘何选择卖公司 2022 年 8 月 1 日，生物医药公司 Apexigen 完成与 SPAC 公司 Brookline Capital(NASDAQ:BCAC) 合并，在纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为 “APGN”，合并估值为 2.05 亿美元。与其他 SPAC 合并融资规模减少一样...

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药企上市 7 个月即卖身，多家中资机构集体翻船

<h2 id="jq9v40xks">0331 长桥海豚君重点关注：</h2><h3 id="xk4uvhszt">🐬 宏观/行业</h3>1、中国 3 月官方制造业 PMI51.9，略高于预期；非制造业 PMI58.2，综合 PMI 产出指数 57.0。三大指数连续三个月位于扩张区间，经济发展仍在企稳回升之中。<h3 id="xsw78tfynw">🐬 个股</h3>1、$ 京东.US 继阿里之后，京东也将迎来 “上市潮”。京东昨晚在港交所发布公告，拟拆分旗下京东产发和京东工业于港交所主板独立上市。阿里的分拆计划点燃市场情绪，京东也不甘落后，今日受利好消息刺激，京东开盘涨超 7%。京东的资本版图再一步得以扩张，两家公司上市后，刘强东将 “手握” 七家上市公司。2、$ 腾讯控股.HK 腾讯高级执行副总裁汤道生表示，腾讯正在研发类 ChatGPT 聊天机器人，未来可能集成到 Q0、微信，或者通过腾讯云向 B 端用户服务；此外，腾讯 AI 智能创作助手 “腾讯智影”，微信小程序现已上线，提供虚拟数字人，文本配音、智能去水印、文章转视频、模板创作、在线视频剪辑等功能。ChatGPT 自发布以来就是市场的宠儿，这下腾讯也加入了战局，AI 赛道的硝烟愈发弥漫。3、$ 美团-W.HK 美团称将于近期上线面向 To B 市场的业务 “美团企业版”，定位企业消费赛道，提供的服务将包含外卖、商务宴请、商旅打车等等。目前称合作的企业已经过万。在企业对于费控愈发需求迫切的今天，美团企业版确实是瞄准了痛点精准出击，但是否能从激烈的市场竞争中脱颖而出，仍需时间检验。4、核心关注财报及纪要茅台：《<a href="https://longportapp.cn/en/topics/4612142" rel="nofollow" target="_blank">i 茅台护航，茅台 “定海神针” 没跑了</a>》中国中免：《<a href="https://longportapp.cn/en/topics/4609142" rel="nofollow" target="_blank">中免熬出水逆，只差绝地反击？</a>》心动公司：《<a href="https://longportapp.cn/en/topics/4598527" rel="nofollow" target="_blank">心动公司：TapTap 掉链子，想说 “心动” 不容易</a>》、《<a href="https://longportapp.cn/en/topics/4609526" rel="nofollow" target="_blank">过去三年的经验教训：不画饼，谈落地（心动 2H22 电话会纪要）</a>》时代电气：《<a href="https://longportapp.cn/en/topics/4611761" rel="nofollow" target="_blank">中车时代电气：轨交扛天险，老炮换新颜</a>》<h3 id="fxdo9vkhp">🐬 领涨板块</h3>沪深：医疗支持服务、财务软件和服务、家庭和办公软件；港股：电子和娱乐零售、制造设备和服务、互联网托管服务；美股：其他通讯设备、电子和娱乐零售、商业及办公设备。<h3 id="gnau8ds">🐬 明日关注</h3>1、中国财新制造业 PMI；2、美国 Markit 制造业 PMI 终值；美国 ISM 制造业 PMI。⚠️ 上文中海豚君研究覆盖公司标红色，可在长桥 App（<a href="https://longbridgeapp.com/download?channel=WO000007">点击此处下载</a>）内搜索 “海豚投研”，进入主页后搜索对应公司名称获取该公司全部研究合集（包括公司过往业绩会纪要）。本文的风险披露与声明：<a href="https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer" rel="nofollow" target="_blank">海豚投研免责声明及一般披露</a>

今日重点消息

0331 长桥海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、中国 3 月官方制造业 PMI51.9，略高于预期；非制造业 PMI58.2，综合 PMI 产出指数 57.0。三大指数连续三个月位于扩张区间，经济发展仍在企稳回升之中。🐬 个股 1、$ 京东.US 继阿里之后，京东也将迎来 “上市潮”。京东昨晚在港交所发布公告，拟拆分旗下京东产发和京东工业于港交所主板独立上市。阿里的分拆计划点燃市场情绪...

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今日重点消息回顾｜海豚投研

非常同意樓主見解，我覺得除了是炒作消息並沒必然得益！

喵喵星

$阿里巴巴-SW.HK阿里大涨，更多是情绪和预期的表达，短期可参与，中期注意风险。理由如下：1、无论是否拆分为 6 个部分，阿里集团的业务内容和模式短时间不会变化，而现有的业务已经包含在阿里巴巴的上市主体中。因此，对业绩的影响 1 年内基本看不出来。2、市场竞争格局已定，阿里主要是电商，自营基本是京东的天下，低廉价格基本是 PDD 的天下，外卖美团的天下，短视频是抖音的天下，无论阿里怎么拆分，竞争格局已经很难变化，从而业绩难以变化。3、当前市场大涨主要是预期变化，分拆能激活阿里组织活力，增强竞争力，但是这种预期短时间难以见效，现在更多是情绪的表达。4、另外一个是估值变化，分拆上市有利于估值重估，从现在的整体估值过度到加总估值，但是影响有限。以上是我对阿里巴巴大涨的看法，短期可参与，要注意风险。

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