Wall Street is bullish on US stocks! Morgan Stanley is "switching from short to long", while JP Morgan remains "a remnant of the short side"

智通財經獲悉，在華爾街知名空頭之一、摩根士丹利股票策略師 Michael Wilson“認輸” 後，其同事、大摩高級投資組合經歷 Andrew Slimmon 認為美國股市將突破歷史高點，因為大量現金仍未進場表明投資者對週期的一部分感到 “恐懼”，隨後 “FOMO” 情緒將推動熱錢湧入。Wilson 上調了標普 500 指數未來 12 個月目標水平——預計標普 500 指數到 2025 年 6 月將上漲 2%，而此前認為該指數將下跌 15%。

相比之下，Wilson 上調了對標普 500 指數的預測，這使得摩根大通首席市場策略師 Marko Kolanovic 成為華爾街為數不多的看空者之一。在 Kolanovic 與其同事的看空下，摩根大通對標普 500 指數的年終目標最低為 4200 點，這意味着該指數將較週一收盤點位下跌逾 20%。

花旗與高盛也位於看空美股的少數投行之列，但這兩家投行認為下跌幅度並不大，而且更可能走出單邊走勢，儘管短期內可能出現大幅波動。排在摩根大通之前，花旗的年終預期為 5100 點，低於目前水平，暗示將適度下滑。高盛的年終預期為 5200 點，也暗示沒有更多上漲空間。

對於其他投行來説，主流觀點仍是看漲美股。例如，美國銀行和富國銀行的同行預計，標普 500 指數年底將分別進一步上漲至 5400 點和 5535 點。德銀策略師也將標普 500 指數 2024 年底的目標點從上週五的 5100 點上調至 5500 點。

大摩 “空轉多”，唱高美股

摩根士丹利投資管理部門的高級投資組合經理 Andrew Slimmon 表示，儘管美國股市觸及歷史高點，但投資者仍在緊抓現金不放，這表明市場仍有很大空間延續漲幅。Slimmon 週二表示，對股票的低預期以及對美國國債收益率 5% 至 6% 的偏好表明，市場仍處於當前週期的 “恐懼” 階段。Slimmon 説："這是牛市初期的徵兆。在牛市的後期階段，人們期望更高的回報。”

由於經濟數據和企業盈利依然強勁，標普 500 指數今年以來上漲了 11%，交易員們仍在押注美聯儲今年將開始降息。但投資者信心仍不高，根據美國投資公司協會 (Investment Company Institute) 的最新數據，截至 5 月 15 日當週，流入貨幣市場的資金增加逾 160 億美元，至逾 6 萬億美元。

週二，隨着投資者等待芯片製造商英偉達公司 (NVDA.US) 的關鍵收益報告，美國股市再創新高，該公司是人工智能的寵兒，今年標普 500 指數的漲幅中約有四分之一來自該公司。

在 Slimmon 看來，大量的現金仍在等待進場，這是進一步上漲的催化劑，因為如果股市繼續上漲，“對錯失良機的恐懼 (或 FOMO)” 情緒可能會很強烈。他説，這將是比美國國債收益率下跌更大的刺激。這位投資組合經理去年正確的預見了標普 500 指數飆升 24%。

Slimmon 説：“這是一個典型的從恐懼到貪婪的循環，對我來説，這只是説明我們仍處於恐懼階段。我完全相信，唯一能讓人們不再離場觀望的是越來越高的股市回報。”

他補充稱，對企業獲利持續增長和通脹放緩的預期應會促使投資者變得更加樂觀。這並不是説上漲會一帆風順，他預計會出現回調，包括今年夏天季節性疲軟時期的一次回調。

值得注意的是，在 Slimmon 發表上述言論的前一天，華爾街最著名的空頭之一、大摩首席股票策略師 Mike Wilson 上調了對標普 500 指數未來 12 個月的目標水平預期。Wilson 目前預計，標普 500 指數到 2025 年 6 月將上漲 2%，而此前他曾認為該指數到 12 月將下跌 15%。

隨着市場持續上漲，這位策略師對 2023 年的悲觀預期未能實現，他最終讓步，將標普 500 指數的目標點從 4500 點上調至 5400 點。這使他的預測從華爾街最低的預測之一，一躍成為該指數創下新紀錄的預測之一。

“在美國，我們預計每股收益將強勁增長，同時市盈率將適度壓縮，” Wilson 上週日在一份報告中寫道，當時他們正在討論該公司下半年對各種資產的看法。

近幾個月來，Wilson 一再堅持標普 500 指數 4500 點的目標，即便該指數屢創新高。他在 3 月表示，鑑於企業獲利普遍缺乏增長，沒有理由上調該目標。他上月表示，鑑於經濟不確定性加劇，他將避免對該指數的走向做出重大預測。總體而言，Wilson 預計"晴朗的宏觀環境"將在下半年支撐風險資產，不過他重申，隨着數據變得更加波動，更廣泛的經濟結果正變得難以預測。

小摩成 “唱空的異類”

Wilson 上調了對標普 500 指數的預測，這使得摩根大通首席市場策略師 Marko Kolanovic 成為華爾街為數不多的看空者之一。Kolanovic 在週一晚些時候給客户的一份報告中重申了他的觀點，敦促他們不要購買股票，同時承認，在過去一年全球股市升至創紀錄高位之際，這種負面前景損害了摩根大通的模型投資組合配置。他列舉了一系列維持悲觀立場的理由，包括高估值、利率可能在更長時間內保持限制性、通脹數據上升、消費者壓力和地緣政治不確定性。

他承認："過去一年，對股市的負面立場損害了我們多重資產組合的表現。"但他補充稱："我們目前不認為股市是有吸引力的投資，我們認為沒有理由改變我們的立場。"

在 Wilson 週一對美國股市前景表示樂觀之後，Kolanovic 現在是華爾街主要銀行股票策略師中為數不多的 “異類”。在華爾街大型銀行中，摩根大通對標普 500 指數的年終目標最低為 4200 點，這意味着該指數將較週一收盤點位下跌逾 20%。

與此同時，Kolanovic 的同事、摩根大通的 Dubravko Lakos-Bujas 預計，到今年年底，標普 500 指數將下跌逾 20%。Kolanovic 的另一名摩根大通同事 Mislav Matejka 週日表示，如果經濟數據仍然疲弱，美國第三和第四季度的收益不太可能大幅增長，達到目前的共識。Matejka 在一份報告中寫道:“美國企業下半年盈利增長的預期相當樂觀，尤其是考慮到經濟活動明顯走軟。”

花旗與高盛：美股持續回落預期較低，但恐有波動

排在摩根大通之前，花旗的年終預期為 5100 點，低於目前水平，暗示將適度下滑。高盛的年終預期為 5200 點，也暗示沒有更多上漲空間。但這兩家銀行的高級股票策略師 Scott Chronert 和 David Kostin 都沒有像摩根大通團隊那樣發出崩盤即將到來的警告。

高盛策略師表示，股市投資者正準備迎接市場大幅波動，而英偉達的收益報告等即將到來的事件可能會加劇市場波動。Andrea Ferrario 領導的高盛研究小組在 5 月 20 日的一份報告中寫道，受對經濟增長和貨幣政策的樂觀情緒的推動，高盛的風險偏好指標上週達到了 2021 年以來的最高水平，但勢頭已經放緩。

策略師們指出，芝加哥期權交易所波動率指數期權數據顯示，在該指標跌至歷史低位之際，對沖市場突然下跌的需求上升。Ferrario 稱："這表明市場對從目前水平持續回落的風險預期較低，但擔心波動性暫時飆升。在市場高度集中的情況下，特殊事件也會產生影響。” 他補充説，並以英偉達將於週三發佈的收益報告為例。

隨着投資者押注經濟數據將允許美聯儲在今年晚些時候降息，美國股市本月再次創下歷史新高，此前 4 月份的反彈曾短暫受挫。隨着企業財報季的到來好於預期，市場人士指出，威脅股市漲勢的風險微乎其微。

花旗的數據顯示，上週標普 500 指數和納斯達克 100 指數合約的多頭倉位水平有所上升。花旗策略師 Chris Montagu 在報告中寫道，標普 500 指數目前"幾乎完全單邊走勢"，但"獲利水準才剛剛開始發展，這限制了倉位風險"。

多數投行看漲美股

與此同時，美國銀行和富國銀行的同行預計，標普 500 指數年底將分別進一步上漲至 5400 點和 5535 點。隨着美國股市在經濟和企業盈利強勁的推動下繼續攀升，以及人們對人工智能的持續興奮，這兩家投行都上調了對今年的最初預期。而德銀策略師也將標普 500 指數 2024 年底的目標點從上週五的 5100 點上調至 5500 點。

Kolanovic 對美國股市的展望已連續第三年落空。標普 500 指數在 2024 年迄今上漲了 11%，儘管他曾預測會下跌。在去年股市上漲 24% 的時候，他也持悲觀態度，而在 2022 年股市下跌 19% 的大部分時間裏，他都持樂觀態度。這位策略師重申了他的防禦性投資組合傾向，建議投資者減持股票和信貸，增持大宗商品和現金。