Jack Ma returns, Alibaba strides into the AI era

作者 | 劉寶丹

編輯 | 周智宇

作為中國民營企業的代表性人物，馬雲曾經開創了中國電商模式。如今二十多年過去，他又帶着阿里押中了 AI 賽道。

2 月 17 日，馬雲和任正非、雷軍、曾毓羣、馬化騰等眾多知名企業家在京出席了民營企業座談會。會議肯定了民營經濟的發展前景，強調民營企業和民營企業家大顯身手正當其時。

AI 時代正在加速到來，隱退多時的馬雲再次現身，無疑是對阿里 AI 的肯定和鼓勵。

在 AI 賽道追趕兩年後，中國 AI 資產迎來重估，阿里成為中國科技資產重估敍事的核心，股價創下三年來新高。接下來，馬雲將帶領阿里勇闖 AI 時代。

風向標

作為阿里靈魂人物，馬雲的一舉一動早已成為外界窺探阿里動向的晴雨表。

在民營企業座談會之前，馬雲已經開始頻繁露面。2 月以來，馬雲先是出現在杭阿里總部，並閃現閒魚、夸克兩個部門，隨後又出現在長沙，參觀盒馬鮮生星沙萬象匯門店。

與此同時，阿里和蘋果達成合作，將為國內版蘋果手機提供 AI 服務。蘋果對供應商要求非常嚴格，這次在國內眾多 AI 模型中選擇阿里巴巴，核心原因是看中其模型和應用部署能力。

更重要的是，蘋果非常看中合作伙伴在合規性和影響力方面的表現，有了蘋果這個全球科技巨頭的背書，意味着，阿里朝着 AI 時代紮紮實實地邁出了一大步。

阿里走到今天並不容易。而這一切，早在前兩年就有跡可循。

去年 8 月，國家市場監督管理總局宣佈阿里巴巴三年整改順利完成，取得良好成效。隨後，阿里順利在港交所完成雙重主要上市，並很快納入港股通。種種跡象表明，懸在阿里頭上的緊箍咒被拿掉了。

這三年，阿里股價較三年多前的歷史高點跌去了 75%，電商主戰場競爭烈度加速升級，上雲需求受抑制。在震盪中，阿里逐漸穩定電商市場競爭格局，並鎖定電商和 AI 兩大核心戰略，這背後都有馬雲的身影。

據華爾街見聞盤點，馬雲至少有三次關鍵發聲，不僅能為阿里指出發展方向，提振阿里團隊的競爭士氣，還在文化和價值觀上影響阿里。

2023 年 5 月，馬雲給淘天開了一場溝通會，為淘天指出了三個方向：迴歸淘寶、迴歸用户、迴歸互聯網。同時，馬雲指出，淘寶天貓的組織要實現扁平化管理，鼓勵公司大膽起用年輕人。這才有了 80 後少壯派的集中上台。

2023 年 11 月底，拼多多市值超過阿里，成為彼時美股市值最大的中概股。面對士氣低迷的阿里員工，在阿里市值即將被超越的前夕，馬雲回帖表示，“我堅信阿里會變，阿里會改。”

2024 年 4 月，阿里巴巴聯合創始人、董事局主席蔡崇信首次坦承，過去幾年裏，阿里落後了，淘天集團的問題在於忽視用户體驗。“我們砸了自己的腳，沒有真正關注給用户創造價值。”

就在外界擔心阿里能否重新扭轉局面時，馬雲再次站了出來。他高度肯定蔡崇信和吳泳銘組成的新管理層的變革勇氣，稱阿里巴巴已重回健康成長軌道，並支持繼續改革。

馬雲退休五年來首次以長文的形式分享自己對阿里過去和未來的思考。“過去一年新的管理層做出了種種改變，不僅是突破昨日固化的戰略，更是打造未來的阿里。” 馬雲如是表示。

此後，阿里在電商市場逐漸找回自己的節奏。去年 11 月，阿里發佈 2025 財年 Q2 財報，實現收入 2365.03 億元，同比增長 5%，表現穩健。雙十一期間，阿里成交總額強勁增長，品牌成交和買家數量創新高。

在阿里電商業務逐步迴歸正軌的同時，馬雲多次為 AI 搖旗吶喊，堅定看好 AI 時代。

馬雲認為，AI 是破解電商競爭的核心。“AI 電商時代剛剛開始，對誰都是機會，也是挑戰。”

“從今天來看，未來 20 年的 AI 時代能帶來的改變會超出所有人的想象，因為 AI 會是一個更加偉大的時代”。在螞蟻集團 20 週年年會上，馬雲表示，AI 將是開啓螞蟻下一個階段的鑰匙。

如今，隨着馬雲正式迴歸公眾視野，阿里也將開啓一個全新的 AI 時代。

再起飛

11 年前，馬雲帶領萬億電商平台阿里奔赴紐交所，憑藉 250 億美元的融資額打破全球 IPO 紀錄，阿里上市也成為中國最成功的商業故事。

11 年後，阿里股價再次表現出前所未有的潛力，這是阿里二十多年發展歷程中的關鍵時刻，資本市場對阿里的估值邏輯從電商轉向 AI，阿里作為雲廠商彰顯出增長想象力。

去年 12 月份以來，DeepSeek 掀起了一輪算力成本革命，由此中國 AI 資產進入重估時刻。作為重投 AI 的科技巨頭，阿里成為這一輪中國 AI 資產重估的核心標的。

百億私募和諧匯一研究部 TMT 組組長凌晨認為，DeepSeek 爆火之後，DAU 流量快速放大，DeepSeek 本身的存量算力無法承接這麼大的潑天富貴，擴容需求將由阿里雲在內的雲廠商承接，進而帶動業績增長。

雲計算是規模遊戲，規模越大，利潤越高。在凌晨看來，國內雲廠商格局基本很清晰，就是阿里、騰訊和華為，唯一可能產生變量的是字節跳動。

IDC 數據顯示，阿里雲蟬聯中國關係型數據庫整體市場份額第一，在公有云業務雙位數增長的驅動下，阿里雲同時在公有云關係型數據庫市場取得了 38% 的市場份額，連續五年位居首位。

2 月 17 日盤中，阿里港股最高報 129.5 港元，創下三年來新高。年初以來，阿里市值飆漲了 6000 多億港元，最新市值達到 2.32 萬港元（約為人民幣 2.17 萬億元）。

阿里 AI 在資本市場的估值演繹，核心取決於兩點，首先是資本市場週期和市場情緒，長期來看，阿里 AI 估值要落到業務增長潛力上。

摩根士丹利的 Yang Liu 分析師團隊最新報告發現，中國數據中心（IDC）企業的估值較全球同行折價約 50%，這在當前市場環境下顯得尤為突出。“隨着超大規模 AI 資本支出的增加，IDC 企業有望迎來 EBITDA 的顯著提升，從而推動估值修復。”

美東時間 2 月 14 日收盤，亞馬遜和微軟的市值分別為 2.42 萬億美元（約為人民幣 17.6 萬億）和 3.04 萬億美元（約為人民幣 22.1 萬億）。凌晨認為，相對亞馬遜 AWS 這樣的巨頭估值差了很大，阿里 AI 還是有很大的估值重估潛力。

2024 年 11 月 15 日，阿里公佈最新季度業績，阿里雲季度收入 296.1 億元，同比增長 7%，這一增長主要是由於阿里雲將產品結構轉向利潤率更高的公共雲產品，AI 相關產品收入連續五個季度實現三位數同比增長。

目前，阿里雲的優勢在於，阿里對 AI 進行了全方位佈局，從算力到開源大模型均有覆蓋，阿里還將 AI 應用到電商等各個業務場景，同時，阿里還入股了月之暗面、MiniMax 等初創公司。

不過，挑戰也不容小覷。阿里雲面臨激烈的市場競爭，收入規模遠小於全球主流雲廠商，比如，亞馬遜 AWS 的收入規模是同期阿里雲的 6.7 倍。

馬雲想要把阿里打造成一家存活 102 年的好公司，如今，四分之一時間已過，阿里的資本故事已經從電商演繹到了 AI，阿里雲能否抓住 AI 時代的機遇趁勢而起，這是阿里的必贏之戰。

參加座談會只是一個開始，馬雲和阿里終於開啓 AI 新篇章了。