The "historic" fiscal expansion plan stimulates, causing German bond yields to soar, marking the largest increase since June 2022

週三，德債大跌，創 1990 年來最大單日跌幅。市場對德國的 “歷史性” 財政擴展計劃反應強烈，預期額外政府借貸將大幅增加。

數據顯示，10 年期德國國債收益率暴漲 30 個基點至 2.793%，創下 1990 年來有數據記錄以來的最大盤中漲幅。兩年期和 30 年期德債收益率均漲超 20 基點。歐元兑美元匯率也漲 1.55% 至四個月高點。

歷史數據顯示，上一次德國基準債券收益率出現如此大幅波動，還是在西德與東德即將統一、蘇聯解體之際。

1989 年 11 月柏林牆倒塌後，德國國債收益率先大幅下跌，因為避險情緒使得投資者紛紛轉向安全資產。但隨後，由於東西德統一帶來的財政負擔和不確定性，1990 年時德債收益率開始大幅上升。

據華爾街見聞此前文章，候任德國總理默茨週二與社會民主黨 (SPD) 達成協議，德國將修改憲法，豁免國防和安全支出的財政支出限制，以 “不惜一切代價” 保護國家。具體來看，超過 1% 的國防支出將被豁免在債務剎車之外，主要的中心政黨也已同意啓動一個 5000 億歐元（約合 5280 億美元）的基礎設施基金，用於投資交通、能源電網和住房等優先領域。

德銀在 3 月 4 日發佈的研報中表示，此次計劃可能是 “德國戰後歷史上最重要的範式轉變之一”，變革程度堪比 35 年前的 “兩德統一”，可能會以較快的速度對國防支出進行無限額借款。高盛分析師則表示，如果該計劃獲得迅速批准並實施，明年德國經濟增長率可能高達 2%，遠超該行目前 0.8% 的預測。

市場反應迅速而積極。德國股市大幅上漲，DAX 指數暴漲 3.38%。歐洲軍工板塊延續了強勁漲勢，萊茵金屬 7.17%。

默茨計劃在新當選議員就職前，於本月推動這些變革通過議會。分析認為，這對連續兩年經濟萎縮、面臨高能源成本、企業投資疲軟和消費需求低迷的德國來説，無疑是重大利好。杜塞爾多夫宏觀經濟政策研究所研究主任 Sebastian Dullien 預測：

“經濟增長可能早在今年下半年就會顯著加速，每年 2% 的正常增長率可能再次成為可能。”

另外，對於收益率大幅上升，市場人士指出，此次債券拋售並非反映對柏林債務可持續性的擔憂——德國債務約佔 GDP 的 63%，遠低於法國、英國和美國等其他西方大國。

摩根大通策略師 Karen Ward 也稱：“收益率上升是因為市場認為德國正在打開經濟增長的閥門。這對風險資產非常有利”。