通威股份前两月净利大增 650%，硅料产能释放将集中在下半年丨见智研究

通威股份于 3 月 9 日晚发布 2022 年 1-2 月经营数据公告，公告显示其在 2022 年 1-2 月期间共实现营业收入 160 亿元左右，同比增长约 130%；实现归属上市公司股东净利润 33 亿元左右，同比增长约 650%。

今年 2 月 14 日公司曾发布 2021 年度业绩快报，初步核算实现营业收入 666.02 亿元，同比增长 50.68%；实现归属上市公司股东净利润 82.03 亿，同比增长 127.35%；扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润为 83.92 亿元，同比增长 248.03%。

今年开年前两个月通威股份净利润增幅惊人，华尔街见闻·见智研究认为原因如下：

硅料业务净利润贡献率约 90%

受益于光伏下游装机需求增长，2021 年硅料供不应求，引起了近一年的涨价潮。进而导致硅料价格从年初的 80 元/Kg 左右涨至 272 元/Kg，涨幅超 200%。高价硅料致使光伏产业链去年一直处于价格博弈态势，但与此同时也使得上游硅料企业赚的 “盆满钵满”，通威股份作为硅料龙头企业受益于硅料价格的抬升，去年营收和净利润大幅增加。

去年年底由于硅料价格过高抑制了下游的装机需求，故硅料价格在 12 月迎来了近一个月的下跌。今年 1-2 月，硅料价格并未如市场此前预期的那样继续回调，而是止跌回升并连涨 2 个月。

通威股份公司业务主要分为三块：硅料、电池片和农业、电站等。其中硅料、电池片等光伏业务占公司营收的 50% 左右；农牧业务占 47% 左右。2022 年 1-2 月公司硅料销量约 2.4 万吨，含税均价约 23.2 万元/吨，预计全成本在 5.5 万元/吨左右，则单吨净利润约 13 万元，总共贡献约 31 亿元净利润，净利润贡献率超 90%。而电池片、电站和农业等其他业务净利润合计约 2 亿元。

公司硅料产能持续爬坡，增量大部分在下半年释放

据目前情况看，预计今年硅料增量产量超 25 万吨，全年供应量预计在 85 万吨，可支撑 260GW 装机。从通威的硅料投产进度看，2021 年 9 月通威乐山二期 5 万吨投产，12 月保山一期 5 万吨投产，去年年末公司产能达 18 万吨。其中乐山二期产能今年 1 月满产；保山一期的预计满产要到 4 月份，今年包头二期的 5 万吨硅料预计在 6 月投产，9 月份满产。所以整体看上半年硅料产能还需爬坡整体供应偏紧，大量硅料产量的投放还要等到下半年。

整体而言，通威股份盈利表现优异大部分来自硅料业务的贡献，但今年虽市场已预期硅料价格会下调，但仍远超成本，硅料企业的盈利能力仍有保障。