当投资者开始觉得 “股票跌得太厉害了，我最好在它的价格趋于零之前脱身” 的时候，危险性已经达到了顶峰，这正是股市见底的信号。
近期的市场动荡不安，美股大幅下跌，前两年的牛市受益于美国财政为疫情 “开闸放水”，而如今市场考虑的是如何避险，并在市场崩盘前逃离。
在马克斯最新的投资备忘录《牛市的韵脚（Bull Market Rhymes）》一文中，他警告投资者要小心大型科技股、加密货币和 SPAC 狂潮，他认为这会使得投资者无法保持清醒。他称：“在这种狂潮下，投资者会缺乏对损失的恐惧”。
橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）是一位华尔街著名投资家，他有着超过 50 年的投资经验，见证过多次引发金融市场动荡甚至是崩盘的 “导火索”。在巴菲特看来，马克斯的备忘录是 “投资者必读”。
投资者要小心大型科技股、加密货币和 SPAC 狂潮
马克斯认为，投资者的乐观情绪通常集中在少数 “超级股票”，比如大型科技股。
尽管大型科技股推动了近几年来股市的大部分涨幅，但是在熊市 “初露端倪” 之际，大型科技股的跌幅也同样 “冲锋在前”。事实上，大型科技股近期正在遭遇集体回调。
此外，马克斯还提醒投资者要小心 SPAC 和加密货币狂潮。
加密货币创造了几乎前所未有的高额回报，使得投资者疯狂涌入。而 SPAC 的火爆也是基于 “看似不亏本” 的逻辑——如果 SPAC 并购交易没有成功，则可以全额退款。
马克斯表示，当投资者从 “害怕遭受损失” 转变为 “唯恐错失良机”，这是最危险的投资想法之一。他称：
世界上最危险的事情是相信根本没有风险，投资者的这种想法通常集中发生在牛市狂热的最后阶段，也是最危险的阶段。
马克斯指出，“傻瓜理论” 指的是，即使价格没有意义，最终也会有人愿意支付更多。他称：
聪明人在开始时进场，傻瓜则扛到了最后。
如何通过识别牛市过剩的迹象来躲避崩盘
马斯克建议，投资者需要了解过往的历史周期，因为“历史不会重演，但可能会以相同的韵律重复”。他指出：
当投资者开始觉得 “股票跌得太厉害了，我最好在它的价格趋于零之前脱身” 的时候，危险性已经达到了顶峰，这正是股市见底的信号。
马克斯认为，牛市有三个阶段：在第一阶段，少数有远见的投资者押注牛市即将到来。在第二阶段，更多的投资者意识到牛市正在进行中。在第三阶段，几乎所有投资者都认为牛市仍会持续下去。在他看来：
我们无法准确预知未来，不知道过热的市场将何时冷却，也不可能知道市场将何时止跌上涨，但是我们可以通过投资者的行为来推断市场处在周期中的哪个阶段。