1.9 万亿美元期权即将到期！ 认沽买盘能否成为美股暴力反弹的火药？

智通财经 APP 获悉，本周五期权市场正面临着一个关键时刻，因为在通胀信息以及银行二季度财报业绩带来的冲击下，许多期权交易商必须开始决定下一步的对冲行动。

高盛估计，共计 1.9 万亿美元的期权将到期，迫使投资者要么滚动现有头寸，要么开始新的头寸。大约有包括价值为 9250 亿美元的标普 500 指数挂钩合约和价值为 3950 亿美元的单一股票衍生品计划到期。

标普 500 指数从今年 1 月份的峰值已累计下跌超过 20%，但本周日内波动性有所上升，这包括纳斯达克 100 指数连续两个交易日扭转了重大跌势。对于专业投机者来说，是否更新对冲的决定是一个复杂的问题。Tallbacken Capital Advisors 的创始人 Michael Purves 称："很多投资者和交易员都用的是现金，或者比年初时更多的现金，因此不太需要对冲，很多东西都已经被定价了。"

随着每日期权交易量创下年度记录，到期日是美股市场广泛关注的事件，衍生品市场的变动将刺激股市的波动。有迹象表明，由于资金经理已经削减了他们的股票风险敞口，并选择了其他方式，例如在溃败期间做空指数，对期权对冲的需求正在减弱。

由于摩根大通 (JPM.US) 和摩根士丹利 (MS.US) 令人失望的二季度业绩加重了市场对增长的担忧，股市已连续第五天下跌。本周早些时候，比预期更热的通胀读数促使交易员押注美联储将加快加息，推动 2 年期和 10 年期国债收益率利差陷入更严重的倒挂，这是一个被广泛关注的潜在衰退信号。标普 500 指数本周四早些时候下跌了 2.1% 收于 3,790.38 点，自 6 月中旬达到 2022 年的低点 3,666.77 点以来，该指数一直在 250 点的上下范围内浮动。

与国债市场不同的是，期权市场显示出自疫情以来前所未有的焦虑情绪，而股票市场的情绪则更为悲观。Cboe 波动率指数，即 VIX 显示，即使在股票损失不断扩大的情况下，该指数也还没有到达 3 月的峰值，被部分投资者认为这是缺乏恐慌的迹象。 Options Solutions 的总裁 Steven Sears 表示，因为投资者情绪越来越差，VIX 应该大幅走高。

数据显示，在与标普 500 指数相关的到期期权合约中，4,000 点的行权价获得了最高的未平仓利息。然而，对 SpotGamma 的创始人 Brent Kochuba 来说，更看好 3800 的指数水平。目前，有 24,195 份看涨期权和 35,528 份看跌期权处于该行权价位上。从某种程度上说，对冲的成本是相当低的，标普 500 指数的偏离度，即比较认沽与认购的相对成本，一直徘徊在三年来的低点。

Kochuba 认为，在 7 月 27 日的美联储下一次政策会议公布更明确的利率指引之前，股市不会反弹，如果股市真的在这里涉水走低，那么期权市场可能出现更多的认沽买盘 (包括多头和回补)，这可能会加剧波动。