疫情高压下仍优于预期！特斯拉 Q2 重申年交付增速预期，抛售 75% 比特币

即使在新冠疫情明显拖累汽车生产交付的今年第二季度，特斯拉也继续交出了优于华尔街预期的成绩单。尽管当季交付量两年来首次环比下降，仍保持了和一季度一样的年均交付增速预期。

美东时间 7 月 20 日周三美股盘后，特斯拉公布的第二季度收入和盈利增速都较一季度明显放缓，但还高于市场预期水平：

• 第二季度营业收入 169.34 亿美元，较去年二季度同比增长 42%，低于今年第一季度同比增速 81%，高于分析师预期的 168.8 亿美元。
• 二季度非美国通用会计准则（GAAP）口径下调整后每股收益（EPS）为 2.27 美元，同比增长 57%，低于今年一季度 EPS 创新高增至 3.22 美元的增速 246%，分析师预期 1.83 美元。
• 二季度调整后净利润 26.2 亿美元，同比增长 52%，一季度增速 255%。
• 二季度 GAAP 口径下毛利率从一季度的 29.1% 降至 25%，高于分析师预期的 24.3%，去年二季度为 24.7%。
• 二季度汽车业务毛利 40.81 亿美元，同比增长 41%，一季度增长 132%。
• 二季度 GAAP 口径下汽车业务毛利率 27.9%，分析师预期 26.9%，低于一季度的 32.9% 和去年二季度的 28.4%。

至此，特斯拉结束了连续三个季度营收创单季历史新高、连续五个季度 EPS 盈利创历史新高的势头，最近四个季度汽车业务毛利率首次低于 30%，但已连续六个季度营收超过 100 亿美元大关，连续 12 个季度实现正盈利，调整后净利润连续六个季度超过 10 亿美元。

财报公布后，收涨 0.8% 的特斯拉美股盘后加速上涨，涨幅一度扩大到约 5%，后一度转跌，目前已保住重回的涨势。

财报公布前就有评论称，市场已经预计到特斯拉的业绩将体现新冠疫情的负面影响，投资者更想知道，年底会不会大幅改善。换句话说，关键在于下半年的业绩预期会不会像市场预计那样强劲。

本次财报公布后，媒体称，利润压缩在意料之中，在一个增长下滑的季度，特斯拉能保持正盈利已经是巨大的胜利。而且，虽然在警告美国得州和德国柏林生产爬坡面临挑战，但特斯拉看起来对下半年取得强劲业绩有信心。同时，这也意味着，特斯拉迅猛的烧钱势头不会很快停止。

华尔街见闻文章此前提到，特斯拉 CEO 马斯克在今年 5 月末访谈中将特斯拉在柏林和奥斯汀工厂比喻成巨大的金钱熔炉，说 “它们发出巨大的轰鸣声，那是金钱在燃烧的声音”。

两年来首次交付量环比下滑 仍预计交付量将年均增 50%

本月初，特斯拉公布二季度交付汽车超过 25.4 万辆，不但两年来首次交付量环比下滑，而且当季交付量远低于市场预期的 35 万辆。这让人怀疑特斯拉难以达到今年 150 万辆交付目标，因为上半年只合计交付了 56.4 万辆。

本周三发布财报的同时，特斯拉重申今年一季度的说辞，称 “计划尽快扩大制造产能”，

“在多年期间内，我们预计汽车交付量的年均增速会达到 50%。这一增速将取决于设备的能力、工厂的正常运转时间、运营效率、供应链的能力和稳定。”

二季度抛售比特币套现 9.36 亿美元 抛售并非因币价走势 未卖狗狗币

资金流方面，二季度特斯拉资本支出 17.3 亿美元，同比增长 15%，高于市场预期 16.6 亿美元；二季度自由现金流 6.21 亿美元，同比零增长，低于市场预期 6.252 亿美元；二季度现金和现金等价物 183.2 亿美元，同比增长 13%，低于市场预期的 189.2 亿美元。

特斯拉指出，到二季度末，现金、现金等价物和短期有价证券之所以较一季度环比增长 9.02 亿美元、增至 189 亿美元，主要源于自由现金流达 6.21 亿美元，部分抵消了偿还债务 4.02 亿美元的影响。

同时特斯拉透露，二季度将所持的比特币减持了 75%，这一抛售套现 9.36 亿美元：

截至二季度末，公司将 75% 的购买比特币转换为法定货币，二季度的这一转换让流入公司资产负债表的现金增加了 9.36 亿美元。

而如果扣除这部分套现，特斯拉二季度现金流就由正转负了。

特斯拉 CEO 马斯克在业绩电话会上称，抛售所持比特币是为了改善现金头寸，而 “不是判断其走势”。特斯拉尚未卖出所持狗狗币。

二季度生产率创新高 供应链挑战持续

今年一季度，特斯拉警告，由于供应链这一主要限制因素，公司自营工厂已经多个季度以低于产能水平运营，这种情况可能在 2022 年此后时间持续。当时特斯拉还提到，除了芯片短缺，新冠疫情也施压公司的供应链和工厂运营，一些原材料的价格几个月内涨了几倍。

二季度特斯拉称，生产率创新高，但生产制造的挑战，重申供应链方面的挑战。

在二季度，我们全公司的生产率达到创纪录水平，但我们发现，制造方面持续面临挑战，包括停工、全球供应链混乱、劳动力短缺、物流以及其他影响，它们都限制了我们的工厂持续全负荷运转的能力。

而且特斯拉提到，在美国得州奥斯汀和德国柏林工厂的生产爬坡速度将部分受到供应链相关挑战持续的影响。

上海工厂二季度曾停工 但 6 月产量创新高

汽车生产方面，特斯拉称，奥斯汀和柏林的工厂二季度继续爬坡，其中柏林工厂当季首次单周产量突破 1000 辆，同时，实现了毛利为正。奥斯汀工厂的特斯拉首批搭载 4680 电池汽车下线，已交付美国客户。

数据显示，去年上海工厂贡献了特斯拉全球交付量的半壁江山。财报公布前，媒体就估算认为，今年 6 月是特斯拉史上汽车产量最高的月份。本次财报公布时，特斯拉提到了上海工厂的出色成绩：

虽然上海的工厂二季度经历了全面停工和部分停工，但最终，（6 月）我们以创纪录的月度产量给整个季度画上句号。最近设备升级将让我们继续提高（上海工厂的）生产率。

特斯拉还称，加州 Fremont 的工厂和上海的工厂都各自实现了月度产量创新高， 我们现在把重点放在下半年产量创纪录上。

马斯克在电话会议上称，今年下半年，特斯拉的汽车产量 “有望” 打破公司历史纪录。

二季度卖 “碳” 收入、研发费用均环比剧减

特斯拉以往盈利的一大推手——通过出售碳排放信用额度获得的收入二季度为 3.44 亿美元，同比去年二季度下降 3%，环比一季度更是剧减逾 49%，一季度环比激增 116% 至 6.79 亿美元。

另一个坏消息是，特斯拉通过卖碳和抛售比特币所得的现金似乎并没有用来投资在增长上。二季度研发费用环比一季度减少将近 23%，降至 8.65 亿美元，一季度研发费用环比增长 17% 至 8.65 亿美元，去年四季度增速甚至超过 20%。