包括伯克希尔在内，部分美股成交额 “虚高”？

去年，伯克希尔哈撒韦的 A 类普通股交易量经历了一场 “狂欢”，飙升速度远超市场预料，以至于投资者都开始对此感到困惑。

毕竟其 A 类普通股价格令人” 可望而不可即 “，其周三收盘价高达每股 429200 美元。

时隔一年之后，外界的困惑得到了解答。

本周三发表的一份学术报告指出，交易量的激增是一种错觉，是由于 Robinhood 等经纪商报告零散交易的方式，导致伯克希尔等股票交易量被人为的夸大。

分别来自加州大学伯克利分校、哥伦比亚大学和康奈尔大学的三位教授表示，他们发现了他们所谓的 “虚幻的、不存在的交易”。

他们在报告中提及，这些交易量之所以增加，零散交易和华尔街自律监管机构 Finra（美国金融业监管局）所制定的报告规则是关键原因。

FINRA 对经纪商进行指导，允许投资者进行非整股份（即小于一股的股票）交易，并将交易量进行 “四舍五入”，当做一整只股票来报告。近年来，随着 Robinhood 等经纪商将其推广给投资者，这个方式越来越受欢迎。

而随着零散交易步入繁荣，美股的交易量也被随之夸大。

这种方式对伯克希尔 A 类普通股的影响特别大，因为在其今年股价一度冲破美股 50 万美元之后，交易比较清淡。

巴菲特数十年来一直拒绝拆分股票，所以对于小型投资者来说，购买整股股票的成本令人望而却步，伯克希尔哈撒韦的大多数股票交易都是在较便宜的 B 类股票中进行的。

报告中对此写道：

Finra 报告零散交易的方式造成了严重扭曲......（这）至少影响了部分市场参与者的交易行为。

报告还提及，伯克希尔哈撒韦 A 类普通股交易量的明显增长首次出现在 2021 年 2 月，当时 Robinhood 开始向 Finra 报告上述交易。

FactSet 的数据显示，在 2019 年和 2020 年，A 类普通股的日均交易量约为 357 股，相当于每日成交额约为 1.09 亿美元。而在 2021 年 2 月之后，交易量较此前水平飙升了 5 倍，每天将近达到 1900 股，成交额超过 8 亿美元。

Robinhood 曾在今年早些时候透露，公司从 2019 年底开始推出零散交易，但最初并未向 Finra 报告此类交易，Robinhood 在一份证券文件中写道：

从那时起，Finra 通知我们应该报告此类交易。因此，我们于 2021 年 1 月开始报告零散交易。

目前 Finra 表示，它 “已经在积极解决这个问题，并正在与公司和监管机构进行持续的讨论。 当前的交易报告系统（综合审计跟踪除外）不支持输入零碎交易数量。”

此外 Finra 还补充道：“我们需要在这种背景下理解 Finra 关于交易报告的指导意见。”