阻止美联储 “暴力加息” 的最后一丝希望？全球市场紧盯美国 CPI 报告

周二公布的美国 8 月 CPI 数据将为美联储本月加息幅度一锤定音。

彭博统计的经济学家预期中值显示，美国 8 月 CPI 同比上涨 8.1%，低于前值的 8.5%，环比下降 0.1%，前值为 0%，为连续两个月放缓；8 月核心 CPI 同比上涨 6.1%，高于前值的 5.9%，环比上涨 0.3%，持平前值。

若 CPI 与核心 CPI 环比增速连续两个月放缓，能否让美联储避免 “暴利加息” 75 基点？

综合分析认为，8 月 CPI 即使如期降至 8.1%，距离美联储完成抗击通胀的任务依然还很遥远。强劲的劳动力市场可能会令美联储主席鲍威尔更加谨慎。此外，近期美联储高官 “鹰气十足” 发言也意味着美联储偏向激进式加息。

8月 CPI 或继续放缓 能源为主要驱动力

瑞银、野村以及摩根士丹利预计 8 月 CPI 同比将继续放缓，其中大摩的预期比较激进。该行预计，8 月 CPI 同比将降至 7.9%，低于普遍预计的 8.1%；CPI 环比预测值-0.23%，而市场普遍预期为-0.1%。

摩根士丹利一位经济学家在 8 月 CPI 前瞻报告中告诉客户，与 6 月份相比，8 月份的 CPI 报告可能会被证明是一个 “急剧转变”。这位经济学家预计，核心通胀率同比将达到 6.1%，并预计该数据将在本月达到峰值。

三家投行均同意，能源价格将是 8 月 CPI 增速继续放缓的主要原因。

瑞银预计，能源价格将在 8 月环比下降 5.9%，降幅高于 7 月的 4.6%；燃料价格下跌将带动机票价格下降 9.8%，降幅远高于 7 月的 7.8%。另外，野村预计汽油价格将在 8 月环比下降 10.8%，飞机票将环比下降至 3.7%。

二手车价格在 8 月出现显著下降，可能会拖动核心通胀下行。据全美最大的汽车拍卖平台 Manheim 公布的数据，美国 8 月经车型组合、里程数和季节性调整后的二手车批发价格环比下降 4%。野村认为 CPI 中的二手车部分将环比下降 1.4%。瑞银则持不同意见，认为二手车价格对 CPI 的影响将在 9 月和 10 月的 CPI 中才会大幅凸显出来，该行预计二手车 CPI 在 8 月环比上升 0.3%。

租房、食品等价格或继续上行 通胀压力仍存

租房成本大概率将继续为 8 月通胀带来上行风险。其中核心通胀指标中的业主等效租金（OER）已经连续两个季度创历史新高，7 月环比增加 0.63%。

瑞银预计，OER 的 8 月环比增幅将于 7 月基本持平，到今年第四季度才开始逐步放缓；此外租户租金预计在 8 月小幅增加 0.8%。摩根士丹利表示，租房通胀将在未来 6-12 个月下降，但速度会缓慢。

除租房成本外，食品、医疗保健等部门预计将继续给 8 月通胀造成上行压力。

通胀放缓恐难阻止 9 月 “暴力加息”

分析认为，8 月 CPI 即使如期降至 8.1%，仍比美联储 2% 的目标高出三倍，这也意味着美联储在抗击通胀方面依然任重道远。

劳动力市场依然强劲可能会令美联储主席鲍威尔更加谨慎。上周五公布的非农报告显示，美国 8 月非农就业人口增加 31.5 万人，就业市场韧性超过市场预期。工资环比小幅下降可能会缓解对劳动力市场过热推高物价的担忧，但考虑到平均时薪同比仍处于 5.2% 的高位，美国的劳动生产率正在下降，就业带给通胀的上行压力仍未消除。

此外，美联储高官近期的强硬表态以及市场预期都在指向 9 月加息 75 基点。

上周三，素有 “新美联储通讯社” 之称的华尔街日报记者Nick Timiraos 放风称，美联储 9 月可能再加息 75 基点。Timiraos 认为，最近美联储公开声明和采访表示，几乎没有采取什么措施来阻止市场对利率连续第三次上调 75 基点的预期。

高盛和野村则紧跟其后，将 9 月和 11 月加息的预测分别从 50 基点、25 基点上调至 75 基点、50 基点。

同天，美联储二把手布雷纳德再 “放鹰”，指出需要进一步加息，美联储将不得不将利率提高到限制性水平，同时警告称，未来风险将变得更加两面性。

上周四，鲍威尔的重磅表态与其在杰克逊霍尔央行年会上的讲话如出一辙的鹰，在其看来美联储需要在通胀问题上采取果断有力的行动。需要继续前进，直到抗击通胀大功告成。

截止发稿，芝商所 FedWatch 工具显示，当前市场预计，美联储 9 月加息 75 个基点的概率为 85%，加息 50 基点的概率降至 15%。

但值得一提的是，市场似乎正在为 CPI 走缓促使美联储 9 月加息 50 基点做准备，标普 500 指数和纳斯达克综指已经连续两个交易日出现反弹。