央行大战首相：英债危机只是序曲？

伴随着政府和央行的政策目标冲突，类似英国的危机只会在越来越多的国家上演。

此前愈演愈烈的英国市场危机本周一迎来转折。新任财政大臣亨特上任不到一周便拿出了“可持续” 的财政计划，对特拉斯的激进减税计划进行了 180 度的大扭转，取消了几乎所有的减税计划。

亨特还对特拉斯上任初公布的能源补贴计划进行了缩减，称该计划将持续至明年 4 月。英国政府此前试图通过财政刺激来提振经济，结果适得其反，造成债券暴跌。这逼迫英国央行短期介入市场买债托市。

有市场分析认为，英国此次危机的根源其实在于央行和政府政策目标的冲突。伴随着后疫情时代全球通胀高涨，各国央行面临越来越大的升息压力。为了抗击通胀，部分央行甚至不惜让经济陷入衰退。

但负责制定预算开支的政府政治人物则有不同想法：由于受到生活成本高涨打击的选民政府提供帮助，政治人物通常更愿意增加政府支出或减税。类似情况正在英国及许多欧洲国家上演。以德国为例，由于俄乌冲突导致的天然气短缺，德国政府目前正计划增加多达 2000 亿欧元贷款来应对能源危机。

这种政府和央行的政策目标冲突将导致全新的财政货币政策组合：在 2008 年金融危机后，欧美政府经常通过预算紧缩来度过经济危机（参考希腊），央行则试图加速放水拯救经济（参考日本），但往往收效甚微；目前的状况则完全相反，央行希望紧缩，政府则希望扩张。

这将导致完全不同的政策风险。政府公共开支增加可能会加剧央行压制通胀的难度；央行的持续加息则会增加政府借款时成本。政府放松得越多，央行就越担心通胀，因而他们收紧的力度就越大。而加息反过来会对政府财政产生更大的影响。

各国的情况也各不相同，伴随着央行和政府角力，市场混乱也将变得更加频繁。随着经济放缓，全球通胀维持高位，类似英国市场危机可能在全球其他金融市场中再度上演。