股价路向何方？特斯拉三季度财报前瞻

特斯拉什么时候发布三季报？

特斯拉计划于10 月 19日（星期三）美股盘后发布三季报。随后管理团队将在美中时区16点30分（美东15点30分）直播举行网络问答会议。

对特斯拉三季报的一致预期

根据Refinitiv的一致数据，华尔街预测，特斯拉三季度营收将达到222亿美元的新纪录，同比增长62%，调整后EBITDA 48亿美元，同比增长50%。最终每股收益为1.09美元。

特斯拉三季报前瞻

尽管大环境不利，特斯拉增长仍令人瞩目，但其增速低于市场预期。

随着供应链问题得到解决以及中国工厂度过新冠疫情恢复生产，特斯拉第三季度交付汽车数量创新高。不过，第三季度交付量远低于此前华尔街预测的359,162辆，且华尔街本已较年初乐观估计下调预期。特斯拉表示交付量下降主要受物流影响，需求或生产不存在任何问题。

特斯拉一如既往，在季末加码生产，提高交付量，但仍表示：“在这些物流高峰期的几周里，以合理的成本确保车辆运输能力变得越来越具有挑战性。” 季末待运车辆比平时要多，意味这些车辆在第四季度才会被正式计为交付车辆。CEO埃隆·马斯克表示自己正在努力推进季末交付，通过实现本地化生产和降低加速成本，以避免季末高峰。

目前，华尔街预计特斯拉在2022年第四季度交付量将创下新纪录，达到436,427辆，同比上涨超过40%，但此数据已经下调因其三季度交付量未达预期值。

如果实现预期，特斯拉在2022年的交付量将达到135万辆，这一数据较2021年增长45%，但低于年产量增长50%的远大目标。特斯拉预期在2023年实现交付量199万辆目标，尽管也令人惊艳，但仍低于其50%年增速目标。摩根士丹利也在交付数据更新后，将2022年交付量预期从137万辆下调为131万辆，2023年交付量预期从200万辆下调至180万辆。

弗里蒙特和上海工厂都创造了生产记录，特别是上海工厂近期完成升级，年产能翻番。3月，特斯拉在德国柏林的新厂投入运营，是其在欧洲的首家工厂，紧接着在4月，特斯拉德州奥斯丁工厂落成投产。新工厂接连，压力也越来越具有挑战性，投资者在今年数股价蒸发十亿美元后，期望看到新厂进展。

特斯拉收入预计将创下新记录，不仅交付量节节攀升，因为电动车制造商为将高成本转嫁给消费者而不断提升价格。不过，特斯拉还面临不利的汇率动态，美元升职和人民币贬值都是不利影响。同时，特斯拉汽车毛利率显示出复苏迹象，上季度毛利率受生产中断影响，压缩至28%，创下一年来新低。

不仅供应侧问题受关注，市场对需求侧的担忧浮现，尽管截至目前，特斯拉订单速度仍超出产能。这一点值得关注，因为我们预期2023年将是艰难的一年。富国指出第三季度交付失误凸显投资者对特斯拉需求侧的担忧，特别是中国市场需求，随后于本月初将特斯拉目标股价由280美元下调至230美元。我们发现，特斯拉9月中国电动车销量增速为近五个月最低水平，中国乘联会（乘用车市场信息联席会）警告“复苏远低于预期” 且 “市场整体相对疲弱”。中国同行的竞争将在未来几年愈加激烈，尤其比亚迪和蔚来等汽车进军欧洲，着眼美国。不过最近通过的《通胀削减法案》加大海外汽车进入美国市场的难度，而特斯拉等其他美国本土汽车公司将受益。

特斯拉与初创公司和传统汽车制造商的国内竞争白热化，其市场领军地位未来几年也将经受考验。特斯拉仍占行业主导，在2022年第二季度拥有美国电动汽车市场约三分之二的份额。但考虑到这一份额在2018年达峰时约为86%，可见其领先优势近年来已然缩小。值得注意的是，特斯拉的用户订金连涨五季度，但市场认为该数据下半年会下降。

与此同时，在特斯拉产能大幅爬坡之际，经济衰退的威胁可能会使需求承压。加拿大皇家银行资本市场本月称其不仅担心特斯拉在中国市场的买需，也对总需求感到忧虑。它认为美国第四季度的交付量可能会令人失望，因为一些消费者可能会选择延至2023年提车以使用税收抵免。

预计特斯拉第三季度GAAP营运现金流42.8亿美元，自由现金流18.4 亿美元的。预计这两个指标第四季度将进一步改善，以支持公司现有的183亿美元现金余额。特斯拉曾表示，只要有持续需求，现金流就会保持稳定。目前市场不认为现金流会出问题，因为他们认为随着产量持续增加，现金流将在2023年大幅增长。标准普尔本月将对特斯拉的评级从“BB+”上调至“BBB”，理由是其现金流将继续改善。

此前饮料巨头百事可乐已被证实将成为首家使用特斯拉新出的半挂卡车运货的客户，而我们将获得相关最新进展。百事可乐是首个订购其商用卡车的公司，该公司已预订100辆，并表示希望在2022年底前部署15辆。这些半挂卡车原定于2019年交付，如今堪称严重延误。

TSLA股价路向何方？

特斯拉股价近一个月前见顶，目前跌逾三分之一，周五收于204.99 美元，创 16 个月新低。如果股价继续承压，可能会下挫至 2020 年末和 2021 年上半年的支撑位 199 美元——若失守该位置，将再度下看 2021 年低点 182 美元附近。

然而，大幅抛售已将RSI推入超卖区域，表明股价超跌，应找寻一些支撑位。反弹回207美元上方将树立市场信心，看好该股可从2022年的前低找寻新的支撑。任何上涨动能都可能推动特斯拉迅速反弹，先后上看234美元，242美元，和258美元。自2021年4月以来，258美元多次成为阻力和支撑交汇位。收复该价格关口，则移动均线也会在此位置重新形成交叉。

观察周图，可以看到特斯拉股价自近一年前见顶以来，形成了一系列渐弱的波段高低点。目前股价创新低，表明这一趋势或将延续。

然而有43家券商认为特斯拉仍有巨大的上涨潜力，它们给予的目标均价为 292.66 美元，比其现价高出约43%。

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