美股熊市的下半场:轮到 “杀盈利、杀基本面” 了?
“杀基本面、杀盈利” 导致的股市下跌幅度,会比 “杀估值” 要弱得多。
本文来源:张忆东策略世界
兴业证券全球首席策略分析师张忆东,10 月 19 日在秋季策略会上表示,11 月底到 12 月初,美债收益率可能见顶,今年四季度美债有可能先见底。而美股大概率是要落后于美债见底。
四季度美债可能先见底
11 月底到 12 月初,美债收益率可能见顶,今年四季度美债有可能先见底。
从中期维度来说,今年四季度,美债可能进入到一个配置的时间窗口了,从大类资产配置的角度来说,通常债比股要先行。
因为历史上有这个规律,美国的长端利率基本上都会早于政策利率见顶,而且往往一个季度左右。
判断四季度美债长端利率有望见底,这非常重要,因为对全球的风险资产,特别是对成长股,它是一个估值的锚,资产定价的锚。
美股下阶段压力是基本面
从美股的维度来说,下个阶段,它的压力是基本面。
今年以来美国股市走熊,出现两个压力因素,第一个压力因素是美债收益率,因为十年期国债收益率已经到了 4% 以上,(这个压力)到了尾声了。
随着无风险收益率的见顶回落,压制美股的主要变量会转向基本面。
银行和一些大型科技公司,将会在未来两周密集密集放业绩,是季报期。美股最近风险偏好在提升,因为刚出的几家大公司业绩超了预期,美股随之反弹。
但是客观规律最多会迟到,但不会缺席。
不断加息、利率升高,对它的回购有影响,对于经济活力也有影响,金融条件的收紧对美股房地产这种产业链,也都会有明显影响。
大概率在四季度末甚至明年一季度才见底
10 月底到 11 月上旬,我们看看那个时候美股代表性公司会不会出一些糟糕的季报,因为往往大家都愿意把好的消息提前放,差的消息晚一点放。
今年年底到明年初,再看美股的四季报情况。
总体来说,基本面的走熊是一个大概率事件,美股大概率是要落后于美债见底。
它大概率在今年四季度末甚至晚一点到明年一季度才是见底,所以四季度见底也只能是一个底部区域,也不一定是它的最低点。
所以,近期的反弹,很可能就是 2、3 周的,月度级别的反弹,最长 5 周的反弹。
反弹之后,基本面走熊迟早会影响到美股,使得美股熊市的下半场杀盈利、杀基本面还会如期上演。当然,“杀基本面、杀盈利” 导致的股市下跌幅度,会比 “杀估值” 要弱得多。
今年年底到明年年初,美股有希望进入到底部区域,当然底部区域未必是立刻反转。