传统 60/40 投资组合 2022 年表现不佳 分析师称未来 “还有希望”

智通财经 APP 获悉，有分析指出，传统的 60/40 投资组合 (即 60% 股票和 40% 债券) 今年的表现非常令人失望，因这两种资产在高通胀及美联储紧缩政策的背景下同时下跌。

但专业人士认为，这种模式的投资组合虽然受到打击，其在未来几年仍有希望，能够带来一些不错的回报。

Regent Atlantic 的联合首席投资官 Andy Kapyrin 称：“60/40 的投资组合前景，尤其是债券方面，已经很久没有这么好了。” 他指出了收益率为 5% 至 6% 的投资级公司债券。

截至 11 月 15 日，包括股息和利息支付在内，标普 500 指数和彭博美国综合债券指数的综合跌幅约为 15%。

通常情况下，当股票上涨时，债券就会下跌，反之亦然，60/40 投资组合通常能够分散投资风险，但 2022 年的情况比较特殊。

资产管理公司 Research Affiliates 的首席执行官兼首席投资官 Chris Brightman 表示：“当出现通货膨胀和利率波动时，投资者会看到不稳定的市场情况。”

今年债券和股票有着很强的相关性，这与投资者通常的预期相反。摩根大通资产管理公司首席全球策略师 David Kelly 表示：“今年很多人对债券非常失望，因为它们没有在股市下跌时保护自己的投资组合，当然这是因为通胀在上升。”

作为美联储遏制通胀举措的一部分，短期利率也大幅上升。最近一次是在 11 月 2 日，美联储将联邦基金利率上调了 75 个基点。

收益率上升给债券价格带来压力

对一些投资者来说，60/40 的投资组合已经过时，不再有任何意义。Applied Real Intelligence 的管理普通合伙人 Zack Ellison 称：“股票和债券都将表现不佳。从 60/40 的角度来看，更糟糕的是，股票和债券高度相关。他们会同时表现得很糟糕。”

但不管 60/40 投资组合面临多大挑战，都不会马上消失。固定收益投资者甚至有可能找到一线希望，特别是如果美联储在明年上半年逐步停止加息，利率企稳甚至开始回落，哪怕是小幅回落。

摩根大通董事总经理兼高级顾问 Jan Loeys 在今年早些时候的一份研究报告中指出，60/40 模式有着悠久的历史，是 “讨论美元世界战略配置的起点”。有一条古老的经验法则，正常的股票配置应该是 100 减去投资者的年龄。因此，对于一个 40 岁、处于职业生涯中期的人来说，60% 的股票配置 “对普通投资者来说是相当正常的”。

抛开 2022 年 60/40 模式一直以来都很奏效

Vanguard 的数据显示，从 1926 年 1 月 1 日到去年 12 月 31 日，由 60% 美国股票和 40% 美国债券组成的投资组合的年回报率为 8.8%。

Vanguard 的首席经济学家、投资组合建设主管 Roger Aliaga-Diaz 称：“60/40 法则是旨在追求适度增长的投资策略的一个良好基准，关于 60/40 的消亡的讨论，最终会分散人们对长期成功投资业务的注意力。”

他补充指出，对投资者来说，坚持到底很重要。

Aliaga-Diaz 表示：“现在可能不是撤出 60/40 组合的合适时机，因为我们认为前景正在好转。”

摩根大通资产管理公司对 60/40 投资模式的最新预测是，未来 10 至 15 年其年总回报率为 7.2%。这一数字高于去年预测的 4.3%，部分原因是股票和债券估值较低。Kelly 指出，通胀终于开始消退了，如果通胀现在持平或下降，那么债券将恢复其 (在投资组合中) 传统的多元化角色。

并非所有人都完全遵循 60/40 模式。橡树资本管理公司联合董事长 Howard Marx 称：“我从未把 60/40 当作一种投资建议，我只是把它作为一个基准。”

值得注意的是，即使通胀继续下降，它也需要很长时间才能回到美联储 2% 的目标水平。这可能会使债券价格在短期内难以获得太大的推动。

Chris Brightman 说到通胀时表示：“通胀上升的风险升高了，而且很可能会在一段时间内保持这种升势。”

尽管如此，由于债券价格下跌，如今的债券收益率远高于一年前。10 年期美国国债最近的收益率为 3.78%，远高于去年底的 1.51%。

Brightman 称：“更高的收益率和更低的价格，对投资者来说实际上是好消息，尽管这是由于 “更高的波动性和风险更高的投资市场造成的。

他指出，债券投资者现在的前景比 2022 年初要好。“作为一名投资者，如果你打算把更多的钱投入固定收益产品，你会更希望获得更高的收益率，而不是更低的收益率。”