科技股辉煌不再！属于 FAANG 的时代或许真的结束了

对于一些投资者而言，今年美股市场上少数几家高估值科技巨头的暴跌恐怕不仅仅是一次熊市，更是一个时代的终结。

过去，FAANG——Facebook 母公司 Meta(META.US)、亚马逊 (AMZN.US)、苹果 (AAPL.US)、奈飞 (NFLX.US) 和谷歌 (GOOGL.US) 引领了向数字世界的转变，并推动了股市持续 13 年的牛市行情。

但历史表明，一个时代的市场领军者几乎从未主导过下一个新的时代。并且，有早期迹象表明，这种转变已经在发生：奈飞和 Meta 的增长已经放缓或消失，同时，亚马逊、苹果和谷歌的庞大规模意味着它们已经不太可能在未来提供像过去那样的巨大回报。

Janus Henderson Investors 投资组合经理 Richard Clode 表示：“我们认为 FAANG 不太可能引领下一个科技牛市周期。自 FAANG 这个首字母缩略词诞生以来，我们对这些股票的敞口处于最低水平。”

辉煌不再

尽管仍有部分投资者不愿相信 FAANG 时代的终结即将到来，但股价走势和市场的声音一步步证明了这些科技股辉煌不再已经是不争的事实。

2020 年初爆发的新冠疫情冲击了整个股市，但眨眼之间，股市暴跌结束，指数随即大幅反弹。包括 FAANG 在内的大型科技股领涨市场，受封控措施影响的消费者加大了对这些科技公司的需求。

然而，随着社会重新开放，全球各地利率上调抑制风险偏好，投资者正重新评估科技股的长期潜力。

在过去，科技公司能提供的最大吸引力之一就是其超高的增长率。但如今，这种增长似乎已经变得平平无奇。

高盛策略师在 11 月的一份报告中写道，最常与大型科技股联系在一起的 “卓越” 增长率已经消失了，至少在今年是如此。该行策略师预计，2022 年大型科技股的营收增长率为 8%，低于标普 500 指数 13% 的预期增长。

高盛还指出，尽管预计明年和 2024 年科技公司的营收增长速度将高于标普 500 指数，但这一差距远小于过去十年的平均水平。

瑞银资产管理公司高级投资分析师兼投资组合经理 Michael Nell 表示：“(科技股已经) 很难像以往那样以非常非常高的增长率实现巨额营收。虽然大型科技股截至目前为止的表现依然良好，但今后我们可能很难再看到它们必然会实现业绩增长。”

在最近的业绩中，这些观点就得到了印证。例如，今年 10 月，由于广告市场放缓，Meta 第四季度销售预测低于分析师预期，该股股价在一天内下跌了四分之一。而在一天后，因为预计假日季度的增速将创下历史新低，亚马逊股价暴跌 7%。

另外，其他明星科技股的走势也发人深省。思科 (CSCO.US) 和英特尔 (INTC.US) 是上世纪 90 年代末互联网热潮中的领军企业，但之后它们再也没有回到 2000 年达到的高点;纳斯达克 100 指数则是用了 15 年的时间才超过 2000 年的峰值水平。

虽然，市值达 2.3 万亿美元、全球第一大企业苹果在今年的熊市中依然表现不错，但也下跌了 20%。该公司约 1700 亿美元的现金储备、有价证券以及对最新款 iPhone 的需求支撑了该股。

而 FAANG 的其他股票跌幅则更大，例如，今年迄今为止，谷歌累计下跌 36%，Meta 则暴跌 66%。

痛苦远未结束

尽管不少科技股今年已录得较大跌幅，但该行业的痛苦似乎仍将在明年继续。根据汇编数据显示，分析师预计明年该行业利润将萎缩 1.8%，相比之下，美国整体市场的预期增长率为 2.7%。其中，FAANG 在标普 500 指数中所占权重仍超过 10%，因此未来几年表现欠佳可能将对整体市场构成重大拖累。

除此之外，面对不断上升的借贷成本和通货膨胀，投资者在愿意买入哪些股票方面也变得愈加苛刻。例如，像 Meta 对元宇宙这种对未经验证技术的大型投资，市场接受程度普遍较低。高盛针对仍处于亏损状态的企业编制的一篮子科技股今年已暴跌近 60%。

Columbia Threadneedle Investments 全球股票主管 Neil Robson 表示：“市场走势说明，投资者想要一些在短期内已经拥有盈利能力的股票，他们无法为企业的负自由现金流买单。更现实一点的说法就是：增长慢一点可以，但必须盈利。”

“两年前，我们可以随意向标有 FAANG 的 ‘飞镖板投掷飞镖’，并轻松赢得比赛，对吧？” Synovus Trust Co.高级投资组合经理 Dan Morgan 表示：“(那时候)，我们只是盲目地把钱投到一只只买 FAANG 的 ETF 中，对吧？但现在，这可能不会再奏效了。”