微软要收购奈飞？这事靠谱么？

昨日晚间，一则重磅收购消息传遍了视频产业——微软或于 2023 年收购奈飞（Netflix）。不过，这条消息还真不一定靠谱。

追根溯源，这条消息最早出自路透社一篇名为《Netflix 将成为微软的下一个购物清单》的文章，隶属于路透社 Breaking Views 财经专栏（并非路透的 Breaking News）。

这个专栏下面都是一些所谓的专栏作家的文章，很多时候是作者对事件热点的一些个人判断。此外，该专栏中此前发布的诸如腾讯拆分等一些前瞻预测皆已经被证伪。因此，该消息仅能算作一篇路透社的 “预言性报道”，属于作者个人观点，并非既定事实。

不过，无风不起浪，微软有收购奈飞的可能性吗？

可能性：整合流媒体和游戏资源，广告合作 “暗藏玄机”

从商业角度来说，目前两家公司已经在多个领域建立了紧密合作。如若收购达成，双方可进一步整合流媒体和游戏资源。

例如，微软可以 XBOX 和 PC 等终端上提供视频游戏和多媒体一步到位的服务体验，进一步壮大自身业务范围；实力大增的奈飞不仅可以在与苹果、亚马逊等流媒体竞争对手的竞争中更具身位和资源优势，也能在游戏等重仓的新业务方面站在微软的 “肩膀” 上大展宏图。此外，双方在广告合作、云服务方面也有可能进一步展开合作。

值得一提的是，今年 7 月，就有分析师认为奈飞希望最终 “卖身” 微软。彼时，奈飞出人意料地选择了在第三方广告技术领域缺乏经验的微软作为合作伙伴，推出新的广告支持订阅服务，业界原本认为奈飞会选择谷歌或者 NBC 环球母公司康卡斯特。

此外，考虑到微软正与美反垄断部门就收购动视暴雪一案激烈拉锯，如果微软最终未能成功收购动视暴雪，拥有奈飞也将具有一定的战略意义；如果微软完成对动视暴雪的收购，微软 + 奈飞 + 动视暴雪的潜在 “超级捆绑包” 无疑将更具吸引力。

从决策者的角度来看，现任微软 CEO 纳德拉是一个名副其实的 “收购狂人”。自 2014 年纳德拉担任微软 CEO 以来，从 Minecraft、LinkedIn 到动视暴雪，公司便一直在进行高价收购。据路透社文章称，纳德拉正在积极拓展公司业务，并将在 2023 年继续进行收购业务。

从流动性的角度上看，以美国当地时间 21 日的收盘价计算，奈飞的市值为 1326 亿美元，市场上能吃下这一 “巨无霸” 的公司本就寥寥，而市值超 1.82 万亿的微软恰好也有足够的资金来达成交易。

阻碍点：合作进展缓慢、实际投资回报率偏低

当然，实际情况或许并不那么美好。

比如，前文提及的奈飞与微软合作的广告订阅业务的进展就堪称 “龟速”。根据分析公司 Antenna 的最新数据，去年 11 月，Netflix 在美国的注册用户中，只有 9% 的人选择了带广告的基本套餐，使其成为所有套餐中 “最不受欢迎” 的套餐。此外，Antenna 指出，上个月只有 0.1% 的 Netflix 现有美国用户改用了广告支持计划。

除此之外，偏低的投资回报率也可能是影响到这笔收购的另一个重要负面因素。

在路透社本身的报道里，也曾提到，根据晨星分析师的测算，按照 30% 的溢价来看，微软收购奈飞可能需要 1900 亿美元，而奈飞 2024 年的预期利润为 80 亿美元，实际投资回报率仅为其加权平均资本成本 8% 的一半。如果无法现金支付或交换股权，可能还涉及向银行借款带来的高额利息成本。