与美联储的博弈中，市场开始退缩了

市场似乎终于在与美联储的博弈中做出让步。

根据 FactSet 的数据，美国 1 月 CPI 数据公布后，衍生品市场显示联邦基金利率在 8 月份达到 5.28% 的峰值。美联储今年将多次降息的希望破灭了：基准利率预计年底将高于 5.12%。

而 2 月初的联邦基金期货合约显示，华尔街的基本预测是，美联储将在年中左右加息至 4.75%-5%，然后在下半年降息 0.5 个百分点。

此前，鲍威尔在最新一次新闻发布会上仍表示，坚定致力于让通胀回落，并且强调 2023 年不会降息。

但市场当时对这番言论并不买账，押注美联储在加息方面 “虚张声势”，狂热的情绪带动风险资产在整个 1 月快速走高。

然而短短半个月时间，先是1 月非农就业数据大超预期，投资者的乐观情绪开始打折扣，本周二顽固的高通胀数据又再次动摇了交易员。如今，更长期的押注终于开始反映美联储的最新预测。

资本管理公司 Ionic Capital Management 的投资组合经理 Doug Fincher 表示：

“市场对利率的看法发生了显著变化。尽管人们在 1 月中旬对未来降息持积极态度，但目前这种逆转也同样明显。”

Fincher 表示，鸽派预期令人不解。他说，他的对冲基金希望通过做空两项主要交易来获利：Ionic Capital 押注利率峰值将高于市场预期，降息速度也不会那么快。

加息影响还不大，美联储仍有加息空间

到目前为止，美联储加息对经济产生的影响还没有明显表现出来。

尽管加息了大约一年，但劳动力市场具有惊人的弹性，投资者认为这为美联储提供了更多加息空间。

公司债券市场显示，增长担忧仍不明显。投资者持有公司债券(包括高收益和投资级公司债券)所需的相对于美国国债收益率的溢价，最近降至去年 4 月份以来的最低水平。

相应地，纽约联储的公司债券市场困境指数在 1 月份跌至 7 个月低点。尽管美联储的紧缩行动尚未明显破坏经济，但企业资产负债表的健康状况仍将是经济的一个重要风向标。