分析师解读 SVB 救助：短期刺激，长期隐患

分析师们普遍认为，美联储救助措施能够解决眼前硅谷银行的困境，但并不能从根本上解决问题，同时也为未来留下了更多的隐患和不确定性。

隔夜，美联储以 “迅雷之势” 出台 BTFP 政策——承诺将全面保护储户的资金，并以比平常更宽松的条款向银行提供一年期贷款——作为对硅谷银行破产事件中的救助，使得可能的系统性风险事件免于发生。

对于该项政策，对冲基金经理 Ackman认为 “这不是救助”，只是 “政府做了正确的事情”。

而华尔街银行的分析师们表示，这在短期内应该会提振市场，但从长期来看可能会引发道德风险，埋下了新的隐患。

正如华尔街见闻稍早时候曾提及，在美联储紧急出手后，高盛首席经济学家 Jan Hatzius 认为，3 月不会再有加息：

鉴于最近银行系统的压力，我们不再期望 FOMC 在 3 月 22 日的会议上实现加息，3 月之后的路径有很大的不确定性。

瑞信证券分析师 Erika Najarian 则认为，在美联储的提振下，金融，尤其是银行类股票可能会出现反弹：

我们的客户可能会继续倾向于逃往优质银行，具有讽刺意味的是，优质资产就是那些 “大到不能倒，现在已被监管为拥有大量流动性和资本的银行”，即摩根大通、美国银行和富国银行。

澳大利亚和新西兰银行集团策略师 John Bromhead 表示，美联储的迅速反应制止了系统性风险，这对于风险资产有利，但会使美元承压：

政策反应的规模和速度应能平息金融体系中的恐惧。与去年 9 月或 10 月的英国养老金危机类似，政策制定者能够有效地防范风险，避免任何类型的系统性事件。因此，我们看到风险敏感型货币反弹，这对美元不利。

我认为，即使对金融体系的担忧消退，美元仍可能面临进一步压力。

但长期而言，道明证券利率策略全球主管 Priya Misra 认为，这只是对市场的一种情绪刺激，但并不能真正解决问题：

即使硅谷银行被出售，对银行体系流动性和资本状况的担忧仍将存在。新的 BTFP 计划为银行提供了流动性，应该会在很大程度上提振市场人气。但我们预计银行贷款标准将进一步恶化，增加下行风险。

我们仍然看好 10 年期国债，尽管我们预计美联储将因高通胀而继续加息。我们预计美联储将在 3 月份加息 25 个基点，最终利率为 5.75%。

凯投宏观首席北美经济学家 Paul Ashworth 同样认为救助举措将 “不能奏效”：

理性地说，这应该足以阻止任何传染病蔓延，以及阻止更多银行倒闭，在数字时代，这可能在眨眼之间发生。但传染更多的是非理性的恐惧，因此我们要强调的是，不能保证这样做会奏效。

荷兰合作银行策略师 Michael Every、Ben Picton 表示，美联储的出手实际上助长了道德风险的增加：

如果美联储现在支持任何面临资产/利率痛苦的人，那么他们实际上是在允许金融状况大幅放松，以及道德风险飙升。

这对市场的影响是，由于美联储将很快积极调整其 1 年期 BTFP 贷款与联邦基金利率的最终水平，美国国债收益率曲线可能会趋陡；或者，如果人们认为美联储将允许通胀在其行动中变得更具粘性，它可能会承受更大的压力。