全年净利大跌 87% 小米究竟亏在了哪？

3 月 24 日，小米集团公布了 2022 年业绩。受全球宏观经济环境及地缘因素，消费电子的寒冬仍未见离去，全球智能手机市场需求明显疲软，在此背景下，小米的业绩也一如预期，并不理想。

净利润大跌87% 营收同比增速由正转负

根据财报，小米去年录得股东应占溢利为 24.74 亿元 (人民币，下同)，同比减少 87.21%，每股基本盈利 0.1 元。

期内，小米总收入为 2800 亿元，同比减少 14.7%；毛利为 475.77 亿元，同比减少 18.34%。

就营收详细来看，主营业务智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务三个板块中，仅有互联网服务与 2021 年近乎持平，而智能手机、IoT 与生活消费产品两部分则分别同比下滑 19.9% 和 6.1%。

基于各版块表现，小米去年毛利减少 18.3% 至 476 亿元，毛利率减少 0.7 个百分点至 17%。

但小米的业绩并非全无亮点。

去年，公司的境外互联网业务依旧保持强劲增长趋势，全年总收入达 68 亿元，同比增长 35.2%。其中第四季度，境外互联网服务收入增长 19.4 至 19 亿元。

另外，尽管广告行业整体承压，公司广告业务仍有所增长，按年增长 2.1% 至 185 亿元。第四季度，得益于广告客群的多元化和变现能力的效率提升，境外预装和境外效果及品牌广告单季度收入双双创历史新高。

仍值得一提的是，去年小米的游戏业务实现逆势增长，全年游戏业务收入达到 41 亿元，同比增长 4.4%。第四季度游戏业务收入为 10 亿元，同比增长 8.7%，连续 6 个季度实现同比提升。

虽个别业务有不俗表现，但相比于主营手机业务，也算杯水车薪。尽管小米整体业绩疲软，但也均在市场预期范围内。

小米总裁卢伟冰在财报电话会上表示，2022 年对小米而言是充满挑战的一年。他预计，宏观环境会逐步转好，但全面复苏仍旧需要一点时间，因此小米将会启动 “规模与利润并重” 的新经营战略。

高盛表示，小米去年第四季业绩大致符合预期。该行上调小米今明两年收入及经调整净利润预测 1% 至 3%。另鉴于小米今年核心营运开支料按年持平，料其全年核心经调整净利润约 160 亿元，意味按年增长 42%。对其目标价由 13.3 港元上调至 13.5 港元，维持 “中性” 评级。

东吴证券则认为，公司库存已经大幅下降，仅有部分渠道库存在消化，该行预计 23Q2 有望见到拐点，23Q3 大盘需求将随宏观经济回暖，公司也将随之受益。考虑到公司手机高端化仍在推进，造车有望提供远期增长动能，ChatGPT 等新下游出现，该行维持公司 “买入” 评级。

“全面对标苹果”尚有差距

在小米 12 系列发布会上，雷军放出豪言：“正式对标苹果，向苹果学习”。但显然，去年的业绩看来，两者间仍存在不少距离。

上文提到，小米的智能手机业务收入去年同比下滑 19.9%。在出货量上，据财报显示，去年全球智能手机出货量为 1.5 亿台，2021 年为 1.9 亿部，同比下滑 20.9%。第四季度，出货量为 3270 万台。

根据 Canalys 的研究显示，去年第四季度全球智能手机出货量同比下降 18% 至 2.969 亿部。而小米的出货量同比下滑 27%，明显高于市场平均值。

另外，根据 Counterpoint Research 的调查统计显示，小米在中国的市场份额在去年第四季度跌落至 12%，为近两年多以来的最低水平。

相反，苹果的市场份额在近几年稳定增长，第四季度在中国市场份额达到 22%，2022 年全年达到 18%，为目前中国市场中最大智能手机供应商。

“全面对标苹果” 除了出货量，还有其质量。然而在这方面，小米 11 系列出现发热、功耗等问题状况百出，再到后续的烧 Wi-Fi，相关问题也一度冲上热搜，令小米辛苦打下的口碑直接下跌至冰点。

对此，小米在去年 11 月更新了售后新方案：持有小米 11 系列产品的用户，在保障三包的基础上，无论之前是否过保，主板免费维修或主板更换服务均延长至字手机激活起 36 个月。这项政策当然也只对非人为损坏、过保修理器非主板质量问题。

小米 11 系列屡曝质量问题遭维权，尽管做出的回应安抚了部分消费者，但负面影响仍然难以消退。

财报中提到的集团去年 11 月更新了部分系列智能手机的售后服务政策以改善消费者的售后服务体验，由此猜测其指的便是小米 11 系列产品。这也直接令小米在去年第四季度产生额外一次性成本约 7 亿元，成为拖累智能手机毛利率的 “主要凶手” 之一。

小米坚定造车路

尽管小米整体业绩表现不佳，亦仍维持 2024 年上半年正式量产的目标不变。

事实上，小米从宣布确认造车以来，着实在这方面铆足功夫。同时，雷军也用行动表达了他对于造车的专注和决心。

今年两会上，雷军提交了三份议案，分别为《关于推动仿生人形机器人快速发展的建议》、《关于构建完善汽车数据安全管理体系的建议》、《关于大力发展汽车文化，助力从汽车大国走向汽车强国的建议》。

他呼吁在新能源汽车行业爆发式增长的今天，构建完善汽车行业数据安全管理体系，大力弘扬和发展汽车文化，提升汽车工业软实力。他亦表示，“汽车工业是硬基础，汽车文化则是软实力，它是推动汽车工业持续发展的长远推动力量，也是中国汽车工业走向全球并争取引领全球的先导护航力量。”

再翻看财报，去年小米的研发开支由 2021 年的 132 亿元增加 21.7% 至 160 亿元，其中智能电动汽车等创新业务费用投入为 31 亿元。截至目前，小米的汽车业务研发团队规模约为 2,300 人。

可毕竟是手机厂商 “兼职” 布局电动汽车，在电动车市场竞争白热化的当下，对比造车 “老大哥” 蔚来、理想、小鹏去年分别为 108 亿元、68 亿元、52 亿元的研发费用，小米针对造车的仅 31 亿元还是轻微显得不够看。

探索 AI 大模型落地

近日，以 ChatGPT 为代表的生成式 AI 爆火，最新的 GPT-4 大模型又进一步提升了 ChatGPT 的能力。国内方面，亦有百度的 “文心一言” 正在这条大 AI 语言模型赛道上奔跑。

在财报会上，卢伟冰也谈到当下正热的 ChatGPT，他称小米采用多技术路线并行探索 AI 大模型的落地，ChatGPT 的成功给了小米很大信心验证了这个方向的正确性。小爱同学即是典型的大模型落地场景。

卢伟冰介绍，小爱同学已经做了 6 年，在与用户的交互体验中积累了长期可复用的经验，同时，小米有丰富的场景落地经验，小爱同学支持手机、音箱、车等多场景的智能融合。未来小米将继续大模型研究，引入更加先进的大模型能力，包括探索多模态能力、智能座舱交互体验提升等。

就此，东吴证券表示，远期看，手机和汽车拥有众多 AI 大模型落地场景，而大家电的核心是服务，公司海外业务营收占比高，可接入 ChatGPT，将受益于 AI 能力提升带来的场景打开、客户拓展。公司作为终端消费品龙头将享有最大的市场。

作者：bier