工资增长到底会不会推升整体通胀？这是美联储内部分歧的核心

最近几周来，鸽派立场的芝加哥联储主席 Austan Goolsbee 和圣路易斯联储主席、美联储内主要的鹰派代表 James Bullard 都纷纷谈到了工资增长的问题，双方难得在这一问题上取得一致，即认为工资增长不应成为美联储当前关注通胀的焦点，但这一想法和美联储主席鲍威尔一直以来强调要关注劳动力市场，特别是薪资增长是否会带来 “工资 - 通胀螺旋上升” 风险的观点背道而驰。

市场认为，由于美联储希望在控制通胀和让劳动力市场软着陆两个方面取得平衡，这一分歧可能会在未来几个月的美联储决策中发挥关键作用。

上周，Goolsbee 表态称，他反对过分关注薪酬增长：

我认为太多人关注的是工资，数据显示工资不是通胀的领先指标，工资实际上滞后于通胀。

在过去一年的加息过程中，Bullard 也一直认为，不要太过关心劳动力市场在助长通胀方面的作用。相反，他更强调通货膨胀预期的重要性，并提出了一种假设，即公司并不会迅速涨价，因为公司意识到，如果持续涨价，它们就会失去客户。

这种情况在电动汽车市场上有所体现，特斯拉带领一众电动车公司多次降价，以促进销售。

在 3 月的议息会议结束后，美联储主席鲍威尔强调，当前的美国通胀水平仍然过高，劳动力市场仍然过于紧张，美联储仍然强烈致力于将通胀率压低至 2% 的既定目标。鲍威尔称，工资增长显示出一些缓解的迹象。他认为，今年的失业率高度不确定，非常难以预测。

根据美联储最新的褐皮书报告，过去几个月美国大部分地区的工资增长放缓。褐皮书称，与去年相比，美国劳动力市场温和降温，当时工人短缺迫使雇主增加工资和福利。

前美联储官员 Riccardo Trezzi 认为，工资增长正在大幅减速。他认为，由于季节性调整和受雇工人组合的变化，平均时薪增速趋势已经向下倾斜。

但亚特兰大联邦储备银行编制的工资追踪显示，在前三个月稳定增长之后，3 月份的工资增长速度加快。

当前市场普遍预计，在下周的议息会议上，美联储将再次加息 25 个基点。但即便工资依然在上涨，可能会进一步推高通胀的情况下，一些美联储高官可能不太愿意继续加息。

现在美联储高官们最关注的数据莫过于本周五发布的一季度就业成本指数上——美联储官员将其视为衡量劳工薪酬的黄金标准。市场认为，在几个州上调了最低工资标准并追加工资之后，该指数一季度将上涨 1.2%，涨幅高于去年四季度 1% 的涨幅。

周四公布的数据显示，美联储内最青睐的通胀指标，美国个人消费支出价格指数第一季度年化增长率为 4.2%，高于去年四季度的 3.7%，显示出通胀有重新抬头之势。