Goldman Sachs warns: Ban on buybacks is coming, but everyone is going long.

高盛的衍生品交易員、資金流策略師 Scott Rubner 發出了未來美股形勢不妙的警告。

Rubner 的新近報告指出，目前市場的情緒不再看空，變為貪婪，投資者不再做空，散户投資者重回股市懷抱，在步入今年夏季之際，流動性目前強勁，而養老金正在進行資金配置的再平衡，美股上市公司在進入禁止股票回購的時期，資金流動形勢有變，夏季的流動性可能減少，本週之後的市場環境會變得更困難。那些將被阻止進入市場的投資者此時已經被阻止入場。

報告展示了以下圖表顯示，高盛的股票情緒指標目前處於 2021 年 4 月 9 日以來最高水平，體現投資者的持倉集中。該指標追蹤機構、散户和美國以外地區投資者的持股，佔美股市場的 80%。

下圖顯示，散户大批迴歸。散户抱團的小盤股活動明顯回升，高於過去五年 99% 的水平。

小盤股的交易活動高於過去五年 93% 的時期。

Rubner 提醒，去年 9 月 13 日，美股期貨的空倉規模達 5100 億美元，而目前多倉規模有 200 億美元。

進入二季度末，養老金的投資組合在進行調整，處於再平衡的過程，大規模的股票再平衡意味着股票拋售。高盛的模型估算，月末和季末將有 330 億美元美股票因被養老金拋售，這是去年 6 月以來最大規模的再平衡，幾乎比過去三年 83% 的時期的平均水平高一倍。

全球債券的拋售幾乎沒有增加，但如果債券上漲，商品交易顧問（CTA）就會大舉買入債券，預計購買規模會有很大的上行偏差。

最後看禁止企業回購期。目前高盛估算，禁止回購的窗口期到 7 月 28 日結束。當前，標普 500 60% 的成份股都被禁止回購，預計到下週末，這個比例會增加到 85%。