$ 百度.US first take:一季度百度核心业绩小超预期,亮点是盈利端,收入基本符合预期。利润的超预期主要来自于研发费用压缩。虽然有 AI 费用增加,但公司在研发团队的人员(薪酬)优化上下手更狠,从研发费用的期权激励来看,Q1 直接同比下滑 24%,由此可见裁员力度,最终百度核心的研发费用直接同比下降了 1%。

不过这份财报同样有预期管理的痕迹,一个月之前的 preview 上,公司的指引更加保守,因此机构预期也已经相继下调。但是单拎广告出来,仅 2.7% 的同比增速还是能感受到压力。而这其中还包含了少量的 AI 广告加成,因此表明剔除 AI 之后的传统广告表现更弱,这里面除了因为一季度宏观不佳,也有自身竞争力有限的原因。从趋势上看,下半年增长压力才会有所放缓。

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