$京东-SW.HK 1Q24 first take:初步来看,京东本季的财报是有些超预期的,主要亮点是核心零售板块的利润同比下降幅度远没有公司指引的那么严重(-16%),实际上仅下降了约 5%。虽然海豚投研注意到,部分券商在 preivew 中有预测利润仅会个位数的下滑,因此对部分买方利润表现可能只是 in-line。但相比主流观点仍是明显的超预期。

拆分利润超预期的贡献来源,营收和费用支出和预期都是大体一致的,主要差异点是毛利润比预期多了约 18 亿,毛利率同比反而在增长了约 0.5pct。从中推测,应当是 JD 自营商品的折扣率并没有走阔,或者商品结构有所改善。

不过股东回报层面,从 3 月底到今天京东只新增回购了$1~2 亿,相比今年 1Q 回购约$12 亿的规模,大幅缩窄。虽然在股价&估值明显反弹后,降低回购也有合理之处,但对看重股东回报的投资者而言显然不是好消息。

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