$拼多多 (PDD.US) $阿里巴巴 (BABA.US) $京东 (JD.US)

据我的有限了解，今年的双十一，大家截止到现在的情况都不及预期，且因此也都在纷纷加码投入，但就像我前些天动态里提到的那样，「运动式的大促」已经完成了它的历史使命，投产比持续下降几乎是不可逆的，这是「日销」和「大促」逐步进入稳态平衡的前奏。

在讨论这件事情上，有个先决的共识需要建立：在互联网领域，产品形态是第一性的。

日销模式，无论产品形态还是运营方式，平台都是希望确保常态化的低价心智，让用户随时想买就能买，生活所用中高频的复购品类尤甚，让用户需求产生了随时就可以下单，也不必担心买贵，这种模式在 PDD 上体现的最为明显，它的商业逻辑基础是需求端提供稳定明确的订单，供给端才能从容的安排生产，从而进一步的控制成本，这也呼应了黄铮那篇「资本主义倒过来」来的文章，让生产更计划一点，把风险出售给资本家。

反过来视频直播的产品形态，因为极限刺激需求导致退货率极高，这大大降低了需求归集的稳定性，是无法再供应链那一端提高效率的。

而拼多多的供给也确实是工厂店为主，他们的诉求也是明确稳定的订单，他们也有能力通过制造经营能力，进一步压缩成本，这些东西耦合到一起，就服务了日销模式 + 低价心智。

而这种东西在阿里巴巴是无法实现的，这是由阿里的发展脉络所积累的资源禀赋决定的。

大促模式因为要宣扬活动时的绝对低价，必然没法保障日常低价「不能自己打自己脸」，而大促前后又会极限压缩日销需求，这种方式比较适用于线上购物渗透快速增长，通过大促拉电商基建「超配状态，避免影响增长空间」，来快速提升需求和供给规模。

所以拍个脑袋，今年的双十一 PDD 自然不会多好「自身偏日销模式」，淘天京东的真实情况也难以满足管理层的预期，这是大的消费环境和营销方式自身的疲劳度决定的，非人力可为，强行加投入，大概率也只是给皇帝的新装加一层透明雨衣。

当然包装后的各项数据肯定还是好看的，财报里最不会骗人的那些数据则是另外一回事了。

以上仅为业务进行解析，股价波动则是另外一回事了，毕竟进入港股通的阿里，是各类机构摩拳擦掌的标的。