如果要给生成式 AI 革命的受益者列个清单，很长时间以来清单上的名字都只有那些上下游的企业，给 AI 加速计算功能的核电公司、生产和设计芯片的公司等等，AI 大模型在应用端却找不到什么靠谱的标的；即便有，也很难让人相信它的能力。
但现在，随着 Palantir 接连发布超出预期的业绩，市场对于 AI 应用的期待也开始逐渐升温。作为最早由硅谷大佬彼得·蒂尔牵头投资并组建的 AI 企业，早期以军事领域的大数据分析决策起家。2011 年，通过大数据帮助美军成功找到并处决本·拉登令这家公司名声大噪。
现如今，这家公司的能力已经不仅仅局限于军事和大数据分析，AIP 平台的出现，让他们能够很好地结合大模型带来的能力，提供更加丰富且多元的产品。
今年三季度，公司三季度营收 7.26 亿美元，同比增长 30%，超出市场预期；净利润 1.44 亿美元，创历史新高；Non-GAAP 口径每股收益为 0.10 美元，高于市场预期。因此，公司盘后至夜盘股价大涨超 14%，显示出市场对于这份业绩的追捧。
从地区性收入占比看，公司以美国市场为主，收入约 5 亿美元，占比超过 68%；从收入来源看，公司在美国市场中 64% 的收入来自政府（3.2 亿美元），其余来自商业公司（1.8 亿美元）。推动增长的核心动力来自于美国，该区域收入在三季度暴增 44%。
位于美国的收入增长中，商业营收的增幅为 54%，政府营收的增幅为 40%，来自商业的收入已经成为增长的推动力。这个逻辑也不难理解，通常讲，在真实战场上历练出的技术能力，其安全性和准确性都是高于日常商业应用的，毕竟它出错的代价是人命，而非单纯的经济损失。
而在美国，国防和与国防直接相关的生意中，绝大部分是由私人企业提供的，在这些企业选择合作方的时候，需求也会更加专业，不太可能转向如 OpenAI 这样的非行业企业。因此，所谓的 “商业收入” 中，也应当有相当一部分来自国防行业公司。
同样的道理，合理推测在公司占比约为 32% 的海外收入中，应该也有相当一部分来自 G 端和防务企业。到此为止，应该可以给这家公司下一个基本的定义：以提供军事 AI 为核心能力，以和政府的防务合作为竞争壁垒，凭借良好的口碑吸引防务公司和美国盟友政府合作的 AI 大模型公司。
在整个美股市场中，这样的公司只有 Palantir 一家，从公司创立至今超过 20 年的时间跨度看，具备非常强的稀缺性和技术壁垒。
本身的底子够硬，再加上现在势不可挡的 AI 大趋势，这家公司给出了远超市场预期的四季度业绩指引，全年营收预期上调至 28.05 亿-28.09 亿美元，预计全年调整后运营利润 10.54 亿-10.58 亿美元；以三季度的水平看，相当于环比增速上一个大台阶。
至于目标的实现问题，应该是目前这家公司最不需要担心的。提供国防技术的私人企业，选择 Palantir 有了来自政府供应商的信任基础，加上后者推出的 AIP 平台，能够实现大模型在企业的快速应用和部署，还可以帮助客户培训 AI 技术人员，使得他们的应用范围可以迅速扩大。
在整个 AI 市场不断扩容的情况下，公司想要在每个季度实现两位数以上的增幅并不困难，持续超越市场预期的可能也相当大。不过，在我们看来，目前公司的估值倍数已经相对较高，推荐的操作方式是加小量仓位持续观察，然后再 “大跌大买”。
众所周知，财报季期间，相比公开充分的财报，业绩会上透露的信息研判公司价值更加关键。例如，Palantir 不会在财报中写明 AIP 的发展情况，却会在业绩会上将 AIP 的扩张逻辑叙述得非常清晰：
我们为了美国和美国盟友服务，使用我们的产品将很方便地让企业直接与美国政府合作。我们开始向各种国防科技初创企业提供这些产品，并开始与 L3 等更成熟的大型集成商合作。
而了解了这些信息，你就会明白一件事：在国防这个规模巨大的生意中，和 AI 技术相关的、与美国政府保持长时间合作的大模型企业，只有 Palantir 一家，有这样的市场地位，想要保持如今的高增速，是一件再容易不过的事情了。$Palantir Tech(PLTR.US) $L3Harris Tech(LHX.US) $微软(MSFT.US)
最后，关于 AI，实际上应用的进化速度远比我们大家想象的更快。在财报季，我们发现了一款工具性应用 “简单听记”，是由国内大模型领先企业百度旗下百度网盘开发的音频转写工具，帮助我们在很短的时间里实现对公司业绩会文件的转写，提高了财报季的覆盖效率。
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