When looking at NVIDIA's earnings report, what should we focus on? According to Morgan Stanley, the earnings guidance and B100 are key factors to consider.
大摩高呼，需求強勁將繼續推高英偉達的股價。
投資者對 AI 的狂熱追捧已使英偉達市值先後趕超亞馬遜和谷歌，成為美股第三大公司。當地時間 2 月 21 日美股盤後，英偉達將在 “萬眾矚目” 下公佈 2024 財年 Q4 業績。
2 月 18 日，以 Joseph Moore 為首的摩根士丹利股票分析師發佈報告稱，對英偉達的芯片需求未出現降温跡象，預計英偉達 Q4 財報將繼續展現出強勁的盈利水平，財報很可能會再次超出市場預期，同時受益於 B100 的出現以及清晰的業務佈局，預計營收指引依舊樂觀：
我們認為英偉達 2024 財年 Q4 營收以及 2025 財年 Q1 營收均將超過預期 10 億美元，達到 215 億美元和 230 億美元。
儘管 AI 推理市場競爭愈發激烈，但英偉達仍能繼續擴大營收，預計最為關鍵的數據中心業務收入在2024 年將達到 880 億美元，高於此前預計的 800 億美元和 2023 年 467 億美元的收入。
需求強勁將繼續推高英偉達的股價
摩根士丹利在報告中直言，英偉達的財報可能會成為左右美股走勢的波動性事件，但他們依然看好英偉達的財報，如果 Q4 營收高於共識且對未來營收指引較為樂觀，股價仍有 5-15% 的上漲空間：
我們認為英偉達的芯片供應仍然面臨瓶頸，但這無法否認 AI 芯片的市場需求依然旺盛。雖然雲服務商們依舊在尋找英偉達 H100 和 B100 的替代品，比如 AMD 的 MI300 和英特爾的 Gaudi 2，競爭逐步激烈，存在一些利空英偉達的因素，不過目前看來，英偉達仍是這場芯片大戰中當之無愧的王。
摩根士丹利認為，英偉達的未來業務也值得期待，預計 B100 將成為人工智能遊戲規則的改變者，甚至比上一代旗艦 AI 芯片 H100 更強大。
一個月後，當地時間 3 月 18 日，英偉達將舉辦面向 AI 開發者的 2024 年圖形技術大會 (GTC) ，屆時英偉達 CEO 黃仁勳將進行主題演講，可能會釋出更多有關 B100 的新細節。
一直看好英偉達的美國銀行分析師 Vivek Arya 認為，英偉達即將推出的 B100 定價將比 H100 系統至少高出 10% 至 30%
對英偉達的長期走勢，摩根士丹利仍然維持 750 美元的目標價，科技股距離出現泡沫還很遠，但沒有一家公司的股票會永遠 “垂直上漲”，未來英偉達的出現回調是正常的，這將是投資者的一個佈局機會，而不是股價高峰：
我們認為未來 AI 相關股票的盈利預期將繼續走高，顯示出更強的韌性。 即使經濟放緩，企業仍然需要投資人工智能技術， 因此如果不抓住 AI 的浪潮，投資者可能會錯失獲得收益的機會。
從統計數據來看，英偉達在過去 8 次財報發佈中，有 7 次的營收和每股收益都表現出色，且 Arm、AMD 以及其他人工智能生態系統中的公司均表明芯片需求未出現放緩跡象。
但需要注意的是，當前看漲期權瘋狂押注英偉達等 AI 股，表現出較明顯的伽馬擠壓（Gamma Squeeze）的跡象，認沽與認購比率處於歷史區間的低端，隱含波動率上升並向認購側傾斜，而一旦英偉達公佈財報，整個期權市場的隱含波動率可能下降，英偉達相關個股的看漲期權價格隨之下跌。
因此有觀點認為，市場對英偉達的追捧應迴歸理性，過高的預期很可能意味着英偉達無法滿足， Arya 表示，投資者今年以來 “對 AI 盲目的追逐” 可能會令英偉達股價在財報發佈後回調超 10%。
