The key to the direction of the Vietnamese stock market: Inclusion in the FTSE!

越南追求納入新興市場指數的進程進入倒計時，然而目前尚存在重重障礙。

近 25 年來首次召開股市專題會，越南總理力爭 2025 年建成全球新興股票市場，本月底開始越南股市將迎來納入富時羅素新興市場指數的關鍵考驗。摩根大通和滙豐控股等銀行預計，總市值 2690 億美元的越南股市今年晚些時候將 “入富”。

越南國家證券委員會主席武氏真芳表示，監管機構正在努力實現納入標準。越南此前表示，力爭到 2025 年將股市市值提高至國內生產總值的 100%，到 2030 年提高至 120%。

摩根大通預計，一旦獲得升級為新興市場指數，將帶來約 5 億美元的被動資金流入。

投資者正在為這一變化做好準備，今年以來越南基準胡志明指數漲超 10%，但外資一直在拋售，淨流出達 2300 萬美元。

逐夢新興市場

越南正努力實現夢想，獲准加入新興市場行列。這一野心最早可追溯至 2018 年，當時全球指數編制機構富時羅素將越南列入了新興市場觀察名單。

一方面，越南確實擁有獲准新興市場身份的諸多有利條件：經濟增速位列東南亞前列，被公認為全球製造業中心，股市在過去五年中三年取得兩位數漲幅。

鑑於未來 3 到 5 年內有望實現 6% 以上的 GDP 增長，加上宏觀經濟和政治狀況穩定，越南確實比該地區其他一些經濟體更有優勢。

下次富時羅素審閲將於 3 月 27 日進行，但該指數編制機構通常在 9 月份公佈變化，越南自 2018 年起一直被列入邊境市場觀察名單。

現實遠比夢想艱難

然而，現實遠比夢想艱難，五年過去了越南追夢之路仍面臨重重障礙。富時羅素等機構列出了兩大問題：交易前資金要求和外資持股比例限制。

目前越南要求外國投資者在交易之前必須在國內預先擁有全額資金，這不僅帶來操作上的不便，更違背了資本自由流動的原則。

外國投資者在越南上市銀行的合計持股比例上限為 30%，而對一些大市值公司則不得超過 49%，限制了外資自由進入。

亞洲前沿資本基金經理 Ruchir Desai 表示，對於富時羅素升級來説，越南基本上需要取消只能用已存入該國現金才能投資的要求，這是重中之重。富時羅素去年 9 月曾表示，進展比預期緩慢，越南需先確保有資金才能進行訂單的做法未能滿足結算標準。

開立新賬户的流程也存在問題，越南正在試點一種交易系統以解決存款問題和縮短結算週期，但尚未正式推出。

此外，即便越南最終獲批加入新興市場行列，未來也可能面臨風險。巴基斯坦股市就是一個例子，在被納入僅僅四年後就被降級為邊境市場。