Turning point, on March 13th!

過去一個多月來，市場風格突變，美股、美債雙殺，比特幣、黃金衝高回落，中國股票逆勢大反彈。

據美國銀行首席投資官 Michael Hartnett 最新分析，這一切的轉折點或發生在 3 月 13 日，當天比特幣衝上歷史高點 73157 美元后回落，也是在這一天，市場對降息的預期從比美聯儲 “更鴿” 轉向比美聯儲 “更鷹”。

在上週美聯儲 FOMC 決議後，市場預期美聯儲今年降息幅度為 40 個基點，較年初 2% 的預期大幅減少。

市場分水嶺

3 月 13 日那天，不僅是比特幣這波行情的轉折點，其它資產也紛紛 “變臉”。

衡量債券隱含波動率 (MOVE 指數) 飆升到 100 以上，墨西哥比索、日元和可可期貨出現閃崩，企業債價格暴跌。

與此同時，中國資產出現了巨大逆轉，自 1 月低點至今，恒生指數累計上漲近 21%，恒生科技指數累計上漲逾 28%，港股主要指數相繼跑進牛市。

美銀最新的每週資金流向數據顯示，黃金和比特幣都遭受了大規模資金外流。其中，黃金資金流出達 11 億美元，創 2024 年 1 月以來最大流出量，比特幣流出 6 億美元，創 2022 年 6 月以來最大流出量。

中國股票基金出現了 8 周來最大的資金流入。

Hartnett 表示，變盤背後是市場為高利率會持續更久在定價。

對於未來走勢，Hartnett 對當前金融市場進行了全面評估，指出了幾個關鍵趨勢：

債券市場正處於長期熊市初期，主要驅動因素為通脹，更深層次的原因包括財政過度寬鬆、債務累積、戰爭和去全球化等。Hartnett 認為，只有美國減少財政過剩時，這個熊市才會結束；

商品市場則正在進入長期牛市初期，原因與債券市場相同，並且受益於 AI 技術帶動的能源新需求；

股票市場目前處於長期牛市階段後期，該階段最終將以泡沫化或經濟衰退告終；

美元正處於長期熊市中，尤其與加密貨幣和黃金相比。這一趨勢在一定程度上屬於預料之中，因為美國不斷上升的債務和赤字局勢迫使其需要一個較弱的外匯價值來吸引外資，或通過降息來支持國債。

此外，Hartnett 指出，美國春季數據顯示出明顯的滯脹跡象：

ISM 新訂單和就業指數均低於 50，而支付價格指數超過 60。

同時，美國職位空缺與失業人數的比例自 2021 年 8 月以來處於最低，預示出勞動力成本的上升。