AI frenzy continues! NVIDIA: 25 years and still in short supply | AI dehydration

本文作者：張逸凡

編輯：申思琦

來源：硬 AI

儘管分析師們在會前給足了預期，但英偉達實際披露的數據還是超過了市場的預測。

5 月 23 日，英偉達發佈了 2025Q1 的財報，數據顯示，營收和盈利雙超預期。

早在業績會之前，由於 NVDA AI 芯片的供應鏈數據十分的亮眼，分析師們已經給足了預期，預測營收同比增長 246%，但這一數字仍遠低於英偉達在業績會上公佈的 262% 的同比增幅。

從公司官方披露的信息來看，這次業績超預期有不少原因。

1、GB100 供貨超預期

雖然 NVDA 的 B 系列和 H 系列需求十分旺盛，但考慮到 HBM 和 CoWos 供需緊張，以及台積電先進產能吃緊的情況，市場先前預測 B100 最早也得在 2024 年下半年才開始出貨。一些保守風格的機構更是預測需要到 2024 年 Q4 才開始出貨，認為 B100 的放量需要等到 2025 年。

然而，業績會上公司披露，Blackwell 芯片 Q2 就會出貨，Q3 逐步放量，並預計今年就會帶來大量收入。

另外，此前市場擔心的芯片需求放緩，公司也給予了回應：H200 和 B 系列持續供不應求，並且這種供不應求的狀況可能會持續到 2025 年。

公司解釋到，這種旺盛的需求主要是得益於豐厚的投資回報。公司透露，在 NVIDIA AI 基礎設施上每花費 1 美元，雲提供商就有機會在 4 年內賺取 5 美元的 GPU 即時託管收入。另外，在 HGX H200 服務器上每花費 1 美元，託管 Llama 3 服務的 API 提供商就能在 4 年內獲得 7 美元的收入。

2、業務拓展

英偉達將業務擴展至系統供應商，而不僅侷限於 GPU 賣家。

像 Meta 和 Tesla 構建的大型集羣是人工智能生產的重要基礎設施的例子。同樣的，目前英偉達與超過 100 家客户合作構建 AI 集羣，規模從數百到數萬個 GPU，有的達到 10 萬個 GPU。

除了商業領域的公司，還有不少來自主權 AI 的需求。公司在會上表示，主權 AI 的收入將從去年的零收入，擴張到今年的近數十億美元。

3、以太網絡產品 Spectrum-X 將貢獻幾十億美金收入

為了應對網絡市場的以太網生態需求，英偉達在 infiniband 之後，又推出了適用於以太網生態的網絡設備 Spectrum-X。

會上，公司提到了 Spectrum-X 的最新進展。

目前，Spectrum-X 已經與多家客户進入了量產階段， 其中包括一個 10 萬 GPU 的大型集羣。

參考前陣子交換機龍頭 Arista 在業績會上提到的，公司的以太網產品將在 2025 年連接 10 萬個 GPU 的規劃，以太網在 AI 算力集羣的份額也許會逐步擴大。

Spectrum-X 為 NVIDIA 的網絡業務打開了一個全新的市場，公司預計 Spectrum-X 將在一年內躍升為價值數十億美元的產品線。

4、自動駕駛 AI 需求

參考上個月特斯拉的業績會上，馬斯克透露，到 2024 年年底，特斯拉將擁有 8.5 萬塊英偉達 H100 GPU 來用於訓練人工智能。

此次，NVDA 在會上表示，公司目前已經支持特斯拉將其訓練 AI 集羣擴展到 35,000 個 H100 GPU。這一擴展，也使得特斯拉 FSD 12 取得了突破性的進展。

公司預計汽車行業將成為今年數據中心業務最大的企業垂直領域，從而在本地和雲消費領域帶來數十億美元的收入機會。

5、推理芯片難度增加，NVDA 壁壘還在

AI 芯片分訓練芯片和推理芯片。

此前市場一度傳出推理芯片技術壁壘低，可能導致推理端競爭格局多樣化，進而影響英偉達的推理市場份額。

公司在會上回複道，今後，隨着模型複雜度、用户數量和每用户查詢次數的增加，推理芯片的複雜程度也將隨之提升。

此外，從實際的出貨數據來看，過去的四個季度的業績顯示，推理芯片驅動了公司數據中心約 40% 的收入。

最後，業績會給出了 25Q2 的指引，預計營收預計為 280 億美元，上下浮動 2%；GAAP 毛利率預計為 74.8%，上下浮動 50 個基點，預計全年毛利率 70% 左右。公司指出，公司接下來的營收增量將來自於每年迭代的新品，以及來自網絡、軟件的長期收入。