Citigroup: Copper prices are expected to return to the ten-thousand yuan mark in the next few weeks, with the fourth quarter being the real show

今年以來昂揚的銅似乎沒那麼 “熱” 了。

行情數據顯示，倫敦期銅距離 5 月創下的歷史高點 11100 美元/噸累計下跌逾 9%，現已下破 1 萬美元關口，報 9957 美元/噸。

華爾街見聞此前分析指出，需求趨緊和投機盤共同推動了銅價走高。接下來的銅價會怎麼走？

花旗分析師 Shreyas Madabushi、Tom Mulqueen 等在 7 月 4 日發佈的報告中表示，雖然銅需求在 5 月有所疲軟，但整體仍十分強勁。

報告預計，三季度銅價將繼續在 9500 美元/噸-10500 美元/噸區間內盤整，如果美聯儲如期在四季度降息，銅價有望升至 12000 美元/噸，併到 2025 年持續反彈。

銅價在四季度或迎來反彈

報告認為，在製造業景氣收縮和週期性消費疲軟的環境下，整體金屬價格都在近期表現低迷，銅價也出現回調。

得益於去碳化領域的恢復性增長，上半年銅消費總量年增長率約為 4%，但 6 月銅消費總量年增長率降至 3.3%，同月全球製造業數據疲軟，表明週期性銅消費可能在上個月有所減弱。

高利率、消費者信心疲軟以及大選年的政治不確定性對製造業景氣產生了明顯影響。

此外，一波獲利了結也加劇了銅價下跌。

數據顯示，過去幾周多頭頭寸的部分平倉幫助推動了同期銅價回落 10% 以上。

花旗預計，在降息週期開始之前，全球製造業景氣不會出現重大轉折，此前該行的經濟學家預計美聯儲將在 9 月首次降息。

具體而言，在三季度之前，基本金屬價格將廣泛盤整，而一旦降息週期開始支撐對更廣泛的全球持續增長和製造業復甦的信心，價格將轉為看漲。

在此之前，報告認為銅價將在 9500-10500 美元間徘徊，未來幾周來自中國市場的政策利好有望推升銅價上觸 10000 美元。

美聯儲降息為關鍵支撐

花旗預計，銅價在未來 6-9 個月內有望達到 12000 美元/噸。

報告認為，美聯儲在下半年的寬鬆政策路徑將支撐對週期性需求持續復甦的預期，並催化銅價再次反彈至高點。

製造業增長重新恢復樂觀、現貨市場需求趨緊，這些因素將推動銅價在 2025 年達到 12000 美元/噸及以上。

報告還補充道，雖然中國房地產市場企穩和降息預期均對銅價有所支撐，但年內消費電器的銅需求可能會持續低迷，這主要是受到了高利率、運費高企以及政治不確定性等因素的拖累。