Intel and AMD soar together! Will the "AI latecomers" start an upward trend in stock prices?

智通財經 APP 獲悉，截至週一美股收盤，今年以來股價表現大幅落後於英偉達 (NVDA.US) 等芯片巨頭的英特爾 (INTC.US) 股價強勢上漲超 6%，英特爾這一漲幅在今年實屬罕見。自 3 月以來股價大幅走弱的 AMD(AMD.US) 則連續多日大舉反彈，週一漲幅接近 4%，蘋果則重新奪回 “全球最高市值上市公司” 頭銜。此前華爾街知名投資機構Melius Research 發佈報告稱，AI 領域的 “後進者們”，比如 AMD (AMD.US)、蘋果 (AAPL.US) 和英特爾股價漲勢可能將在今年下半年開始追趕英偉達等人工智能領域的絕對領軍者。

相比於英偉達 (NVDA.US)、美光科技 (MU.US)，以及博通 (AVGO.US) 等今年以來動輒 60% 以上漲幅的熱門芯片巨頭，英特爾、AMD 以及蘋果這三大巨頭股價則顯得疲軟得多，尤其是芯片代工業務發展緩慢且利潤豐厚的數據中心 AI 芯片市場份額遠不及英偉達與 AMD 的英特爾，在週一暴漲之前股價長期徘徊於谷底，今年以來跌幅高達 30%。

這裏的後進者並非指它們在 AI 技術方面處於發展落後態勢，而是指在某一特定領域的份額遠不及行業領軍者，比如全球 AI 芯片領導者英偉達在數據中心 AI 芯片領域份額接近 90%，AMD 份額則遠遠不及英偉達，但英偉達壟斷地位毫無疑問將面臨來自 AMD 的巨大威脅。

“我們相信，在下半年的美股市場，對於一些芯片、AI 相關硬件甚至軟件產品來説，這些此前漲幅落後的股票標的可能 ‘迎頭趕上’ 那些受益於 AI 熱潮的漲幅領軍者，” 來自 Melius 的分析師雷茨 (Ben Reitzes) 表示。雷茨補充稱，AMD、英特爾、蘋果，甚至老牌科技巨頭 IBM 都可能從這樣的 “迎頭趕上” 交易趨勢中獲益。

Melius 分析師雷茨指出，2023 年上半年的 “人工智能股票贏家” 在 2023 年下半年經歷了一段時間的停滯，而上半年的 “弱勢羣體” 則獲得顯著漲幅。該分析師列舉了 VanEck Semiconductor ETF(SMH.US)，該 ETF 在 2023 年上半年漲幅高達 50%，但在 2023 年下半年僅上漲了 15%。同時，他們表示，包括英特爾和戴爾在內的公司股票在去年下半年表現良好。因此 Melius 表示，2024 年下半年可能會出現類似的模式。

Melius 在研報中指出，AMD 和英特爾有望從 AI PC 浪潮中全面獲益，這兩大 x86 架構芯片巨頭集成 CPU+NPU+GPU 的處理器硬件將用於搭載微軟 Windows 操作系統的全新 AI PC 終端設備。與此同時微軟即將在其 “Copilot+ PC” 中推出 “Recall” 功能，Melius 表示這可能是最接近殺手級應用所帶來的升級理由。

Melius 表示，蘋果將迎來 “AI 增強” 所驅動的 iPhone 16 超級升級週期。蘋果在 6 月 WWDC 上發佈了搭載 Apple Intelligence 這一突破型端側人工智能技術 的 iOS 18 以及宣佈 OpenAI 進行合作，端側 ChatGPT 可全面提升 iPhone 的人工智能體驗。

來自瑞穗證券的分析師克萊恩 (Jordan Klein) 指出，英特爾等芯片公司的 “明顯的空頭回補交易正在進行中”。“除非你押注第三季度業績會大幅下滑，或者有競爭對手推出 AI PC 和數據中心的基於前沿節點的新產品，否則很難出現導致下行的漸進式負面催化劑。” 克萊恩表示。

陷入 “至暗時刻” 的英特爾股價罕見大幅上漲

英特爾股價週一收盤躍升超 6%，創下 3 月 4 日以來的最大單日漲幅。但年初至今，該股已累計下跌約 33%。

英特爾最近的公佈有關芯片代工業務的財務信息——其中包括該業務銷售額萎縮和虧損大幅增加，財報數據顯示，2023 年，英特爾芯片代工業務的銷售額約 189 億美元，低於前一年的 275 億美元，同時英特爾還預計，該公司旗下的芯片代工廠的整體經營虧損預計將在 2024 年達到峯值，投資者們紛紛選擇拋售英特爾。

其競爭對手英偉達依靠 CUDA 軟硬件協同平台所打造的牢不可破 AI GPU 生態牢牢佔據利潤豐厚的數據中心 AI 芯片市場 90% 左右份額，另一競爭對手 AMD 則憑藉性能不斷優化 CDNA 架構以及基於 3D chiplet 設計的高性能 AI GPU 佔據接近 10% 份額，相比之下英特爾推出的 Gaudi AI 加速器似乎無利可圖，這兩大因素共同導致其股價暴跌。

在 Melius 看來，AI PC 或將是英特爾股價持續上行的重要催化劑，英特爾數十年來深耕於 PC 端的 x86 架構 CPU 領域，早已在 PC 領域具備強大的軟硬件與供應鏈合作體系以及龐大的忠誠用户羣體。

英特爾全新推出的酷睿 Ultra 處理器將 AI 專用的神經處理單元 (NPU) 與 Arc GPU 集成至 CPU，其中 NPU 專門用於 AI 推理任務加速，這一款集成 CPU+NPU+GPU 的中央處理器被設計為公司 “最高效的處理器”，標誌着 AI PC 時代正式到來。英特爾面向筆記本電腦的 Lunar Lake 處理器擬定於 2024 年下半年上市，這款芯片具有 “全新的低功耗架構以及顯著的 IPC 改進”，GPU 和 NPU 模塊的 AI 數據處理性能則比 Meteor Lake 高出三倍。

研究機構 Canalys 最新預測數據顯示，2024 年堪稱 “AI PC 元年”，預計 2024 年全球 AI PC 出貨量將達到 5100 萬台，佔個人電腦 (PC) 總出貨量的 19%。但這僅是市場轉型的開始，預計到 2028 年，AI PC 出貨量將達到 2.08 億台，預計屆時佔 PC 總出貨量份額有望超過 70%，2024 年至 2028 年期間的複合年增長率 (CAGR) 將達到驚人的 42%。

AMD 全力衝刺 AI 數據中心與 AI PC

英偉達在 PC 獨立顯卡以及數據中心服務器 AI 芯片領域的最強競爭對手 AMD，可謂竭盡全力快速推出全新款的服務器 AI 芯片以及適用於 AI PC 端的端側 AI 芯片，試圖削弱英偉達這個利潤豐厚的服務器 AI 芯片市場上高達 90% 份額的絕對統治地位，同時欲在端側 AI 市場獲得領先於芯片同行的先發優勢。

據瞭解，應用於 AI 數據中心服務器的 AMD M300X AI 芯片升級版本——MI325X 將於第四季度開始上市銷售，AMD 首席執行官蘇姿豐 (Lisa Su) 在台灣 Computex 會議的開幕主題演講中表示，這一款 MI300X 的繼任者將擁有更大的內存和更快速的數據吞吐量。

AMD 更加先進的 MI350 系列則將在 2025 年推出，而 MI400 系列將在一年後推出。AMD 大約每年一次的發佈週期與英偉達首席執行官黃仁勳 (Jensen Huang) 前一天晚上在台北發表演講時提出的一年一次 AI 芯片新品發佈的計劃相符。

AMD 全新推出的 MI325X 性能指標方面，基於台積電 3nm 製造工藝的 MI325X 將延續 AMD 強大的 CDNA3 構架，同時與英偉達 H200 一樣採用第四代 HBM 存儲系統——HBM3E，內存容量大幅提升至 288GB，帶寬也將提升至 6TB/s，整體的性能將進一步提升，其他方面的基準規格與兼容性則基本與 MI300X 一致，方便 AMD 客户升級過渡。蘇姿豐指出，MI325X AI 性能提升幅度為 AMD 史上最大幅度，相較競品英偉達 H200 將有 1.3 倍以上提升。

據瞭解，美國雲計算巨頭微軟已經向旗下雲服務平台 Azure 的客户們提供了 AMD 的 MI300X AI 加速器。儘管 AMD 是全球最主要的 GPU 製造商，但在數據中心服務器 AI 芯片領域的發展與擴張之勢一直落後於英偉達。

不過，隨着大型雲計算服務商開始尋找英偉達昂貴且供不應求的 H100/H200 等 AI 芯片替代品，以及 AMD 通過提供更好的軟硬件協同體系支持開始在 AI 芯片取得一些進展，AMD MI300X 現在也成為 AI 領域的熱門基礎硬件。微軟雲計算和人工智能業務執行副總裁 Scott Guthrie 將 AMD MI300X 描述為 “目前 Azure OpenAI 雲服務產品中最具成本效益的 AI GPU”。

對於消費者，AMD 公佈了其第三代 Ryzen AI 處理器，並將其名為 “Strix Point”，計劃於 7 月上市。它們是為嵌入 AI 大模型的筆記本電腦所量身定製，在 AMD Zen5 CPU 架構的基礎上結合了 RDNA 3.5 GPU 以及 XDNA 2 NPU 架構，全面集成 CPU+GPU+NPU 用於加速人工智能任務。

在 AIPC 最核心的 NPU 性能方面，全新 Ryzen AI 300 系列處理器一舉超越英特爾與高通，成為當今最強 NPU。高通驍龍 X Elite NPU 的算力為 45TOPS，Intel 即將推出的下一代酷睿 Ultra Lunar Lake NPU 算力同樣是 45TOPS，Ryzen AI 300 系列則高達 50TOPS。更強力的 NPU，配合 AMD 性能強勁的 CPU 與 GPU，可以在多重應用場景中部署更高級別參數的端側 AI 大模型。

“AI 智能手機” 成蘋果股價的核心催化劑

截至週一美股收盤，蘋果股價續創歷史新高，漲逾 0.65% 報 227.82 美元，總市值接近 3.5 萬億美元超越微軟重回美股第一。此前有產業鏈人士表示，蘋果上調 iPhone 16 系列今年備貨目標至 9000 萬部左右。618 電商促銷期間蘋果銷量明顯提升，加之蘋果對於 Apple Intelligence 帶來的換機驅動力信心十足，可能共同提振了蘋果對 iPhone 16 系列的銷量預期。

6 月 10 日，蘋果在其全球開發者大會上發佈了一系列人工智能功能。這項名為 “蘋果智能”(Apple Intelligence) 的新型人工智能技術包括 AI 一鍵總結通知、自動轉錄語音備忘錄和生成自定義表情符號的蘋果自主化工具。

但蘋果的獨家 AI 聊天機器人技術在使用場景中遠不如競爭對手先進，這促使它尋找合作伙伴，比如 OpenAI 所推出的 ChatGPT。該公司還認為，客户可能將希望能夠根據自己的需要在基於不同大模型的 AI 聊天機器人之間切換，就像他們在谷歌搜索引擎和微軟的必應 (Bing) 搜索引擎之間進行切換搜索一樣。

在 Apple Intelligence 技術之下，嵌入端側 AI 大模型的 ChatGPT 等 AI 聊天機器人與蘋果 Siri 語音助手全面整合，此舉將使蘋果 iOS 系統用户能夠僅用語音就能夠控制單個應用程序 (App) 的所有功能，並在一定程度上實現應用程序全面聯動與交互，採用 “端側 AI+ 雲端 AI” 相結合的形式革新智能手機體驗。Siri 的定位或將不再是笨拙的形式化語音助手，而是類似於電影《HER》中那位超級瞭解用户偏好和操作習慣的專屬 “全能 AI 伴侶”。

知情人士還表示，蘋果仍在與 OpenAI 最強競爭對手——人工智能初創公司 Anthropic 之間進行積極的合作討論，最終將該公司的 AI 聊天機器人作為一種核心選擇。據瞭解，Apple Intelligence 將於今年晚些時候作為 iPhone、iPad 以及蘋果 Mac 操作系統的重要部分推向蘋果客户。

2024 年同樣為 “AI 智能手機” 元年，為了實現智能手機上運行 AI 大模型，智能手機制造商們紛紛研究集成專用的 AI 加速器，這些專有 AI 芯片專為高效處理 AI 任務設計，力爭提高運算效率和能耗比。蘋果等智能手機制造商們還力爭通過雲計算和邊緣計算結合，某些複雜的 AI 處理在雲端完成，而實時或敏感的任務在本地處理，以及探索使用模型剪枝、量化和知識蒸餾等技術減少大模型的實際規模和計算需求，使其適合在資源受限的應用設備終端運行。

知名研究機構 Canalys 近日發佈研究報告，預計 2024 年全球 16% 的智能手機出貨量為 AI 智能手機，而到 2028 年，該機構預計這一比例將呈指數級增長至 54%，在 2023 年—2028 年間的 AI 智能手機市場規模的複合增速 (CAGR) 將高達 63%，主要受消費者對 AI 全能助手和端側自動化處理等增強功能需求的強力推動;預計這一轉變將率先出現在高端智能手機機型上，然後逐漸為中端智能手機所採用，反映出端側生成式 AI 作為更普適性的先進技術滲透整體智能手機市場的趨勢。