Hang Seng Index Company: During the four-year election cycle in the United States, the performance of Hong Kong stocks is similar to that of US stocks

恒生指數公司以 1977 年以來的四年美國選舉週期對美股並加入港股 (恒指) 進行分析，在最近 48 年期間內，美股和港股都有部分相似的表現。

智通財經 APP 獲悉，恒生指數公司發博客稱，該公司採用 “總統選舉週期理論”相類似的方法，以 1977 年以來的四年美國選舉週期對美股並加入港股 (恒指) 進行分析，在最近 48 年期間內，美股和港股都有部分相似的表現。就第 1-4 年的歷年平均表現而言，美股和港股均表現出相同的趨勢，即第 3 年表現最佳 (兩個市場的表現均為，第 3 年>第 1 年>第 4 年>第 2 年)。同時可見，港股在第 4 年，即美國的選舉年曆年平均增幅為 14.3%(高於 47 個完整年度平均增幅的 12.5%)。按民主黨及共和黨總統任期劃分的情況下，民主黨總統期內美股和港股平均表現較好，均比共和黨總統期內高約 5 個百分點。

恒生指數公司指出，2024 年是歷史上規模最大的選舉年，據 TIME 報道，全球有超過 60 個國家/地區將舉行總統或立法機關選舉，估計涉及人口將達到 40 億。其中，即將在 11 月 4 日舉行的美國總統大選將是全球焦點。自 1977 年以來，美股和港股在選舉前一年度的平均表現最佳。值得注意的是，在選舉年中，當在任總統為民主黨的情況下，兩個股市的歷年平均表現均比較好。對於尋求衡量香港藍籌股表現以及美國大選期間香港股市可能出現重估的投資者來説，恒生指數 (“恒指”) 將是港股市場指數理想選擇。

1977 年以來恒指在美國選舉年及選舉後年度的平均表現分別為 +14% 及 +16%

2024 年是歷史上規模最大的選舉年，根據 TIME 的報道，全球有超過 60 個國家/地區將舉行總統或立法機關選舉，估計涉及人口將達到 40 億。其中，即將在 11 月 4 日舉行的美國總統大選將是全球焦點。恒生指數公司採用 “總統選舉週期理論”(Presidential Election Cycle Theory)^相類似的方法，以 1977 年以來的四年美國選舉週期 (總統任期第 1-4 年分別代表選舉後年度 (Post-election)、中期年度 (Mid-term)、選舉前一年度 (Pre-election) 及選舉年 (Election year)) 對美股 (S&P 500) 並加入港股 (恒指)(圖 1) 進行分析。在最近 48 年期間內，共和黨人和民主黨人當選總統的年份均為 24 年。有趣的是，美股和港股都有部分相似的表現。

備註：1967 年，Yale Hirsch 的 “總統選舉週期理論”(Presidential Election Cycle Theory) 其中指出，總統週期可能會對市場產生影響，因為總統的選舉重點將轉向改善經濟狀況以提高連任機會，而四年總統週期中的第三年股市回報最高。

圖 1：美國股市和香港股市的年度表現 **

資料來源：恒生指數公司;萬得;

數據截至：2024 年 7 月 5 日

備註：就 “選舉後的年度” 或 “第一年”(即 1977、1981、…、2021 年) 而言，雖然新的當選總統將於 1 月 20 日開始任職，但年度表現由 1 月 1 日至 12 月 31 日計算。

就第 1-4 年的歷年平均表現而言，美股和港股均表現出相同的趨勢，即第 3 年表現最佳 (兩個市場的表現均為，第 3 年>第 1 年>第 4 年>第 2 年)(圖 2)。同時可見，港股在第 4 年，即美國的選舉年曆年平均增幅為 14.3%(高於 47 個完整年度平均增幅的 12.5%)。按民主黨及共和黨總統任期劃分的情況下，民主黨總統期內美股和港股平均表現較好，均比共和黨總統期內高約 5 個百分點 (圖 3)。

圖 2：港股及美股在四年總統週期的歷年平均表現 (1977-2023 年)

資料來源：恒生指數公司;萬得;

數據截至：2024 年 7 月 5 日

圖 3：港股及美股在民主黨和共和黨總統任期的歷年平均表現 (1977-2023 年)

資料來源：恒生指數公司;萬得;

數據截至：2024 年 7 月 5 日

值得注意的是，2024 年和 2025 年分別是選舉年和選舉後年度。將週期和總統的因素都納入分析，在 “美國選舉年和民主黨在任總統” 期間，香港股市歷年平均表現為上漲 22.7%(圖 4)。而 2024 年 (亦是選舉年和民主黨在任總統) 的年度，港股年初至今上漲 4.4%，市場普遍對港股今年下半年的表現預期漸轉向樂觀態度。對於選舉後的年度 (第 1 年)，歷史數據顯示，在民主黨人當選總統之下，香港股市 (+21%) 和美國股市 (+18%) 的歷年平均表現為共和黨人當選總統期間逾兩倍 (圖 5)。根據《經濟學人》目前預測 (截至今年 7 月 5 日)，2025 年民主黨獲選總統的概率為 25%(圖 6)。

對於尋求衡量香港藍籌股表現以及美國大選期間香港股市可能出現進一步重估的投資者來説，恒指將是港股市場指數理想選擇。

圖 4：港股及美股在四年總統週期第 4 年 (選舉年) 的歷年平均表現