NVIDIA's stunning performance is coming, will the US stock market's "4 trillion-dollar counterattack" welcome the strongest reinforcements?

智通財經 APP 瞭解到，自 OpenAI 推出震撼全球的 ChatGPT 以來，AI 芯片領域當之無愧的霸主英偉達 (NVDA.US) 總市值在大約兩年的時間裏瘋狂增長近 3 萬億美元，毫不誇張地説，英偉達幾乎以一己之力重塑整個美國股市的核心框架，“人工智能” 這一主題帶動整個美股屢創新高，使得這家人工智能芯片巨頭對一系列股票基準指數或行業指數產生無比龐大的影響力。

華爾街頂級投資機構們在本月早些時候的美國股市暴跌以及隨後的 “超級大反彈” 浪潮中見證了這種動盪，其中美股大盤基準——標普 500 指數在 8 月 5 日至 8 月 23 日期間足足擴張高達 4 萬億美元的市值增量，而英偉達股價僅在三週內就飆升超過 28%。

英偉達這份財報無疑關乎着全球科技股投資者對於 AI 的信仰，其財報數據以及對於下一財季的業績展望大概率直接決定全球科技股至少短中期內的股價勢頭。數據顯示，今年以來，該股上漲了約 150%，貢獻了標普 500 指數今年以來 18% 漲幅中的約四分之一，可以説英偉達業績對整個美股市場有無比重大的影響。

此外，今年以來瘋漲的電力股、數據中心 REITs 以及部分可再生能源股背後的投資者們也將目光全面聚焦於英偉達財報，因為這些領域都直接受益於這股史無前例的 AI 投資熱浪，而英偉達業績將決定這股 AI 熱潮能否成功延續下去，因此幾乎所有與 AI 相關的股票或板塊，都將深受英偉達業績帶來的影響。

現在，由於全球投資者矚目的英偉達季度業績將在週三美股收盤後公佈，交易員們將緊盯着他們的顯示器，為任何劇烈波動做好準備。華爾街投資機構的普遍共識在於，英偉達截至 7 月的 2025 財年第二財季業績報告發布後，有望創造或抹去高達超千億美元的市場價值。

有分析師表示，考慮到英偉達的市值約為 3.15 萬億美元，該股接近 10% 的波動幅度或將轉化為大約 3100 億美元的波動，這可能是歷史上任何一家公司在公佈業績後的最大預期波動幅度。事實上，盈透證券策略團隊強調了英偉達對於整個市場的核心帶頭作用，該券商在週二的一份報告中分析了盈透證券平台上最活躍的 25 筆交易，其中超過 70% 與英偉達有關聯。

根據期權市場的最新押注情況，預計英偉達的業績將使其自身股價在任一方向上飆升或暴跌近 10%——此舉可能將使市值洗牌約 3000 億美元。而這僅僅是它自己的市值變動，預計所有與 AI 相關的股票都將出現相當大幅度的波動，因此英偉達業績直接決定美股市場高達 4 萬億美元的大反攻浪潮能否繼續高歌猛進，就華爾街分析師預期而言，分析師們預計英偉達業績將帶領 “4 萬億大反攻” 繼續攻城略地。

數據顯示，這家 AI 芯片巨頭佔標普 500 指數的權重高達驚人的 6.7%，使其成為該廣泛股票基準中僅次於蘋果公司的全球第二大市值上市公司。英偉達在有着 “全球科技股風向標” 稱號的納斯達克 100 指數中權重也超過 8%，在費城半導體指數中的權重則高達 14%。

“對於投資者們來説，英偉達顯然是最純粹的、最乾淨的方式，可以評估人工智能核心基礎設施領域的健康程度以及發展進程。” 來自 Gabelli Funds 的投資組合經理約翰·貝爾頓表示。“因此，英偉達的業績受到全球投資者密切關注，因為它們對人工智能價值鏈中的許多公司都有最直接的解讀。”

投資者們尋求營收繼續猛增

在谷歌母公司 Alphabet Inc.和亞馬遜公司等人工智能寵兒早些時候的業績報告顯示出，鉅額 AI 相關資本支出對他們的營收數據產生相對微不足道的推動之後，營收增長的步伐將成為英偉達業績的關注焦點，市場期待英偉達營收，尤其是數據中心業務營收繼續以猛增步伐增長。

今年迄今為止，這家 AI 芯片巨頭業績已經連續五個季度業績遠超市場預期，並承諾未來將有更大規模收益。英偉達可謂通過成為數百億美元人工智能支出的主要受益者來實現這一目標，因此，任何偏離這一趨勢的細微行為都會引發投資者們對這項技術前景的全面質疑情緒。

與此同時，這一關鍵作用也有效地將曾經默默無聞的芯片公司們徹底轉變為衡量美國整體經濟實力的一個重要指標。

“其實它 (英偉達) 不應該是經濟的風向標，” Banríon 資本管理公司創始人兼總裁莎娜·西塞爾表示。“但它的確已經成為一箇中心，主要因為其規模和股票走勢對整個市場的影響。”

華爾街分析師們普遍預計，英偉達的季度營收將達到 290 億美元左右，是去年業績報告的兩倍多。他們預計未來銷售額指引將再次提升，但有一個新的難題——在有報道稱其新一代備受矚目的 Blackwell 架構 AI 芯片存在交付延遲和設計缺陷可能性的情況下，該公司必須提供最新的進展，並且這一進展能夠説服 AI 信徒們繼續買入英偉達股票或看漲期權。該公司曾於 8 月初表示，下半年 Blackwell 架構 AI 芯片產量有望按既定目標增加。

在華爾街，頂級投行高盛近日力挺英偉達財報，並給出高於市場普遍預期的營收預測。該行預計英偉達 Q2 營收將達到 297.69 億美元、每股收益 0.68 美元，分別較市場預期高出 4.1% 和 5.9%。高盛認為 Q2 財報將顯示全球各大企業對於英偉達 Hopper 架構的 H100 GPU 的需求仍將強勁，且升級後的 H200 有望在強勁需求推動下批量發貨。

另一頂級投行摩根士丹利在 8 月 25 日的研報中，也對英偉達業績表示極度看好，“我們預計這將是一個強勁的季度，很可能超過較高的市場預期。” 大摩分析團隊還指出，如果英偉達營收超出預期，AI 相關股票的價格可能會有 3-15% 的潛在上行空間。相反，若不及預期，整個 AI 相關股票可能出現 5-10% 的潛在下行空間。

但是大摩建議，即使英偉達財報或者下一季度業績指引令人感到失望，鍾情於科技股的投資者們 “切勿放棄與 AI 相關的股票”。大摩認為，AI 相關股票的股價經歷 8 月暴跌浪潮後已經重新調整，且目前還遠未達到類似互聯網泡沫破裂時期的極端估值水平。

全球投資者們或將逐字解析黃仁勳的發言

大摩在報告中指出，英偉達 Q3 業績指引是否達到市場預期可能對股票走勢影響可能沒那麼大，真正影響股票走勢的將是管理層能否緩解投資者們對可能因芯片設計調整而導致 Blackwell 批量交付延遲的任何擔憂。

英偉達首席執行官黃仁勳曾在 5 月份表示，該架構芯片將在今年第二季度出貨。然而，本月早些時候，The Information 報道稱，該公司正面臨設計問題導致的 Blackwell 延遲交付問題，這可能會將大量出貨推遲到 2025 年第一季度。

“對 Blackwell 架構 AI 芯片出現任何延遲的擔憂可能將影響市場對於英偉達 2025 財年的業績預期，這也使得黃仁勳領導下的管理層評論——尤其是令投資者感到樂觀的 2025 年前景預測以及對 Blackwell 架構 AI 芯片交付和需求預期的評論，變得至關重要。” 由 Kunjan Sobhani 領導的 Bloomberg Intelligence 分析師團隊在 8 月 21 日的一份報告中寫道。

來自 Kurv 投資管理公司首席執行官霍華德·陳表示，任何關於 Blackwell 進展在業績電話中的評論都會像美聯儲的公告一樣被市場仔細分析。“每個人都會仔細琢磨每一個字。” 他強調。

滙豐銀行分析團隊在 8 月的一份報告中寫道:“我們預計英偉達將在下半年減少對 Blackwell 架構的 B100/B200 AI GPU 的重視，轉而加大對基於 Hopper 架構的 H200 產能重視程度。”

分析師和投資者們也將關注英偉達的另一款 H100 升級版本 AI 芯片，即 H200 的需求，該芯片可能將抵消 Blackwell 架構芯片延期交付帶來的營收影響程度。如果英偉達目前推出的芯片產品能夠取得不遜於預期的業績，那麼它很可能預示着下一代性能大幅升級的 Blackwell 芯片產品的良好前景。

“如果他們在這裏取得了非常好的成績，這可能是一個好兆頭，而這些成績是由於全球對 H200 的強勁需求。” 來自 Gabelli 的貝爾頓表示。“這可能為明年對 Blackwell 的增量需求預期描繪了一幅令人鼓舞的畫面。”

當然，不可否認的是華爾街對英偉達股票前景仍然非常看好。根據機構收集的數據，該股有 66 個 “買入” 評級、8 個 “持有” 評級以及 0 個 “賣出” 評級。其 12 個月內的目標股價約為 145 美元，這意味着從目前的交易價格來看，潛在漲幅約為 13%。

英偉達的估值也因 8 月科技股暴跌而出現明顯坍縮，該股的調和遠期市盈率約為 38x，低於 6 月份的 44x 和去年的 60x 以上。標普 500 指數的遠期市盈率約為 21x。

市場對人工智能的鉅額支出將持續多久以及何時實現 AI 貨幣化的擔憂情緒，以及對 Blackwell 芯片需求和出貨時間表的擔憂，在 8 月初的低谷時期壓低英偉達股價。但自那以來的反彈表明，投資者們仍願意逢低買入該股，因為大型科技公司的人工智能基礎設施佈局熱潮幾乎沒有停止的跡象。

貝爾頓表示：“我認為，在過去的幾個季度裏，超預期的門檻已經提高了。”“如果你想想在這個財報週期中所有大型科技股的情況，我認為市場肯定希望看到一個健康的超預期數據以及明顯高於預期的業績展望。”