UBS: Gold to rise to $2700! Silver may perform even better

2024 年，黃金是表現最好的資產之一，並在經濟狀況惡化和持續的債務印發背景下多次創下歷史新高。瑞銀稱，隨着降息前景和地緣政治緊張局勢加劇，黃金的漲勢預計將持續下去。

瑞銀分析師在一份報告中指出：“金價今年迄今已上漲逾 25%。除了對低收益的預期外，宏觀和地緣政治不確定性也為金價提供了進一步支撐，此外央行持續進行外匯儲備多元化也對金價有利。”

他們表示，地緣政治緊張局勢很可能 “將持續到第四季度以後，而下一屆美國政府（及其政策）尚不確定”，並強調 “烏克蘭和加沙地區都存在重大的未解決的衝突，沒有明顯的結束催化劑。”該行寫道：

“我們預計黃金將繼續成為地緣政治和利率風險的避險首選。從歷史上看，在波動性加劇時期，黃金的表現優於股票，儘管市場對美聯儲降息步伐的預期不那麼鴿派，但近幾個月的情況再次證明了這一點。”

分析師表示，在他們看來，“黃金可能還會進一步走高”，並將 2025 年中期的金價目標定為每盎司 2700 美元。

他們説，“除了短期風險驅動因素外，我們預計未來幾個月黃金 ETF 的需求將加速增長。根據世界黃金協會發布的官方黃金 ETF 數據，以實物為支持的黃金 ETF 在 8 月份繼續出現資金流入，且是連續第四個月出現資金流入，總持倉量已反彈至近 3182 噸，為年初以來的最高水平，將今年迄今的流出縮小至 44 噸。”

分析師表示：“我們建議多元化的美元計價投資組合應將 5% 的資金配置到黃金，作為一種廣泛的投資組合避險工具。”

他們指出，雖然黃金髮揮了其作為價值存儲的職能，但白銀的表現落後於黃金。

他們強調：“備受關注的金銀比反映了兩者相對價值，在 5 月底觸及約 73 倍的低點後，已回升至 85 倍以上。基礎金屬和更廣泛的商品的疲軟可能匯拖累白銀。”

他們補充道，“儘管如此，我們仍堅持我們的觀點，即白銀將從金價上漲的環境中受益，這與美聯儲政策寬鬆一致。我們預計未來幾年白銀市場將持續處於供不應求的狀態，這意味着庫存將持續下降，並有助於從根本上支撐價格，為投資者的投資興趣提供助力。”

分析師表示，“我們預計白銀將在 12 個月內跑贏黃金，金銀比有可能測試略低於 70 倍的長期平均水平。”

就鉑族金屬而言，他們指出：“美聯儲進一步降息的前景近期提振了鉑族金屬 (PGM) 價格。” 隨後又指出：“PGM 價格今年缺乏明確的方向性交易。”

他們表示，“雖然市場過剩的考慮因素可能會繼續對鈀金價格構成壓力，但鉑金市場的明顯短缺表明價格可能會走高。生產成本方面也利好價格，尤其是鉑金，PGM 生產籃子價格交易價格比南非礦商的成本曲線高出 20% 以上。不利因素來自汽車市場疲軟和工業應用需求疲軟。”