Qualcomm acquires Intel? Morgan Stanley: A new overlord emerges, negative for Taiwan Semiconductor, disastrous for Samsung Electronics

上週，據華爾街日報報道，高通公司已與英特爾公司接洽，並討論併購英特爾，該筆交易或有望成為科技行業有史以來最大的併購交易之一。

摩根大通分析認為，如果交易最終完成，將使高通成為在客户端計算、汽車計算芯片和數據中心 CPU 領域的主導玩家。但同時也將對亞洲科技供應鏈產生衝擊，未來如果高通將晶圓代工訂單分配給英特爾，將對以三星為代表的晶圓代工廠造成重大風險。

高通將登霸主寶座

摩根大通分析師 Gokul Hariharan AC、Robert Hsu、Lakshya Jain 在 9 月 23 日的報告中表示，目前，高通是移動計算領域的市場領導者，而英特爾在 PC 和服務器 CPU 市場佔據主導地位。

如果兩者合併，將形成一個在 PC CPU、智能手機系統芯片和數據中心 CPU 市場均佔有最高市場份額的巨頭，並能憑藉着對 Mobileye 的多數股權，在高級駕駛輔助系統（ADAS）和自動駕駛技術領域佔據強勢的市場地位。

此外，高通已經是汽車信息娛樂、連接和智能駕駛艙解決方案方面的領軍者，擁有超過 450 億美元的訂單積壓。

摩根大通表示，這樣的合併將使高通在亞洲半導體供應鏈中擁有更大的議價能力，市場可能會將此視為對亞洲科技產業鏈的 “威脅”，尤其在高通的 ARM 架構未能在 PC 市場掀起水花的背景下，此次併購將幫助高通在 PC CPU 市場中取得領先地位。

英特爾代工廠前途未卜 施壓台積電

分析師還指出，如果高通併購英特爾，對其代工廠產生的影響尚不明確。

一直以來，高通都是一家 Fabless（無晶圓廠）企業，而運營一家領先的代工廠可能需要鉅額的資本支出。如果高通將英特爾代工廠分拆為獨立實體，同時確保大量訂單可得。分析認為，這將對台積電不利。

值得注意的是，英特爾在低功耗工藝方面的經驗不足，目前主要依賴台積電的 N3 工藝來生產即將推出的 Lunarlake 移動處理器。高通過去還曾同時採用台積電和三星，但由於三星代工廠的工藝提升問題，近幾代產品已果斷轉向台積電。

報告指出，高通可能無法在短期內將晶圓代工訂單轉移出去，特別是因為工藝提升的成功對於其在 PC 和智能手機領域保持競爭力至關重要，尤其是在與蘋果、AMD 和聯發科等對手的激烈競爭中。

“災難性” 打擊三星

分析認為，對於三星而言，高通併購英特爾對其造成的潛在風險可能更為嚴重。摩根大通表示：

“高通一直是三星新工藝製程的主要客户，未來如果高通將晶圓代工訂單分配給英特爾代工廠和台積電，這將對三星的領先的晶圓代工目標市場造成重大風險。”

而對聯發科和亞洲無晶圓廠的公司來説，摩根大通指出，在競爭對手變得更龐大的同時，高通也可能會弱化一些包括連接性、射頻等較小的業務，這為他們創造了新的機會。