Don't be misled by Shipo Mao, the market may be underestimating the probability of Japan raising interest rates

巴克萊認為，由於石破茂的鴿派言論和植田和男對通脹的謹慎態度，市場低估了日本央行加息的概率。

10 月 11 日週五，巴克萊銀行日本外匯和利率研究部門的分析師 Shinichiro Kadota 及其團隊發佈報道稱，10 月下旬進行的日本眾議院選舉結果將影響日本央行加息決策：

如果自民黨 - 公明黨聯盟在選舉中贏得國會的多數席位，那麼石破茂的鴿派言論可能會減少，市場對日本央行加息的預期也會增強。

而如果自民黨 - 公明黨聯盟喪失多數席位，石破茂的鴿派言論可能會延續到 2025 年 7 月的上議院選舉，並繼續抑制市場對日本央行加息的定價。

此外，日本央行評估日本經濟總體而言表現良好，但植田和男仍對通脹穩定持謹慎態度，削弱了市場對日本央行加息的預期。

巴克萊預計，日本央行加息的速度和幅度將超過目前的隔夜指數掉期（OIS）定價，日本央行將在今年 12 月或明年 1 月加息 25 基點，然後在 7 月再次加息 25 基點使利率提升至 0.75%。

8 月初，由於市場動盪和日元走弱的修正，再加上自民黨選舉的臨近，市場對日本央行加息的預期大幅下滑。然而，儘管選舉時一直持鷹派立場的石破茂獲勝，且日本央行的評估表明日本經濟正在復甦，隔夜指數掉期對日本央行加息的定價依然未能回到 7 月加息後的水平。

日本眾議院選舉結果將影響日本央行加息決策

自民黨選舉前，石破茂因支持加息被視為利率政策鷹派的代表，然而，在石破茂獲選為首相後第二天，他發表鴿派言論稱：“我不認為我們現在處於需要進一步加息的環境。”

10 月 27 日，日本將舉行眾議院選舉。巴克萊表示，石破茂的温和言論反映了他支持率較低的現狀。根據《日本經濟新聞》在 10 月 2 日的報道，石破茂的支持率僅為 51%，是日本近代史上新上任首相中最低的支持率之一。

巴克萊認為，如果自民黨 - 公明黨聯盟在選舉中贏得國會的多數席位，那麼石破茂的鴿派言論可能會減少，市場對日本央行加息的預期也會增強。而如果自民黨 - 公明黨聯盟喪失多數席位，石破茂的鴿派言論可能會延續到 2025 年 7 月的上議院選舉，並繼續抑制市場對日本央行加息的定價。

在極小的可能下，日本立憲民主黨接管政府，該黨的政策建議是將通脹目標下調至 “高於 0%”，這可能會導致日本央行大幅加息和日元走強。

植田和男對通脹態度謹慎抑制了市場對日本央行加息的預期

根據日本央行的經濟評估，日本經濟總體而言表現良好。在 9 月的會議聲明中，日本央行提高了對私人消費的預期，這與日本在 2024 年第一季度 GDP 增長觸底的預期相一致。此外，由進口商品價格推動的核心通脹正在延伸至服務業，這反映出日本春季勞資談判（春鬥）的強勁成果已經體現在月度工資數據中了。

然而，日本央行行長植田和男在會議後的新聞發佈會上保持了謹慎的語調，他強調需要確認服務業通脹和工資增長的進展，並補充指出，美國經濟軟着陸和日元走弱修正，為日本央行爭取了一些時間。植田和男的言論削弱了市場對日本央行加息的預期。