S&P 500 index hits record highs repeatedly, institutions: investors should consider looking for value stocks

智通財經 APP 獲悉，標普 500 指數不斷創下歷史新高，市場開始熱議所謂的 “融漲”(melt up) 現象。這種情況下，投資者或許應該開始考慮尋找價值股，尤其是那些對當前股市高估值感到擔憂的投資者。

融漲與股市崩盤相反，通常指一系列因素共同作用，例如在經濟仍然強勁的背景下，美聯儲降息，這些因素推動股市達到不可持續的高點。

Yardeni Research 在最近的一份報告中將融漲定義為：“當標普 500 指數的預期市盈率 (P/E) 上升速度遠超標普 500 的預期每股收益 (EPS) 增速時。” 換句話説，當股票價格相對於企業利潤變得顯著更貴時，就可能發生融漲現象。(預期市盈率是指股票價格與未來 12 個月預期收益的比值。)

對美股市場的投資者來説，最近確實是個豐收的時刻。標普 500 指數今年已經創下 47 次新高，最近一次發生在上週五。儘管該指數週一下跌約 0.4%，今年至今上漲超過 23%。

那麼，這一切是否預示着融漲的到來？

“很難説，但我們可能正越來越接近這一情景，” Yardeni 在上週日的報告中寫道。“股市似乎繼續忽視地緣政治風險，尤其是中東局勢，也忽視了美國國內政治風險，特別是在大選臨近的情況下。”

Yardeni 指出，自 2022 年 10 月本輪牛市開始以來，標普 500 的預期市盈率已從 15.3 倍躍升至 21.9 倍，漲幅超過 40%。與此同時，未來一年的每股收益預期僅增長了 14%。

不僅僅是 Yardeni 對標普 500 的高市盈率表示擔憂。Jefferies 量化策略團隊在上週日的一份報告中指出，儘管之前的市場上漲主要由科技股 “七大巨頭” 推動，今年，標普 500 指數中其他 493 只股票獲得了更大比例的漲幅。

因此，這 493 只股票的市盈率自 2023 年 7 月 (美聯儲最後一次加息時) 以來，已從約 17 倍上升至如今的 19 倍以上。

Jefferies 認為，股票價格已經充分反映了未來美聯儲降息的預期，因此未來市場的上漲將需要來自企業盈利的增長。Yardeni 對此持謹慎態度，並將 2024 年標普 500 的目標價定為 5800 點，基本與當前水平持平，並預測明年年底前將實現約 8.6% 的温和增長。

該機構建議，投資者的最佳策略是尋找仍處於價值區間的股票。然而，這並不容易，因為許多傳統的價值板塊，如公用事業和工業股，相較於歷史水平顯得價格過高。

相反，Jefferies 使用了一種專有篩選工具，尋找那些儘管財務基本面強勁，但股價表現滯後的個股。其首選股票包括 Ralph Lauren(RL.US)、摩根士丹利 (MS.US)、亞馬遜 (AMZN.US) 和谷歌母公司 Alphabet(GOOG.US,GOOGL.US)。在當前高估值的股市環境下，尋求這些價值股票可能是投資者應對市場波動和融漲風險的明智選擇。