The shadow of inflation is hard to dissipate, and Trump's policies become a key variable for the U.S. economy in 2025

智通財經 APP 獲悉，通貨膨脹無疑是 2024 年美國經濟的一大隱憂，且這一問題預計將持續至 2025 年。德意志銀行首席經濟學家馬修·盧澤蒂在接受採訪時預測，儘管經濟增長將逐漸放緩，但速度仍將高於美聯儲的目標水平。儘管通脹率有所下降，但由於核心價格漲幅超出預期，年率依然頑固地高於美聯儲設定的 2% 目標。11 月份，核心個人消費支出 (PCE) 指數和核心消費者價格指數 (CPI) 分別同比上漲 2.8% 和 3.3%，服務業和住房通脹率仍然高企。

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盧澤蒂指出，服務業是推動通貨膨脹的主要力量，包括醫療、保險和機票等核心服務，而住房通脹率雖預計明年會有所下降，但可能仍將保持在一定水平。

據瞭解，美聯儲在其《經濟預測摘要》中預計，明年核心通脹率將達到 2.5%，高於此前預測的 2.2%，而 2026 年和 2027 年分別降至 2.2% 和 2.0%。

這一預測與華爾街的預期基本一致，彭博調查的 58 位經濟學家中，大多數人預計核心 PCE 在 2025 年將放緩至 2.5%，但 2026 年的減速幅度較小，多數經濟學家預計核心 PCE 的讀數將高於美聯儲的 2.4%。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家南希·範登·霍頓警告稱，特朗普政府在關税和移民問題上的政策可能是通脹上升風險的主要部分。經濟學家普遍認為，特朗普提出的政策，如對進口商品徵收高額關税、減免企業税、限制移民等，都可能帶來通脹風險，進一步複雜化美聯儲未來的利率路徑。

美聯儲主席鮑威爾在最後一次利率決議後的新聞發佈會上表示，央行預計將出現 “重大政策變化”，但政策調整的幅度仍不確定。他強調，需要觀察這些政策的具體內容及其影響，美聯儲正在 “思考這些問題”，一旦政策實施，將有 “更清晰的圖景”。

經濟學家警告美國經濟前景

諾貝爾經濟學獎得主、哥倫比亞大學教授約瑟夫·斯蒂格利茨表示，美國經濟已實現軟着陸，物價穩定，失業率維持在低位。但他警告稱，這種情況將在特朗普就職日結束。

斯蒂格利茨認為，特朗普承諾的關税政策將導致通貨膨脹，並可能引發通貨膨脹螺旋，物價上漲，工人要求更高的工資，其他國家可能採取報復措施。

法國巴黎銀行對 2025 年的預測較為悲觀，預計美聯儲將在明年暫停寬鬆週期，因為關税的推出可能導致 2025 年底至 2026 年通脹大幅上升。該公司預計，到明年年底，CPI 將穩定在 2.9%，到 2026 年底將攀升至 3.9%。

明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利將其他國家可能採取的報復措施視為 “針鋒相對” 的貿易戰，這可能導致通脹在長期內維持高位。

美國銀行的全球基金經理調查顯示，對 “無着陸” 情景的預期達到八個月來的最高水平。

在美國，國會通常負責制定關税，但總統有權在特殊情況下徵收某些關税，特朗普已誓言要這樣做。目前尚不清楚特朗普上任後哪些政策將成為優先事項，或者他是否會全力履行已經做出的承諾。

盧澤蒂預計，明年將徵收較低且有針對性的關税，對歐洲將徵收更有針對性的關税。他認為，普遍基準關税不會得到實施。

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盧澤蒂認為，無論特朗普選擇實施何種關税，隨着時間的推移，通脹都會上升。因此，他預計美聯儲明年將實施零利率降息。他指出，明年通脹率不會低於 2.5%，美聯儲不會對此感到滿意，因此不會繼續降息。但預計經濟將保持相當強的韌性。

在整個 2024 年，美國經濟一直保持着韌性。11 月份零售額再次超過預期，GDP 保持強勁且高於趨勢水平，失業率繼續徘徊在 4% 左右。儘管未來存在不確定性且通脹率將跌至 2% 的道路坎坷，但通脹已經緩和。

盧澤蒂表示，經濟已經獲得了穩健的增長勢頭，現在有相當多的利好因素，美聯儲今年剛剛將利率下調了 100 個基點，為明年的增長奠定了相當堅實的基礎。