Gold welcomes a "good start" in 2025! Wall Street anticipates gold prices soaring to $3,000 in 2025

智通財經 APP 獲悉，黃金價格剛剛創下自 2010 年以來的最大規模年度漲幅，並且在全球股市遭遇 2025 年伊始 “開門黑” 之際喜迎 “開門紅”，高盛、美國銀行以及摩根大通等華爾街金融巨頭們普遍預測 2024 年漲勢如虹的金價在 2025 年將進一步上漲，非常有希望朝着 3000 美元這一歷史最高點位奔去。

美聯儲邁向更加寬鬆的貨幣政策、全球央行創紀錄的購買量、美國創紀錄的債務規模引發全球資金對美債兑付信心大幅削減以及持續緊張的地緣政治緊張局勢乃過去一年推動金價創 2010 年以來最大漲幅的核心推動力。展望 2025 年，除了第一個核心因素因美聯儲在 2024 年 12 月轉向 “鷹派” 立場而面臨不確定性，其他核心因素仍然將支撐黃金在 2025 年繼續創下歷史新高，尤其是全球央行淘金熱以及避險需求有望持續共振。

美聯儲立場因通脹風險再度顯著上行以及勞動力市場整體健康而轉向鷹派之後，“higher for longer”(即 “美聯儲將在更長時間維持高利率”) 重返視野，推動市場開始定價 2025 年可能不降息以及中性利率預期持續上行，在 2024 年 11 月與 12 月大幅削弱了黃金這種無息大類資產的投資吸引力，這也是黃金在 2025 年將面臨的最大不確定性。

包括摩根大通、花旗等華爾街十大金融機構預計，全球央行的黃金購買需求，以及全球資金對於美國通脹和美國財政支出肆意揮霍導致美債面臨兑付危機的擔憂情緒，仍將成為明年黃金上漲的驅動力。世界黃金協會的一項調查支持了對央行將繼續購買黃金的這一市場預期，這可能將繼續強力支撐需求並維持金價的上行趨勢。

高盛和美國銀行均預計，明年黃金價格將在 2024 年強勁漲幅的基礎之上漲 13%，達到每盎司 3000 美元，儘管這還不到今年創紀錄強勁漲幅的一半。華爾街十大金融機構的平均預期則是金價 2025 年將上漲 8%，達到 2860 美元。

相比於股票市場 “開門黑”，黃金喜迎 “開門紅” 這一好兆頭

在黃金價格創下 14 年來最大年度漲幅之後，黃金在 2025 年開局可謂十分順利，相比於全球股票市場在 2025 年意外遭遇 “開門黑”，黃金 2025 年開局表現要好得多。週四，黃金期貨價格上漲超過 1%，徘徊在每盎司 2670 美元上方，這是自 12 月中旬以來的最高期貨交易水平，黃金現貨價格則上漲至 2660 美元/盎司附近，凸顯出青睞黃金這一大類資產的投資者們對美聯儲 2025 年至少再降息 2 次持樂觀預期，以及積極展望全球央行 2025 年將繼續斥巨資購買黃金。

儘管在唐納德·特朗普於 11 月贏得美國總統大選後，市場開始定價美國通脹水平大概率將因 “對外加徵關税 + 對內減税” 的 MAGA 政策框架而捲土重來，貴金屬漲勢基本停滯，但黃金價格仍以超過 27% 的年度漲幅收官，甚至超過了美股基準指數——標普 500 指數超過 23% 的 2024 年年度漲幅。

MAGA，即 “讓美國再次偉大”(Make America Great Again) 的英文簡稱，既能用來指代特朗普所領導的政府所有政策的核心基調，也被一些主流媒體用來指代特朗普本人以及狂熱支持特朗普的美國選民。有着 “懂王” 稱號的特朗普即將於 1 月重返白宮，MAGA 大浪潮也將再一次徹底席捲美利堅。

摩根大通分析師團隊在 2025 年伊始的一份報告中寫道：“我們連續三年維持對黃金的堅定看漲預期。” 他們補充道：“在 2025 年特朗普政府上台初期，黃金仍被視為對沖全球宏觀環境高度不確定性的良好投資工具。”

美國銀行貴金屬團隊表示，由於全球經濟因特朗普重新上台可能帶來的一系列激進貿易政策而面臨不確定性，以及全球地緣政治動盪帶來的避險需求，黃金和白銀將在新的一年獲得更加堅實的支撐，並強調黃金是 “抵禦 2025 年美國通脹再加速的最佳對沖工具”。

2025 年，黃金劍指 3000 美元史詩級大關

摩根大通在報告中預測，今年金價將漲至每盎司 3000 美元這一史詩級的里程碑關口。高盛的分析師們也預測，由於全球各大央行持續購買黃金的這股熱潮遠未消退，預計到 2025 年底，金價將觸及 3000 美元。“我們的調查和歷史數據表明，新興市場國家的央行們購買黃金是為了對沖金融不確定性以及地緣政治衝擊，” 高盛的分析師們寫道。

高盛的分析師們還預計，如果全球各大央行們購買的黃金規模超過市場預期，金價可能將升至 3050 美元。該機構還表示，如果美聯儲決定今年僅僅再降息一次，金價可能將在 2900 美元附近停滯不前。但高盛給出的 2900 美元這一預期也高於華爾街平均預期。

“當特朗普的貿易關税舉措——這是我們預測 2025 年美元走強前景的一個關鍵因素，或更廣泛的地緣政治衝擊推動美元走強時，美元和黃金價格可能出現罕見的同時上漲。”“地緣政治和股市風險的不確定性上升，可能將對這兩種被視為全球首要避險資產的大類資產非常有利。” 高盛分析團隊在報告中寫道。

近期通脹率居高不下且粘性十足，引發了投資者們對於美聯儲能否迅速降低借貸成本的質疑情緒。其中有一些經濟學家認為，特朗普政府提出的一些政策，比如提高關税，可能將加快物價上漲的速度，同時促使美聯儲長期維繫高利率，即 “higher for longer”，這也是黃金在 2024 年年末出現持續下跌的邏輯。

如果美聯儲再降息至少兩次，一些市場觀察人士預計，散户投資者們可能會從對於黃金的觀望中退出，因為他們旨在保住財富價值並對沖投資組合風險。

實物貴金屬平台 GBI 的聯合創始人兼首席執行官史蒂文·費爾德曼在接受採訪時表示：“2024 年，美國的散户投資者們並沒有真正參與到黃金牛市中。” 他表示：“如果美聯儲基準利率略有下降，或者滯脹情緒有所抬頭，那麼我認為美國的龐大散户投資者羣體的資金流入規模應該非常樂觀，這將起到強大的支撐作用。”

此外，投資者們擔憂近年大舉發債，面臨愈發龐大預算赤字的美國財政部未來無力償還越來越高昂的債息，因此愈發定價更高的長期限美債收益率，由此引發的金融市場避險情緒，也將是黃金價格觸及 3000 美元大關的核心催化劑。

龐大的短期國債在短短几年內大幅推高美國國債規模至 36 萬億美元，這也使得財政部預算赤字愈發高企以及美債利息支出屢創新高。機構彙編的預期數據顯示，預計 2025 年將有接近 3 萬億美元的美國國債到期，其中大部分是短期國債，美國財政部在過去幾年中一直在大量發行此類國債，畢竟此類國債流動性極高因此頗受歡迎。

但是，這也意味着特朗普 2.0 時代不僅需要發債應對國內減税以及 “逆全球化” 之下的國防與民生支出、中國與日本等美債持有國可能大幅減持美債，還需要償還更大規模的美債利息，這些都是美債市場投資者們在近期大幅抬高 10 年期美債收益率波動中樞的核心邏輯，同時也將是避險資金集體湧入黃金的核心邏輯。在一些經濟學家看來，特朗普 2.0 時代國債與預算赤字將比官方預測高得多，因此美債兑付壓力可能進一步升級，推動黃金成為對沖美債信用風險的最核心大類資產。