The initial jobless claims fell to the lowest level in 11 months! The market begins to bet that the Federal Reserve will not cut interest rates in 2025

智通財經 APP 獲悉，上週美國首次申請失業救濟金人數意外下降，並且創下 11 個月以來的最低水平，表明 2025 年初美國勞動力市場仍然韌性十足，儘管一些被解僱的美國工人難以找到新工作。整體來看，近期初請失業金人數的曲線與美國非農就業數據偶爾呈現出輕微降温跡象，但美國整體勞動力市場仍然韌性十足的市場預期相一致。

穩定的勞動力市場數據，疊加近日公佈的數據顯示服務業繁榮與物價整體升温，讓一些利率期貨交易員們堅信美國經濟實現軟着陸且增長勢頭良好，同時押注通脹捲土重來，因此這些交易員押注 2025 年美聯儲可能不降息。

美國勞工部週三公佈的數據顯示，截至 1 月 4 日的一週，美國首次申請失業救濟人數下降 10,000 人，經季節性調整後為大約 20.1 萬人，相比之下經濟學家們普遍預期的初請失業金人數為 21.8 萬人。

最新的續請失業金人數統計則持續位於三年多來的最高水平附近，顯示出失業人員找到工作需要更長的時間，初請失業金數持續下降則顯示出選擇裁員的企業仍然非常少，不少企業仍然青睞於加薪留下高素質員工。這兩項最新的數據勾勒出勞動力市場略微降温的景象，但是仍未出現危機美國經濟的 “勞動力裂痕”。在截至 2024 年 12 月 28 日的一週內，美國的持續失業救濟申請人數上升至 186.7 萬人，而上一統計時期的續請失業救濟金人數向下修正為 183.4 萬人。

該數據統計報告提前一天發佈，因為美國聯邦政府辦公室週四為紀念前總統吉米·卡特而關閉，他於 12 月 29 日去世，享年 100 歲。

“通脹猛獸” 捲土重來？

儘管在歲末年初之際，初請失業金人數情況往往不穩定，但它們已經回升至與低裁員率相關聯的樂觀水平，這支撐着美國勞動力市場以及更廣泛美國消費者支出以及持續強勁增長的美國經濟。

週二公佈的政府數據顯示，11 月份美國職位空缺意外增加，顯示出每個失業人員面臨 1.13 個空缺職位選擇，高於 10 月份的 1.12 個，疊加服務業 PMI 顯示服務業繁榮繼續推動美國經濟增長，凸顯出美國勞動力市場的穩定性以及強大韌性，但這些強勁的數據也令市場擔憂通脹捲土重來，促使利率期貨市場大幅削減美聯儲 2025 年降息預期，並且抬高美聯儲中性利率預期，導致週二美股三大指數集體大回調。

鑑於就業市場狀況良好，即使在候任總統唐納德·特朗普即將上任的新一屆美國政府提出的政策影響存在不確定性的大背景之下，美聯儲政策制定者們在 1 月份維持利率不變的概率也非常高。

特朗普承諾給美國企業大幅減税、對進口商品徵收或大幅提高關税，並驅逐數百萬無證移民，經濟學家警告稱，這些計劃將再度引發美國通貨膨脹率大幅上行。

阿波羅全球管理公司的首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克 (Torsten Slok) 週二警告稱，人們開始對美國如何管理其不斷膨脹的債務以及加徵關税之下的通脹預期感到非常擔憂，這位經濟學家還預計美聯儲在 2025 年重拾加息政策的可能性高達 40%。

降息預期再降温

美聯儲在 12 月的貨幣政策會議上將基準隔夜利率下調 25 個基點，至 4.25%-4.50% 區間。然而，美聯儲官員們在 12 月公佈的 “點陣圖” 中普遍預計今年僅降息兩次，而 9 月啓動政策寬鬆週期時，官員們的普遍預測為四次。

2022 年至 2023 年期間，美聯儲設定的基準政策利率上調了 5.25 個百分點，以抑制數十年來最猛烈的通貨膨脹率。

雖然裁員人數按歷史標準來看仍然非常低，但近期多項數據顯示企業招聘活動已經放緩，導致一些被裁員工經歷了長時間的失業。申領報告顯示，在截至 12 月 28 日的一週內，持續領取失業救濟金的人數增加了 3.3 萬，經季節性調整後為 186.7 萬，這是招聘活動降温的最新指標。

所謂的持續申請失業救濟人數增加的部分原因，是難以從數據中剔除季節性波動。鑑於 11 月份的失業持續時間中值接近 3 年來的高點，經濟學家們希望，在美國政府於週五發佈備受市場關注的 12 月份就業報告時，情況會有所改善。

路透社的一項調查顯示，12 月非農就業人數可能增加了 16 萬，原因是颶風和波音公司 (BA.US) 工廠工人集體大罷工造成的中斷結束，為就業市場帶來了大幅提振，同時另一家航空航天公司帶來的負面就業影響逐漸消退。

美東時間週二，在強勁的職位空缺數據以及服務業 PMI 數據刺激之下，有着 “全球資產定價之錨” 之稱的 10 年期美債收益率進一步觸及了八個月來的最高位。華爾街圍繞美聯儲利率走向的投注博弈，似乎從 2025 年降息幾次，變為了究竟還降不降息。

CME 美聯儲觀察工具顯示，利率期貨交易員們預計今年的降息幅度將累計達到約 30 個基點，這意味着交易員們普遍押注美聯儲今年降息幅度不會超過 25 個基點，並且首次降息要到 7 月份;還有大約 1/3 交易員押注 2025 年全年美聯儲將選擇不降息。

前奧巴馬政府高級經濟學家、現任哈佛大學教授傑森·福爾曼認為，如果美國勞動力市場保持健康，美聯儲今年可能只會將基準利率下調一次。他還指出，美聯儲已進入一個 “需要有説服力的理由” 才能降息的新階段。