The initial jobless claims fell to the lowest level in 11 months! The market begins to bet that the Federal Reserve will not cut interest rates in 2025

智通财经 APP 获悉，上周美国首次申请失业救济金人数意外下降，并且创下 11 个月以来的最低水平，表明 2025 年初美国劳动力市场仍然韧性十足，尽管一些被解雇的美国工人难以找到新工作。整体来看，近期初请失业金人数的曲线与美国非农就业数据偶尔呈现出轻微降温迹象，但美国整体劳动力市场仍然韧性十足的市场预期相一致。

稳定的劳动力市场数据，叠加近日公布的数据显示服务业繁荣与物价整体升温，让一些利率期货交易员们坚信美国经济实现软着陆且增长势头良好，同时押注通胀卷土重来，因此这些交易员押注 2025 年美联储可能不降息。

美国劳工部周三公布的数据显示，截至 1 月 4 日的一周，美国首次申请失业救济人数下降 10,000 人，经季节性调整后为大约 20.1 万人，相比之下经济学家们普遍预期的初请失业金人数为 21.8 万人。

最新的续请失业金人数统计则持续位于三年多来的最高水平附近，显示出失业人员找到工作需要更长的时间，初请失业金数持续下降则显示出选择裁员的企业仍然非常少，不少企业仍然青睐于加薪留下高素质员工。这两项最新的数据勾勒出劳动力市场略微降温的景象，但是仍未出现危机美国经济的 “劳动力裂痕”。在截至 2024 年 12 月 28 日的一周内，美国的持续失业救济申请人数上升至 186.7 万人，而上一统计时期的续请失业救济金人数向下修正为 183.4 万人。

该数据统计报告提前一天发布，因为美国联邦政府办公室周四为纪念前总统吉米·卡特而关闭，他于 12 月 29 日去世，享年 100 岁。

“通胀猛兽” 卷土重来？

尽管在岁末年初之际，初请失业金人数情况往往不稳定，但它们已经回升至与低裁员率相关联的乐观水平，这支撑着美国劳动力市场以及更广泛美国消费者支出以及持续强劲增长的美国经济。

周二公布的政府数据显示，11 月份美国职位空缺意外增加，显示出每个失业人员面临 1.13 个空缺职位选择，高于 10 月份的 1.12 个，叠加服务业 PMI 显示服务业繁荣继续推动美国经济增长，凸显出美国劳动力市场的稳定性以及强大韧性，但这些强劲的数据也令市场担忧通胀卷土重来，促使利率期货市场大幅削减美联储 2025 年降息预期，并且抬高美联储中性利率预期，导致周二美股三大指数集体大回调。

鉴于就业市场状况良好，即使在候任总统唐纳德·特朗普即将上任的新一届美国政府提出的政策影响存在不确定性的大背景之下，美联储政策制定者们在 1 月份维持利率不变的概率也非常高。

特朗普承诺给美国企业大幅减税、对进口商品征收或大幅提高关税，并驱逐数百万无证移民，经济学家警告称，这些计划将再度引发美国通货膨胀率大幅上行。

阿波罗全球管理公司的首席经济学家托尔斯滕·斯洛克 (Torsten Slok) 周二警告称，人们开始对美国如何管理其不断膨胀的债务以及加征关税之下的通胀预期感到非常担忧，这位经济学家还预计美联储在 2025 年重拾加息政策的可能性高达 40%。

降息预期再降温

美联储在 12 月的货币政策会议上将基准隔夜利率下调 25 个基点，至 4.25%-4.50% 区间。然而，美联储官员们在 12 月公布的 “点阵图” 中普遍预计今年仅降息两次，而 9 月启动政策宽松周期时，官员们的普遍预测为四次。

2022 年至 2023 年期间，美联储设定的基准政策利率上调了 5.25 个百分点，以抑制数十年来最猛烈的通货膨胀率。

虽然裁员人数按历史标准来看仍然非常低，但近期多项数据显示企业招聘活动已经放缓，导致一些被裁员工经历了长时间的失业。申领报告显示，在截至 12 月 28 日的一周内，持续领取失业救济金的人数增加了 3.3 万，经季节性调整后为 186.7 万，这是招聘活动降温的最新指标。

所谓的持续申请失业救济人数增加的部分原因，是难以从数据中剔除季节性波动。鉴于 11 月份的失业持续时间中值接近 3 年来的高点，经济学家们希望，在美国政府于周五发布备受市场关注的 12 月份就业报告时，情况会有所改善。

路透社的一项调查显示，12 月非农就业人数可能增加了 16 万，原因是飓风和波音公司 (BA.US) 工厂工人集体大罢工造成的中断结束，为就业市场带来了大幅提振，同时另一家航空航天公司带来的负面就业影响逐渐消退。

美东时间周二，在强劲的职位空缺数据以及服务业 PMI 数据刺激之下，有着 “全球资产定价之锚” 之称的 10 年期美债收益率进一步触及了八个月来的最高位。华尔街围绕美联储利率走向的投注博弈，似乎从 2025 年降息几次，变为了究竟还降不降息。

CME 美联储观察工具显示，利率期货交易员们预计今年的降息幅度将累计达到约 30 个基点，这意味着交易员们普遍押注美联储今年降息幅度不会超过 25 个基点，并且首次降息要到 7 月份;还有大约 1/3 交易员押注 2025 年全年美联储将选择不降息。

前奥巴马政府高级经济学家、现任哈佛大学教授杰森·福尔曼认为，如果美国劳动力市场保持健康，美联储今年可能只会将基准利率下调一次。他还指出，美联储已进入一个 “需要有说服力的理由” 才能降息的新阶段。