Global bond market experiences a frenzied sell-off, with U.S. Treasury yields rapidly approaching 5%

對通脹和歐美財政政策不確定性的擔憂加劇，全球債券市場近日持續遭遇大規模拋售，收益率快速攀升。

週三，10 年期美國國債收益率一度升至 4.73%，並逼近 2023 年 10 月創下的 5% 峯值，隨後回落。20 年期美債收益率已經率先突破 5%，30 年期美債收益率達到 4.96%。

英國 10 年期國債收益率也攀升至 4.82%，創 2008 年以來新高。就連日本 10 年期國債收益率也突破 1%，達到 10 多年來的最高水平。

通脹焦慮促使交易員們降低了對美聯儲和英國央行今年降息的預期，與此同時，市場正在權衡美國當選總統特朗普可能實施的關税對價格的影響，導致全球債券收益率上升。

20 年期美債收益率率先突破 5% 後，10 年期收益率也在逼近

美國經濟保持韌性，通脹威脅持續存在，導致利率可能保持高位，從而對債券市場形成壓力。

美聯儲 12 月會議紀要顯示，官員們傾向於放緩降息步伐。目前期貨市場定價顯示，交易員們預計今年將僅累計降息 36 個基點。

自美聯儲去年 9 月開始降息以來，美債收益率大幅上升，10 年期收益率上升了超過一個百分點。儘管週三的漲幅有所消退，但基準收益率仍保持在去年 4 月以來的最高水平。

另外，特朗普的關税和減税承諾增加了全球貿易的不確定性，也引發了對美國能否在不提高債務成本的情況下繼續償還不斷膨脹債務的擔憂。

Marlborough Investment Management 投資組合經理 James Athey 表示：“由於投資者正在努力應對持續的通脹、強勁的增長以及即將上任的總統特朗普的議程的高度不確定性，美國市場正在產生巨大影響。

包括 Amundi SA、花旗財富和 ING 在內的機構都警告稱，收益率可能繼續走高。期權交易員將 5% 視為 10 年期美債的下一個關鍵門檻。

Coutts 資產配置主管 Lilian Chovin 表示，“收益率達到 5% 肯定是有可能的……由於財政赤字巨大，風險溢價和期限溢價隨之而來。”

英國 “股債匯三殺”

在英國，“股債匯三殺” 引發了市場對 2022 年"減税恐慌"的回憶。

當時，時任首相利茲·特拉斯推行了一系列非常規的經濟政策，在通貨膨脹高企的情況下，她提出大幅減税並增加政府借款，導致英國國債、英鎊價格暴跌。

週三，英國基準 10 年期國債收益率一度躍升 14 個基點，至 4.82%，為 2008 年 8 月以來的最高水平。英鎊兑所有主要貨幣均下跌，兑美元一度下跌 1.3% 至 1.2321 美元，為 4 月以來的最低水平。英國股市下跌，富時 250 中型股指數一度下跌 1.9%。

通脹前景促使交易員們降低了對英國央行今年降息的預期。目前貨幣市場定價英國央行今年降息一次，第二次降息的概率為 80%，而在週三之前，市場完全定價英央行今年降息兩次，第三次降息的概率為 20%。

英國財政也面臨壓力。財政大臣雷切爾·裏夫斯一直希望將工黨塑造成一個有財政紀律的政黨，以吸引國際投資並促進經濟增長。但這一使命已經遇到了阻礙，其就業政策和增加國民保險繳費被認為會抬高通脹。

而英國國債收益率的突然上升威脅到裏夫斯在 10 月宣佈其首次預算後剩餘的 99 億英鎊（122 億美元）的微薄空間。如果債務成本保持在當前水平，到 3 月 26 日預算責任辦公室的下一輪預測時，她可能會違反其主要財政規則，即不得借款用於日常支出。

IG Group 首席市場分析師 Chris Beauchamp 表示：“收益率上升是一個沉重的打擊，看起來政府部門非但得不到新資金來推動經濟增長，反而不得不進一步削減開支。”