Consumer goods CPI may still face constraints, the Bank of Japan may delay interest rate hikes until March, and the Federal Reserve will slow down the pace of interest rate cuts --- 0109 Macro Dehydration

12 月 PPI 環比仍然為負，煤炭、鋼鐵等大宗價格回落與中下游產能利用率偏低仍對 PPI 恢復構成掣肘，相應壓制商品 CPI。12 月以舊換新政策雖推動消費量改善，但 CPI 核算的是補貼後的價格，上述政策反而會對 CPI 讀數形成壓制。消費品 CPI 或仍面臨約束。

11 月日本名義工資維持 3% 的增長，實際工資受通脹影響適度下降。儘管日元持續貶值，但很少聽到政治領域對低政策利率的抱怨。目前預計 1 月份會加息，但看到風險在增加，傾向於推遲到 3 月份。

紀要總體顯示對通脹上行風險的擔憂導致美聯儲將放緩降息節奏。雖然 12 月和 11 月會議僅相差 1 個月，但美聯儲官員政策態度發生較大改變。9 月 FOMC 會議以來，美國新發布的就業數據總體偏強，預計週五晚即將公佈的 12 月非農數據亦保持韌性。