全球国债抛售潮蔓延至日本 40 年期国债收益率升至 2007 年以来最高

智通財經 APP 獲悉，在全球國債市場遭遇罕見的拋售大浪潮，以及市場預計日本央行將在未來幾個月內持續加息的宏觀大背景下，日本長期限國債收益率自 2025 年伊始持續上行，其中 40 年期日本國債收益率創下歷史新高，狂飆至 2007 年首次發行該長期國債以來的最高水平。

週二亞盤交易時間段，日本 40 年期國債收益率上漲 3 個基點，至 2.755%，創下日本政府 2007 年首次發行這一長期主權債券以來的最高水平。週一公共假日後，日本國債與股票交易市場於今日上午重新開放，隨後日本 20 年期國債收益率也大幅上漲，延續自 2025 年開年以來持續上漲的步伐，當前已經達到 2011 年 5 月以來的最高水平。

由於市場擔憂美國市場的 “通脹猛獸” 捲土重來，以及美國財政赤字在龐大債息支出以及民生支出主導下日益擴大，有着 “全球資產定價之錨” 稱號的 10 年期美債收益率自 11 月特朗普勝選以來持續飆升，美東時間週一甚至一度觸及 4.8%，達到 2023 年 10 月以來的最高水平，並且這股國債拋售大浪潮蔓延到全球債券交易市場，導致全球主權債券收益率持續上升，英國與日本可謂是受到 “美債溢出效應” 影響較大的國家。

上週全球頭條新聞主要聚焦於美國持續強勁的經濟數據，這些數據促使市場重新評估通脹預期以及美聯儲降息前景。包括美銀在內的華爾街投資機構甚至開始定價 2025 年美聯儲 “全年不降息”，這種鷹派市場預期疊加愈發龐大的美債利息，以及特朗普領導的新一屆政府以 “對內減税 + 對外加徵關税” 為核心的促經濟增長與保護主義框，美國財政部發債規模可能被迫在 “特朗普 2.0 時代” 比花錢如流水的拜登政府愈發擴張，導致債券市場出現大幅拋售。

美聯儲立場此前在 12 月轉向鷹派之後，“higher for longer” 重返視野，推動市場開始定價 2025 年可能不降息以及中性利率預期持續上行，更重要的邏輯則在於特朗普 2.0 時代或將推動通脹加速以及國債發行規模與聯邦預算赤字加速飆升，疊加 “逆全球化” 之下中日等美債持有大國拒絕擴大美債持倉，不排除大幅減持美債，美債投資者們擔憂近年大舉發債的財政部未來無力償還越來越高昂的債息，因此愈發定價更高的長期限美債收益率。

“長期限的日本國債收益率快速上升，創下多年來的最高水平。” 瑞穗證券駐東京的首席日本市場策略師大森祥紀表示。“隨着美國國債長期限端的收益率上升，以及日本央行加息預期，日本長期限國債收益率有進一步上升的空間。”

日本國債市場的投資者們幾乎都在為日本央行未來幾個月潛在的持續加息做準備。日本央行行長植田和男在上週的一次重要講話中表示，如果今年日本經濟繼續好轉，並且通脹與薪資增速健康，他將支持迅速提高基準利率，但未就下一次加息的時間給出任何具體的暗示。

日本市場的隔夜指數掉期定價顯示，下週日本央行會議上宣佈加息的概率為 59%，到 3 月選擇加息的幾率則高達 84%。日本央行副行長冰野良三週二在神奈川發表演講時表示，日本央行成員將討論本月是否加息，但承認國內外存在各種風險，尤其是與日元套利交易有關的風險，這也使得市場對於 1 月加息的預期有所削弱，但仍然押注今年日本央行將加息至少 50 個基點。

在即將愈發分裂的 “逆全球化” 時代，市場押注愈發龐大的美債利息、軍工國防和國內民生所主導的美國財政支出將踏上大幅擴張之路，對於美國政府愈發龐大債務可持續性和長期通脹風險的擔憂大幅升温，令金融市場聞風喪膽的 “期限溢價” 有着捲土重來之勢，“全球資產定價之錨” 蓄力衝向 5%。