The market reduces interest rate cut bets, the European Central Bank disagrees! Officials insist on four rate cuts by June

智通財經獲悉，歐洲央行正在反駁一些投資者的看法——投資者認為，通脹走強、美聯儲降息步伐縮小以及特朗普帶來的經濟混亂將縮小降息的空間。儘管市場降低了對歐洲央行和美聯儲今年降息次數的預期押注，但歐洲央行官員們卻不為所動。歐洲央行管委、法國央行行長 Villeroy 和希臘央行行長 Stournaras 重申了長期以來的觀點，即到 2025 年中期，存款利率將從目前的 3% 降至 2% 左右。這可能意味着上半年每次議息會議上，該行都會宣佈降息。

目前，他們正在考慮政策前景加劇的不確定性，這種不確定性主要來自美國的貿易政策，也來自美聯儲更加鷹派以及德國和法國的政治動盪。儘管歐洲央行仍有可能改變路線，但至少在消化 3 月份的季度預測之前，它不太可能這樣做，3 月份公佈的季度預測將反映特朗普上任後最初行動的影響。

安盛投資管理公司首席經濟學家 Gilles Moec 表示：“市場往往反應過快，而大西洋兩岸的央行都將努力不對單一數據點做出過度反應。從特朗普就職開始，我們應該更好地瞭解他從競選提案到政策實施的 ‘轉化率’。”

歐洲央行行長拉加德去年 12 月承諾，在設定利率時將繼續遵循 “依賴數據、逐個會議的方法”。至少在歐洲，自那以來的數據幾乎沒有偏離預期。雖然一些交易員可能已經將注意力集中在了近期通脹的升温上，但歐洲央行此前已預示了年底通脹的回升。歐洲央行的分析師認為，物價漲幅的整體回落將如預期的那樣進展，並預計 2025 年工資上漲的壓力會減輕。與此同時，即使在特朗普開始徵收關税之前，歐元區經濟仍在苦苦掙扎。

事實上，美國的事態發展或許可以解釋，為什麼市場目前只消化了到 6 月份三次 25 個基點的降息——比 2025 年初還少一次。首先，美國勞動力市場繼續無視其將走軟的預測。而特朗普的減税和移民政策前景也可能使通脹居高不下。去年 12 月，美聯儲政策制定者已經將他們預計在 2025 年降息的次數從 4 次減少到 2 次。交易員們現在認為今年只有一次加息，包括法國巴黎銀行和日興資產管理在內的經濟學家甚至懷疑下一步是否會加息。

這重新引發了一場自 2024 年以來的辯論，即歐洲央行與美聯儲的政策分歧能有多大。與那時一樣，克羅地亞央行行長 Vujcic 等歐洲央行官員迅速駁斥了有關他們受到美國同行行為過度影響的説法。

巴克萊經濟研究主管 Christian Keller 表示：“謹慎的美聯儲不會阻止歐洲央行進一步降息。歐洲央行將希望密切關注匯率，避免大幅、突然的貶值，但原則上它不會避免降息。”

自 9 月 30 日以來，歐元貿易加權匯率下跌約 3%，歐元兑美元匯率下跌逾 8%，危險地接近平價。上一次突破這一水平是在 2022 年，當時俄烏戰爭爆發，導致能源價格飆升。

安聯首席經濟學家 Ludovic Subran 説，雖然歐元走軟會帶來新的通脹風險，但可能是有限的;鑑於貿易戰逼近，歐洲央行可能會更加關注經濟增長問題。

芬蘭央行行長 Rehn 週一表示，“在反通脹步入正軌、增長前景減弱的背景下，繼續降息是有道理的”，降息的規模和速度將由即將公佈的數據決定。

儘管有警告稱，如果借貸成本在太長時間內保持在過高水平，價格漲幅可能會大幅下滑至目標以下，但投資者可能仍需要更多的説服力，才能相信歐洲央行將兑現其許多政策制定者已經發出的四次降息暗示。

多倫多道明銀行英國和歐洲利率資深策略師 Pooja Kumra 表示：“市場預計會聽到 Rehn 和其他鴿派人士發表類似言論。但我們需要看到拉加德和 Schnabel 等更多鷹派官員採取類似的立場，才能讓市場定價發生轉變。”

週二，歐洲央行鷹派官員 Holzmann 不願這麼做。雖然他以立場極端著稱，但他説，歐洲央行將在 1 月 30 日做出的下一個政策決定尚不清楚。