美聯儲政策 “一夜變天”？華爾街開始討論：如果今年加息怎麼辦

近期，投資者開始思考一個 “尷尬” 的問題：如果美聯儲今年不得不加息，將如何 “自圓其説”？

儘管 CME Group 的 FedWatch 顯示加息的概率幾乎為零，然而，隨着經濟形勢的變化，投資者開始重新審視：美聯儲是否會承認去年一系列激進的降息舉措是錯誤的，並可能在短期內逆轉政策。

美聯儲的決策不僅僅取決於經濟的 “火熱” 程度，或新任特朗普政府的關税、移民及税收政策是否會導致通貨膨脹。《華爾街時報》專欄作家 James Mackintosh 在 14 日指出，對投資者來説，問題的核心是：加息的障礙是否比降息的障礙更大？

面對通脹抬頭的趨勢，華爾街預計今晚的 CPI 數據將時隔 5 個月重回 3 字頭。儘管短期內加息的可能性較小，但如果美聯儲真的開始討論加息，市場可能會在實際加息之前就產生巨大反應。

美聯儲政策 “一夜變天”？

Mackintosh 表示，美聯儲通常會提前發出重大政策變動的信號，並在決定加息前經過充分的驗證。自 1994 年開始發佈會後政策聲明以來，美聯儲僅在 1998 年短短一年內實現了從降息到加息的轉變。

當時，由於長期資本管理公司（Long-Term Capital Management）的崩潰威脅到華爾街，美聯儲迅速降低利率，但在確認經濟穩定後，七個月後才開始加息。

一些分析師認為，美聯儲在應對 2021-2022 年通脹衝擊時反應不夠迅速，因此在面對復甦威脅時可能會迅速採取行動。

Columbia Threadneedle Investments 全球利率策略師 Ed Al-Hussainy 表示：

"他們不會在獲得更多數據之前暗示加息。但如果數據變得壓倒性，他們會迅速突破這一心理障礙。"

Mackintosh 表示，對於認為加息障礙更大的投資者，可以考慮購買到期時間較短的國債，例如一年或兩年的國債。這樣可以實現雙贏：

“如果經濟形勢良好，美聯儲將維持低利率，投資者將獲得收益；如果經濟形勢惡化，美聯儲可能降息，國債價格隨之上漲。”

然而，這個策略也存在風險。Mackintosh 指出，最大的風險在於美聯儲真的加息，導致國債價格下跌。更隱蔽且更可能發生的情況是，美聯儲按兵不動，但交易員開始為加息做準備，拋售國債，就像最近長期債券市場出現的情況一樣。

加息預期暗流湧動

在過去的八個月內，2 年期美債收益率從 5% 降至 3.5%，目前徘徊在 4.3% 附近。

當下，關於加息的跡象在擔保隔夜融資利率（SOFR）的期權中有所顯示。亞特蘭大聯儲指出，年底前的 SOFR 期權顯示出 35% 的加息概率，較美聯儲去年 12 月降息後提升了 5 個百分點。然而，加息仍然遠非市場的普遍預期。

PGIM Fixed Income 聯合首席投資官 Gregory Peters 表示，市場已經在一定程度上定價了這種不對稱性，但波動很大。

"我認為共識是，（降息和加息的）偏差對投資者有利。但我們正在經歷一個非常寬泛的範圍。"

在通脹擔憂和對美聯儲舉措不確定性持續升温的背景下，美國恐慌指數 VIX 已上行至接近 20 的水平，表明市場擔憂情緒濃烈。