十個板塊九捱揍，還有一個在吃肉

春節後所有再盼着喜提大漲的 “韭民” 們，世界觀一次次受到了衝擊；説好的濃香和醬香都不香了，説好的核心資產都成了邊緣資產。

原本紛紛想跟 “新能源” 攀上親戚，借勢大漲的股票們現在也對它説出了那句 “你也配姓趙？” 整個股票市場彷彿跌的只剩下了段子，但在喧嚷紛亂的市場外，博彩成了那個躲在角落裏靜靜的美男子，因其自身業務在大陸受限，幾乎被人羣所忽視，但春節後該板塊持續上漲近 20%，即使在暴跌下諸多板塊深度破位的時候，依舊能保持着強勢。

博彩板塊能保持強勢的底層邏輯是疫情控制，截至目前，澳門已經有 334 天沒有本土新增病例，是全國疫情控制得最好的地方，這基本保障了博彩企業的業務正常運營，內部衝擊較小，在 2 月 23 日內地赴澳門核酸檢測的禁令解除後，市場積蓄的買入意願開始井噴，當日博彩指數收漲 7.12%，隨後澳門進一步放寬了對娛樂場所的核酸檢測限制，板塊再迎來紅利，可以預測，目前在眾多領域依舊存在放寬空間，市場對禁令也存在繼續放開預期，每次放寬雖不會直接反應在業績上，但都是刺激股價上漲的催化劑。

在底層邏輯之上，對陸客疫情核酸檢測禁令的放開，受益最為明顯的是旅遊業，而澳門的博彩與旅遊是不可分割的，對旅遊行業的影響往往可以直接平行嫁接到博彩行業。中國內地過夜遊客是平均消費水平最高的人羣，以 2019 年為例，內地過夜遊客人均消費為 2681 澳元，相當於當日往返遊客人均消費的 3.9 倍 (680 澳門元)。而這部分人羣又是受疫情禁令衝擊最大的部分，對此，我們可以預計，未來增收增利最明顯的應該是中國內地過夜旅客，而在六大博企中，最能抓住這批新增過夜旅客的博企將才有望跑出阿爾法行情。

最後我們來討論一下博彩板塊的性價比，一個板塊或者個股上漲與否需要從估值、業績與流動性三個角度來判斷，首先，業績好轉的確定是最高的，無論是旅澳人數還是人均消費都是在加速提高，這是一個量價齊升的過程。且隨着疫情的好轉，解禁人羣會逐步由大陸擴展到全世界，這將會是一個長達 1-2 年的持續受益。

其次是估值，博彩作為社服與文化娛樂的交叉板塊，過去並未受到明顯的機構抱團，也因此這一輪免遭大殺估值的池魚之殃，以板塊估值來看，2020 年受疫情衝擊，處於全行業虧損狀態，2020Q4 開始進行回暖，預計在 2022 年以前能基本恢復到疫情前水平，目前板塊估值水平居於中位，估值合理，並滯後於市場上漲，仍屬於估值修復階段。

最後是板塊流動性，根據中華博彩指數，截至目前，過去三月該板塊日均交易額度為 188,498.04 萬元，而近一月日均成交額為 291,069.73 萬元，漲幅達 54.41%，板塊資金活躍度與受關注程度明顯提升，疊加考慮到其業績增長確定性以及合理估值的修復，在核心資產備受打擊而帶動市場泥沙俱下的當下，該板塊受新資金青睞可能性大。

中華博彩指數近期呈放量狀態

就短期風險而言，根據澳門博彩監察局數據顯示，2 月份受就地過年政策影響，跨境旅遊低於往年，博彩收入為 73.12 億澳門元，略低於預期（約為 2019 的 28.88%），這可能對一季度業績造成衝擊，在 4 月中下旬業績出來前使股價承壓，但承壓後將會形成更好的買點。