行業 “一哥” 永安期貨 IPO 現場檢查過關，A 股期貨第三股或將面世

繼南華期貨和瑞達期貨在 2019 年相繼上市之後，2020 年期貨公司又掀起了一波上市潮，其中上海中期期貨和新湖期貨、弘業期貨提交了上市輔導備案。

去年 12 月底，永安期貨披露招股説明書，擬在上交所公開發行股票數量佔發行後公司總股本的比例不低於 10%，計劃募集資金將全部用於補充公司資本金。最新進展顯示，其 IPO 現場檢查工作已結束，目前處於檢查反饋階段。這意味着，永安期貨有望成為 A 股市場第三隻期貨股。

營收及利潤穩居第一

永安期貨成立於 1992 年，是一家主要從事期貨、期權經紀業務、以及期貨投資諮詢、資產管理、基金銷售、風險管理的期貨公司。由於公司連續多年在監管部門期貨公司分類評價中獲評 AA 級、且排名第一，被業內稱作是期貨業 “一哥”。

2017 年-2019 年，永安期貨的營業收入分別為 95.89 億元、157.64 億元、227.58 億元；同期淨利潤分別為 9.22 億元、8.72 億元、10.01 億元。

2020 年在疫情影響下，得益於企業避險需求上升，期貨市場客户保證金規模和成交量均創歷史新高。在此背景下，永安期貨 2020 年實現營業收入同比增長 11.92% 至 254.69 億元，成為期貨業唯一一家營收突破 200 億元的期貨公司；實現淨利潤 11.46 億元，同比增長 14.52%。排名第二的中信期貨，淨利潤為 6.48 億元。

分拆來看，永安期貨手續費收入整體較 2019 年增長 31% 至 6.77 億元，其中除了投資諮詢業務收入同比下降 31% 之外，其餘業務手續費收入均呈現不同程度增長；利息淨收入同比下降近 10% 至 4.099 億元；投資收益則大幅增長 26.29% 至 8.99 億元；其他業務收入佔營業收入 9 成以上，其中由子公司永安資本開展的風險管理業務佔據收入大頭，達 231.34 億元，主要涉及基差貿易業務、場外衍生品業務和做市業務等與風險管理相關的業務。

期貨經紀業務作為永安期貨的基礎業務之一，其營銷渠道主要包括傳統網點、居間人和與財通證券開展的 IB 業務。截至 2020 年 6 月底，公司擁有境內分支機構 43 家，其中分公司 15 家，期貨因業務 28 家，主要分佈在浙江、上海、北京、環渤海等地區；其期貨經紀營業網點覆蓋我國東部和中西部的經濟發達地區。

在股權架構方面，永安期貨的主要股東包括財通證券、浙江省產業基金、省金控，分別持有公司 33.54%、26.72%、10.59% 的股份，而這三家均由浙江省財政廳控制。也就是説，浙江省財政廳通過財通證券、浙江產業基金、省金控三家公司間接控制了永安期貨 70.85% 的股份，是永安期貨的實際控制人。除此之外，浙江東方、浙經建投持有公司股份超過 5% 以上。

盈利能力提升任重道遠

經過三十餘年的發展，我國期貨市場經歷了初創探索、治理整頓、穩步發展、全面發展四個階段。經過一系列法律法規推出，我國期貨市場從野蠻生長、無序的發展狀態，逐步走向法制化和規範化的發展道路，全國期貨交易所數量從 1993 年 50 多家精簡至如今的 5 家，分別是鄭商所、大商所、上期所、中國金融期貨交易所以及 4 月 19 日剛剛落地的廣州期貨交易所。

隨着新的期貨品種不斷推出，期貨交易量實現恢復性增長後連創新高。同時，我國期貨市場的國際影響力不斷增強，逐漸成長為全球最大的商品期貨交易市場和農產品期貨交易市場，並在螺紋鋼、白銀、銅、黃金、動力煤、股指期貨以及眾多農產品等品種上保持較高的國際影響力。

2020 年在全球場內衍生品市場中，中國四家期貨交易所的成交量排名穩中有升。根據中國期貨協會公佈的數據顯示，2020 年中國期貨市場成交量和成交額分別為 61.53 億手（單邊）和 437.53 萬億元，同比分別增長 55.29% 和 50.56%。以母公司口徑計算，全國 149 家期貨公司 2020 年未經審計淨利潤為 86.03 億元，同比增長 42.20%。整體市場成交量佔全球期貨市場總成交量的 13.2%，較 2019 年佔比 11.5% 提升了 1.7 個百分點。

但即便如此，期貨公司與同為金融行業的券商相比，盈利能力仍存在很大差距。券商 “一哥” 中信證券 2020 年實現營業收入 543.83 億元，淨利潤 149.02 億元，淨利率達到 25% 以上。相較之下，期貨 “一哥” 永安期貨的淨利率不足 5%。

總體來看，隨着國內期貨市場規模及成交量逐步增加，期貨公司業務也呈現良好的增長勢頭。永安期貨作為期貨 “一哥”，無論是營收規模還是利潤規模均遠超於同行業，且與傳統期貨公司相比，永安期貨背靠財通證券在增資擴股、客户開發及 IB 業務方面具有先天優勢。不過，相較於同金融行業的券商龍頭來説，公司淨利率不足 5%，未來盈利能力還有待提升。