美股大利好？今年回购规模料达 1 万亿美元！

高盛表示，将 2022 年标普 500 指数的回购规模预测上调至 1 万亿美元，同比增长 12%（之前预测为 +8%）。部分原因是由于美股回购的授权强劲，累积的规模持续扩大。

回购规模创历史同期最高

高盛回购交易部门观察到，2022 年美股参与回购活动的广度接近历史最高水平。活跃项目的数量是通常的两倍。大约 25% 的回购是在全权委托的基础上执行的，而 75% 是通过算法执行的。年初至今，回购授权总额已达到 2380 亿美元，创下历史同期的新高。

今年以来，工业企业占到企业回购授权规模的 25%，其中联合太平洋公司 (Union Pacific) 宣布将回购 240 亿美元。

自去年 12 月初以来，回购支出最多的股票表现优于标普 500 指数。自去年 12 月 1 日以来，参与回购的股票组合的回报率为 +2%，而标普 500 指数的回报率为-3%。

资金流出警报

全球股票基金的净流入今年首次转为负数（-50 亿美元，前一周为 +60 亿美元），主要反映了西欧股票的大量抛售。

以美元计，专注于投资西欧股票的基金产品在一周内经历了创纪录的资金净流出，并且是自 2019 年初以来按 AUM（资产管理规模）衡量的最大净流出。

通货膨胀过热，将变得更热

摩根大通指出，“预测修正的一个重要因素是，全球 CPI 预计将在 2022 年第一季度连续第二个季度以惊人的速度——6% 上涨，这将远远超过过去 25 年以来最大的两个季度涨幅。”

“近期大宗商品价格的上行压力——不仅包括石油，还包括农产品和金属价格的巨大上行压力——提供了很好的预测逻辑，预计下个季度的通胀率也将保持在这个速度。”

尽管最近地缘政治风险上升，美联储官员的评论仍然强硬 - 偏鹰派。

宏观观点

以下是高盛宏观经济大师 Tony P 的几点认识：

• 1. 地缘政治——在变得更好之前会变得更糟；
• 2. 冲突——增长放缓，通胀上升；
• 3. 美国的脆弱性来自大宗商品价格和增长等次级风险；
• 4. 尾部风险是双向存在的（下行风险更大）；
• 5. 美联储还没有行动：“当美联储宽松时，凸性有利于上行......当美联储需要强行收紧金融条件时，凸性有利于下行。”（凸性（ Convexity ）是收益率变化 1 % 所引起的久期的变化。用来衡量债券价格收益率曲线的曲度。）
• 6. 所有这些都导致市盈率面临下行压力，目前市盈率仍处于…现代史的第 87 百分位。
• 7. 标普 500 指数陷入高波动、低回报的交易区间，4200 点以下买， 4500 点以上卖出。
• 8. 不要忘记企业的回购...；
• 9. 金融交易：各方面均有对冲，敞口相对较低；
• 10. 大宗商品不断创新高。