高通胀不用怕！高盛：是时候押注高派息股了

从历史上看，在高通胀时期，高股息股的表现往往优于其他股票。

近期俄乌冲突引发地缘风险上升，大宗商品暴涨引发高通胀，全球股市遭遇抛售，不过排除掉这些风险，美股仍有一些风格的公司可以选择。

高盛将把 2022 年标普 500 指数的股息预期上调至每股 67 美元，这意味着年增长率将从 8% 提高到 10%，派息率为 30%。

利润增长是股息增长的主要驱动力。高盛的预测显示，未来 10 年标普 500 指数的每股收益复合年增长率为 6.7%(之前为 5.4%)，显著高于市场定价的 1.8%。

对标普 500 指数基本面增长有信心、但担心股票估值风险的投资者，应考虑持有高股息的公司。

在行业层面，能源业将成为 2022 年股息增长的最大贡献者。市场普遍预计，该行业的股息增长将达到 27%，比标普 500 指数 9% 的整体股息增长速度快三倍。

其中，在能源领域，埃克森美孚和雪佛龙将在标普 500 指数中排名第二和第七。

今年以来，标普 500 指数的远期市盈率已经下降了 13%(从 22 倍降至 19 倍)，推动该指数下降了 9%。

利率的进一步上升和经济增长的不确定性意味着标普 500 指数存在进一步被下调评级的风险。

然而，从很多方面来看，标普 500 指数的绝对估值都高于历史水平，投资者对这种风险的担忧一直存在。

从历史上看，在高通胀时期，高股息股的表现往往优于其他股票。

自 1940 年以来，当总体 CPI 通胀率超过 5% 时，实际股票回报率就变成了负值。

近期的环境就是高通胀环境，高盛经济学家预计 2022 年 CPI 同比将从第一季度的 7.7% 逐步下降，并在今年年底前稳定在 5.0% 附近。

在高通胀时期，按绝对基数计算，实际股息增长也平均为负或持平，但远高于实际股票回报。

高股息成长股通常也会在高通胀时期表现出色，目前的交易估值具有吸引力。

高盛选股依据的是 2021 年至 2023 年的年化股息收益率和共识年化股息增长。

这一篮子中位成分股票的股息收益率是标普 500 指数中位成分股的两倍 (分别为 3.1% 和 1.6%)，股息增长率是两倍 (分别为 11% 和 6%)，市盈率要低 36%(分别为 12 倍和 18 倍)。

派息率略高于标普 500 指数中值 (39% 比 26%)。