美股 “四巫日” 来了！套利机会也来了？

美股市场一年四度最疯狂的日子又来了！

正值俄乌冲突尚未平息、美联储开启加息周期之际，投资者今日迎来美股今年第一个 “四巫日”。

这是什么日子？会发生什么？对美股有何影响？对于投资者而言又意味着什么呢？

什么是 “四巫日”？

四巫日，即 Quadruple Witching Day，是美股每季度一次的金融衍生品到期日，分别发生在每年三、六、九、十二月的第三个星期五。

对于今年而言，那就是 3 月 18 日、6 月 17 日、9 月 16 日和 12 月 16 日这四个日子。

会发生什么？

“四巫”——股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期，带来股票、股指的期货和期权大量交易。

值得注意的是，当日最后一个交易小时为四巫小时（Quadruple Witching Hour），即纽约时间下午三至四点。

在四巫日的最后交易时段内，投资者急于平仓，导致交易量大幅增加。因此，四巫日通常伴随股票和衍生品价格的大幅波动。

简而言之，美股市场将迎来动荡的一天！

今年有何特别之处？

从规模上看，高盛数据显示，大约有 3.5 万亿美元的期权衍生品将在今日到期，比去年 12 月四巫日时创纪录的 4.3 万亿美元要少。

不过，由于四巫日与包括标准普尔 500 指数在内的基准指数的再平衡时间相吻合，今年单日成交量最高的一天，或许就在今天了！

据标准普尔道琼斯指数公司高级指数分析师 Howard Silverblatt 估计，这个四巫日，单是标普 500 的再平衡就能刺激 330 亿美元的股票交易。

高盛策略师 Rocky Fishman 则称，由于此次标普 500 指数合约数量异常庞大，接近现货价格，因此今日的交易活动看来将比往常更为疯狂。

对美股市场有何影响？

仅看当天，四巫日对股市的影响在开盘和收盘的时段最为明显，这也是通常期货和期权到期的时段。

这是因为交易员要在期权和期货合约到期前结清头寸。随后，这些头寸通常会在晚些时候到期的合约中重新开放。

若看历史上四巫日前后的市场表现，通常是这样的：四巫日前一周的周四、周五，美股各大指数上涨几率较高；四巫日结束之后，各指数下跌的几率则会上升。

以下是 2018 年-2020 年期间标普 500 指数的整体表现，红圈代表每年四个四巫日到来的日期，可以明显看到交易量的疯狂增长。

但具体来看，如果四巫日当天标普收跌，后一周的首个交易日美股大概率也要扑街；若是当日收涨，美股既有可能涨，也有可能跌。

图源：彭博

如果只看历年 3 月的四巫日，标普 500 实属叫人喜忧参半，没有特别的参考性。

图源：Stock Trader’s Almanac

不过，对于今年的 3 月四巫日而言，野村控股策略师 Charlie McElligott 团队认为，周五做市商的对冲活动将会放大本周标普 500 指数的上涨。

具体的运作方式大致是这样的：当交易商卖出看跌期权，本质上就是押注标的资产会上涨。为了抵消这种不必要的方向性风险，做市商通常会出售部分资产以维持中性头寸。当看跌期权到期或被执行时，这些对冲操作就会发生逆转，这可能为该资产创造有利条件。

对投资者而言意味着什么？

虽然四巫日这个名字听上去似乎有些不详，但就是在这个日子，最后一小时的交易可能导致价格效率低下，由此为投资者带来套利机会。

在交易量大增的情况下，有时，投资者平掉的仓位可以和新建仓位抵消，金融产品不会出现过度供给或过度需求。有时，投资者采取不同的投资策略，在市场上共同起作用，制造相应的股票买卖需求，从而自波动中获利。

华尔街见闻此前文章提到，今年大环境比较特殊，随着许多期权合约到期，关键问题在于，投资者是会在增长担忧和俄乌冲突的背景下选择持有看跌期权，还是会用看涨期权合约追逐市场反弹。

但要注意的一点在于，对于长期投资者而言，“四巫日” 的影响其实微乎其微。